>> 銀河期貨-銅周報：銅礦供應預期緊張，銅價抗跌性強-231219
| 上傳日期： |
2023/12/19 |
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| 1350KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王穎穎 |
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宏觀：本周美聯(lián)儲利率會議，鮑威爾釋發(fā)出鴿派言論，美國貨幣政策歷史性的緊縮周期可能已經結束，討論降息的問題開始“進入視野”，美元指數(shù)下跌至101.75。下周美國經濟數(shù)據議程上的最大亮點是11月核心PCE指數(shù)，這是美聯(lián)儲最青睞的通脹指標，該數(shù)據將于周五與當月個人收入和支出數(shù)據一起公布。
基本面：
銅礦：最近銅精礦預期緊張，巴拿馬銅礦停產后，英美資源也下調未來兩年的產量預期，市場出現(xiàn)恐慌性搶貨情況，礦商開始惜售，現(xiàn)貨TC下滑至69.48美元/噸。
精銅：1、海外：KFM今年9-11月產銅量超4.1萬噸，TFM混合礦擴張項目也已經投產，海外供應開始增多。本周Gresik冶煉廠完成擴建，產能增加30%，預計明年海外產量也會繼續(xù)增加。不過海外堆積了大量的銅沒有運出來。
2、國內：11月份國內冶煉廠產量96.08萬噸，同比增長10.3%，11月產量不及預期，主要是由于陽極銅緊張、聯(lián)合銅業(yè)技改及五鑫設備故障，而且中條山有色等還沒有銅生產出來。最近市場反應陽極銅供應有所好轉，12月份產量可能高于11月。
3、進口：11-12月份進口量在36萬噸左右，本周進口銅流入量增多，市場貨源較為充足。
4、廢銅：本周銅價高位震蕩，精廢價差在1700-2500元/噸。不過本周北方地區(qū)暴雪天氣，影響了廢銅的運輸，原料還是偏緊張，部分下游被迫停產。
消費：消費總體表現(xiàn)不錯，下游企業(yè)在手訂單充足，光伏電力和新能源汽車繼續(xù)呈現(xiàn)高增速。下游更傾向于68000以下采購，68000以上觀望情緒增加。
下游反應隨著年末將至，新訂單開始走弱，預計12月底開始開工率會下滑。
庫存：本周全球銅庫存下降0.29萬，其中LME銅庫存下降6050噸，主要是美國庫存下降，巴拿馬運河問題影響了銅發(fā)到美國。國內庫存增加0.54萬噸，保稅區(qū)銅庫存下降0.17萬噸。本周進口銅到港量增加，加上價格在高位，下游拿貨情緒偏弱，社會庫存消費壘庫。下周進口銅仍然較為充足，但是北方天氣影響了精銅運輸，市場可能會出現(xiàn)階段性緊張的情況。
策略：
繼巴拿馬銅礦停產以后，英美資源也下調了明年的產量預期，市場擔憂銅礦緊張，明年供需過剩預期減弱。社會庫存還是處于低位，下游在68000以下集中拿貨，對銅價的支撐性很強。我們認為最近銅價還是處于易漲難跌的狀態(tài)，預計67000-68000是最近銅價的底部。（以上觀點僅供參考，不作為入市依據）
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