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12月上板塊走勢回顧：2023年12月上（12月1日-12月15日），大盤指數(shù)中，上證綜指下跌2.88%，深證成指下跌3.51%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.85%，滬深300下跌4.42%。截至2023年12月15日，申萬電子指數(shù)為3680.35，較12月1日下跌2.79%，行業(yè)漲跌幅在所有一級(jí)行業(yè)中排序19/31。2023年12月上，申萬電子各子行業(yè)中，消費(fèi)電子板塊下跌1.30%，元件板塊下跌2.55%，半導(dǎo)體板塊下跌2.60%，光學(xué)光電子板塊下跌4.24%，其他電子板塊下跌4.42%，電子化學(xué)品板塊下跌4.52%。2023年12月上，申萬電子行業(yè)94支個(gè)股上漲，慧為智能（51.47%）、泓禧科技（44.76%）、億道信息（37.66%）漲幅居前；有378支個(gè)股下跌，亞世光電（-23.30%）、英唐智控（-18.65%）、維峰電子（-18.11%）跌幅居前。2023年12月上，電子行業(yè)上市公司中，龍騰光電、傳音控股、環(huán)旭電子的機(jī)構(gòu)持股比例居前，分別為90.23%、85.26%、84.09%。
　　英特爾發(fā)布酷睿Ultra處理器，賦能AI硬件端側(cè)布局。英特爾酷睿Ultra處理器是英特爾首款基于Intel 4制程工藝打造，用于PC端的處理器?？犷ltra處理器“NPU+CPU+GPU”的架構(gòu)為PC帶來更強(qiáng)勁的多元化AI算力。CPU模塊包括6個(gè)性能核，8個(gè)能效核，以及2個(gè)低功耗能效核，共16核，支持22個(gè)線程。CPU模塊采用英特爾ARCGPU顯卡，配備8個(gè)Xe核顯，輔以Xe超分技術(shù)（AI-based Xe Super Sampling，XeSS）、DX12 Ultimate等技術(shù)加持。NPU適用于持續(xù)的AI和分擔(dān)AI負(fù)載，將高能效AI加速提升到了新的高度，比上一代產(chǎn)品能效提升2.5倍。
　　AIPC推出，有助于推進(jìn)新一輪PC換機(jī)周期，也將促進(jìn)大模型和配套軟件應(yīng)用的繁榮。PC相對(duì)于手機(jī)、可穿戴設(shè)備等其他個(gè)人終端，擁有更強(qiáng)的計(jì)算性能，是兼具強(qiáng)算力和便攜性的理想平臺(tái)，因此也是當(dāng)率先具備“智能涌現(xiàn)”的能力。隨著終端側(cè)AI芯片計(jì)算能力和能效的提升，算法和存儲(chǔ)方案的優(yōu)化，AIPC能夠部署的AI模型參數(shù)規(guī)模持續(xù)進(jìn)階，軟件應(yīng)用生態(tài)應(yīng)用也將更加豐富和多元。在AIPC獨(dú)有的多模態(tài)交互、全場景適用、強(qiáng)勁算力、安全存儲(chǔ)等優(yōu)勢的驅(qū)動(dòng)下，有望推進(jìn)需求端新一輪PC換機(jī)周期的到來。英特爾援引波士頓咨詢的數(shù)據(jù)預(yù)測，2028年AIPC滲透率將達(dá)到80%。
　　智能手機(jī)與傳統(tǒng)PC需求回暖，消費(fèi)電子有望觸底回升。TrendForce報(bào)告稱，在渠道庫存減少和季節(jié)性需求激增的推動(dòng)下，智能手機(jī)產(chǎn)量在2023年第三季度出現(xiàn)顯著增長，2023Q3全球智能手機(jī)產(chǎn)量約3.08億部，環(huán)比增長13%，同比增長了6.4%。TechInsights發(fā)布報(bào)告表示，筆記本電腦出貨量將出現(xiàn)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2023年Q4出貨量與2022年同期相比將增長7%，本輪增長預(yù)計(jì)持續(xù)到2025年，然后再次趨于平穩(wěn)。AIPC的增長疊加新一輪換機(jī)周期，TechInsights預(yù)計(jì)2025年筆記本電腦出貨量將達(dá)到2.4億臺(tái)。此外，我們認(rèn)為，供應(yīng)端谷歌Gemini大模型、英特爾AIPC處理器、多款上市的AIPC、蘋果MR新品Vision Pro等新產(chǎn)品和新應(yīng)用的催化，有望刺消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈的需求提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，電子行業(yè)下游需求不及預(yù)期；2、貿(mào)易摩擦加劇，電子行業(yè)供應(yīng)鏈進(jìn)一步受限的風(fēng)險(xiǎn)；3、若電子行業(yè)技術(shù)研發(fā)和迭代、產(chǎn)品推進(jìn)不及預(yù)期，存在國產(chǎn)替代不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；4、電子行業(yè)競爭加劇，使得部分企業(yè)盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)。