>> 國泰君安-家用電器行業(yè)2023年12月白電數(shù)據(jù)月報：出貨穩(wěn)健，零售降價信號已現(xiàn)-231218
| 上傳日期： |
2023/12/19 |
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| 1410KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟,樊夏俐,謝叢睿 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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家用空調(diào)：1）出貨端：11月內(nèi)銷由負(fù)轉(zhuǎn)正，出口持續(xù)向好。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，23年11月家空銷售1067萬臺，同比+9.9%，其中內(nèi)銷出貨523萬臺，同比+3.5%，出口544萬臺，同比+16.8%。2）企業(yè)層面：內(nèi)銷市場，11月美的、格力、海爾、海信出貨量市占率分別同比-0.8pct、-0.3 pct、0pct、+0.6pct。行業(yè)整體下滑過程中，格力份額下滑凸顯其他品牌份額提升，海爾、海信等規(guī)?；鶖?shù)較低，更為積極的二線品牌依舊實現(xiàn)正增長。3）后續(xù)排產(chǎn)：11月實際生產(chǎn)好于排產(chǎn)計劃，12月排產(chǎn)內(nèi)銷排產(chǎn)上升。23年11月，行業(yè)實際生產(chǎn)1073萬臺，同比-2.6%，略好于排產(chǎn)預(yù)期增速（-3.6%）。12月空調(diào)內(nèi)銷預(yù)期持續(xù)增長，其中內(nèi)銷排產(chǎn)同比去年實績+4.4%，出口+13.5%。4）零售端：單11月表現(xiàn)看，空調(diào)線上/線下零售量分別同比+5.6%/+21.0%，價格方面已現(xiàn)壓力，11月行業(yè)線上均價3063元，同環(huán)比分別-3.5%/-3.2%；線下均價4511元，同比+0.4%，均價同比漲幅進(jìn)一步收窄。
中央空調(diào)：10月中央空調(diào)內(nèi)外銷保持平穩(wěn)。2023年10月，中央空調(diào)行業(yè)整體銷額106.0億元，同比+4.69%。其中，內(nèi)銷90.9億元，同比+2.82%；出口15.1億元，同比+17.53%。龍頭份額皆有提升：美的自2022年開始強化空調(diào)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，加大家用中央空調(diào)投入，龍頭地位穩(wěn)固；海爾以卡薩帝品牌切入前裝渠道，海信日立作為央空多聯(lián)機龍頭品牌都呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢。
冰箱&洗衣機：10月外銷復(fù)蘇明顯。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，10月冰箱內(nèi)銷412萬臺，同比+7.3%，出口370萬臺，同比+69.4%；10月洗衣機內(nèi)銷441萬臺，同比+10.4%；出口351萬臺，同比+45.2%。
投資建議：個股方面，重點推薦出口業(yè)務(wù)改善顯著，激勵落地內(nèi)部治理改善傳統(tǒng)主業(yè)有望釋放利潤彈性的海信家電（23年9.7X）、內(nèi)銷空調(diào)結(jié)構(gòu)升級順利，出口逐步企穩(wěn)的美的集團（23年10.3X）、高端化多品牌領(lǐng)先布局效率優(yōu)化的海爾智家（23年11.5X）、估值底部的格力電器（23年7.1X）。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期、大宗成本波動
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