>> 中泰國際-醫(yī)藥行業(yè)點評：新版國家醫(yī)保目錄繼續(xù)支持創(chuàng)新藥-231218
| 上傳日期： |
2023/12/19 |
大小： |
193KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
施佳麗 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
國家醫(yī)保目錄降價幅度符合預(yù)期
國家醫(yī)保局日前公布新版醫(yī)保目錄調(diào)整結(jié)果，總共126個藥品新增進入國家醫(yī)保目錄，被調(diào)出目錄的僅1個產(chǎn)品。參加價格談判或者競價的143個產(chǎn)品的平均降價幅度中121個談判成功，平均降價61.7%，價格降幅與過去兩年基本相當(dāng)（2021年與22年降幅分別為61.7%與60.1%），屬于預(yù)期內(nèi)降幅。
國家醫(yī)保局大力支持創(chuàng)新藥與獨家產(chǎn)品發(fā)展
國家醫(yī)保局全力支持創(chuàng)新藥及獨家產(chǎn)品發(fā)展，具體表現(xiàn)為：1）在醫(yī)保目錄新增產(chǎn)品中，5年內(nèi)上市的新產(chǎn)品占比從2019年的32%增加到2023年的97.6%。目前80%的以上的創(chuàng)新藥能在上市兩年后納入醫(yī)保，2023年有57個當(dāng)年上市的產(chǎn)品納入醫(yī)保。2023年參加價格談判的創(chuàng)新藥中92%談判成功，成功率較整體水平高7.4個百分點，價格降幅較整體水平低4.4個百分點；2）符合簡易續(xù)約條件的100個藥品中70%為原價續(xù)約，其余30%產(chǎn)品平均降價幅度僅6.7%。由于符合醫(yī)保目錄簡易續(xù)約的均為對醫(yī)?；鸩粯?gòu)成超額負(fù)擔(dān)的獨家產(chǎn)品，本次談判的結(jié)果表明政府將在醫(yī)保基金能力范圍內(nèi)最大限度支持優(yōu)質(zhì)獨家產(chǎn)品發(fā)展。
繼續(xù)推薦石藥（1093 HK）、信達（1801 HK）與榮昌生物（9995 HK）
考慮到本次醫(yī)保目錄調(diào)整體現(xiàn)出政府對優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥及獨家藥品支持的態(tài)度，我們建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥生產(chǎn)商。
從目前已公開的情況看，石藥集團（1093 HK）共有五款產(chǎn)品新增納入國家醫(yī)保目錄，且主要產(chǎn)品米托蒽醌（淋巴瘤藥物）、谷美替尼（非小細(xì)胞肺癌藥物）、琥珀酸地文拉法辛緩釋片（抗抑郁藥）、度維利塞膠囊（淋巴瘤藥物）的平均降幅略小于行業(yè)平均，也符合此前預(yù)期。這四款產(chǎn)品均為2022年后上市的新產(chǎn)品，進入國家醫(yī)保目錄有助于銷售推廣。我們維持石藥集團盈利預(yù)測，重申“買入”評級，目標(biāo)價9.35港元。
信達生物（1801 HK）：公司主要產(chǎn)品達伯舒本次成功續(xù)約且并未降價，新增用于表皮生長因子受體酪氨酸激酶抑制劑（EGFR-TKI）治療失敗的EGFR基因突變陽性的局部晚期或轉(zhuǎn)移性非鱗狀非小細(xì)胞肺癌（「NSCLC」）治療的適應(yīng)癥。我們認(rèn)為新增適應(yīng)癥有利于達伯舒的銷售推廣，維持此前盈利預(yù)測，給予“買入”評級與52.75港元目標(biāo)價。
榮昌生物（9995 HK）的兩款產(chǎn)品自免類藥物泰它西普與腫瘤藥愛地希均續(xù)約成功，本次談判中愛地希沒有降價，泰它西普僅輕微降價。前三季度收入同比增加35.1%至7.7億元，其中第三季度在醫(yī)療反腐行動升級的背景下收入仍同比增加58.3%至3.5億元，表明產(chǎn)品剛性需求強大。目前公司的銷售收入主要來自泰它西普和愛地希，前三季度這兩項產(chǎn)品的銷售收入快速增長。目前來看泰它西普主要用于紅斑狼瘡的治療，紅斑狼瘡長期缺乏優(yōu)質(zhì)新藥，因此產(chǎn)品市場需求較廣。以外產(chǎn)品的類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎適應(yīng)癥上市申請已獲受理，有望于1-2年內(nèi)獲批，另外產(chǎn)品還有四項適應(yīng)癥處于三期/關(guān)鍵臨床階段，如能成功獲批將逐步帶來收入。愛地希為首款國產(chǎn)抗體偶聯(lián)物（ADC），由于ADC兼具細(xì)胞毒性藥物的強大殺傷力與抗體類藥物的高標(biāo)靶性，因此需求空間較廣。愛地希上市后銷售收入快速增長，長遠(yuǎn)看未來還將受益于ADC市場需求的增加。
風(fēng)險提示：1）制藥企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)進度慢于預(yù)期；2）新藥上市后推廣效果差于預(yù)期；3）醫(yī)藥行業(yè)超預(yù)期調(diào)控
|
|
