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需求端鋼廠方面，終端需求側(cè)承接能力不足，高爐仍處于虧損狀態(tài)，近期鋼廠季節(jié)性檢修力度增大，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落。廢鋼價(jià)格偏穩(wěn)，電爐盈利改善，近期有所復(fù)產(chǎn)，不過(guò)增量相對(duì)有限。供應(yīng)壓力整體有所緩解，噸鋼利潤(rùn)邊際改善，關(guān)注采暖季限產(chǎn)政策。
　　鐵合金方面，從庫(kù)存來(lái)看，鋼廠輔料庫(kù)存可用天數(shù)仍然較低，目前鋼廠鐵水產(chǎn)量下行，利潤(rùn)水平一般，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿較低，判斷數(shù)據(jù)維持較低狀態(tài)為主。從鐵合金樣本企業(yè)庫(kù)存和倉(cāng)單庫(kù)存合計(jì)來(lái)看，庫(kù)存水平仍然較高，從庫(kù)存角度判斷，硅鐵庫(kù)存將會(huì)抬升，硅錳庫(kù)存將會(huì)下行。
　　從硅錳供應(yīng)角度來(lái)看，周度開(kāi)工率持續(xù)下行，月度產(chǎn)量亦有下行，但是下行幅度有限，對(duì)過(guò)剩幅度改善也較為有限。
　　錳礦進(jìn)口方面，截止到今年10月份，我國(guó)總共進(jìn)口錳礦2613萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.02%。整體來(lái)看，錳礦進(jìn)口量并未大幅上升，說(shuō)明礦山在低價(jià)抵觸情緒背景下并未沖量，而且12月份到貨水平較低，從礦山新財(cái)年的角度來(lái)看，目前仍然維持過(guò)剩。
　　我國(guó)錳礦港口庫(kù)存高位有所下行，從600萬(wàn)噸左右降至580萬(wàn)噸左右波動(dòng)為主，錳礦山2024年1月報(bào)價(jià)依然小幅下調(diào)，在供應(yīng)過(guò)剩的背景下，價(jià)格依然偏弱，這種過(guò)剩將會(huì)在2024年一季度有所改善。
　　硅錳利潤(rùn)水平仍然較好，主要是內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)利潤(rùn)水平較好，所以也談不上成本支撐仍，在庫(kù)存大幅去化之前，我們認(rèn)為盤面價(jià)格反彈幅度較為有限，如果大幅反彈，那么利潤(rùn)水平較差的產(chǎn)區(qū)將會(huì)進(jìn)行套期保值操作。
　　硅鐵前十一個(gè)月供應(yīng)累計(jì)同比下降7.58%，從周度供應(yīng)水平來(lái)看，年末供應(yīng)不降反增，主要系原因是部分產(chǎn)區(qū)仍有利潤(rùn)，而且碳達(dá)峰方面消息帶動(dòng)市場(chǎng)積極性，目前價(jià)格基本筑底，但是供應(yīng)過(guò)剩仍然構(gòu)成一定壓力。
　　次要需求方面，金屬鎂部分前期停產(chǎn)企業(yè)復(fù)工，對(duì)硅鐵需求有所抬升，預(yù)計(jì)產(chǎn)量同比上行為主，出口訂單大概率維持疲弱狀態(tài)；
　　硅鐵出口量整體維持高位，截止到10月份，月均出口量3.47萬(wàn)噸，在日韓訂單需求平平的前提下，預(yù)計(jì)主要需求仍然來(lái)自國(guó)際沖突帶來(lái)的溢出效應(yīng)，后期影響逐漸趨弱，出口量仍有下行空間，但是邊際影響較小。
　　從成本方面來(lái)看，今年四季度以來(lái)，蘭炭?jī)r(jià)格所有下行，但是絕對(duì)價(jià)格仍然較高，產(chǎn)區(qū)挺價(jià)意愿偏強(qiáng)。內(nèi)蒙古地區(qū)電價(jià)的下行導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)間成本差逐步擴(kuò)大，內(nèi)蒙古地區(qū)開(kāi)工率大概率上行為主。近期價(jià)格探底回升，基本面疲弱拖累價(jià)格，而政策面預(yù)期較強(qiáng)，短期內(nèi)強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)繼續(xù)博弈，建議觀望為主。