>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：基本面變化有限，宏觀因素帶動(dòng)銅價(jià)走高-231220
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
12月19日，滬銅主力合約開(kāi)于68,520元/噸，收于68,480元/噸，較前一交易日收盤(pán)下降0.15%。當(dāng)日成交量為40,688手，持倉(cāng)量為131,778手。
昨日夜盤(pán)滬銅主力合約開(kāi)于68,520元/噸，收于68,410元/噸，較昨日午后收盤(pán)下降0.25%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日現(xiàn)貨交易一改昨日態(tài)勢(shì)，貨源緊張升水走高。早盤(pán)盤(pán)初，持貨商報(bào)價(jià)差異較大。主流平水銅報(bào)升水140-200元/噸，好銅報(bào)升水250-280元/噸但貨源較少。進(jìn)入主流交易時(shí)段，升水進(jìn)一步走高。主流平水銅報(bào)升水200元/噸被秒后價(jià)格抬升至升水220元/噸以上，好銅價(jià)格跟漲至280元/噸以上。上午11時(shí)前，主流平銅價(jià)格繼續(xù)走高，報(bào)升水240-260元/噸部分成交，好銅如CCC-P升水抬升至300元/噸以上。濕法貨緊報(bào)價(jià)稀少。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，日本央行維持基準(zhǔn)利率與YCC不變，稱(chēng)必須審慎研究外匯和市場(chǎng)波動(dòng)及其對(duì)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的影響。行長(zhǎng)植田和男在新聞發(fā)布會(huì)上表示，下次會(huì)議上加息的可能性很低，目前很難確定退出負(fù)利率政策的計(jì)劃。此外，歐元區(qū)11月CPI環(huán)比錄得-0.6%，為2020年1月以來(lái)最大降幅。而紅海方面的突發(fā)事件使得原油價(jià)格連續(xù)走高，這對(duì)于銅價(jià)也有一定帶動(dòng)作用。發(fā)改委稱(chēng)，全國(guó)用電用氣需求處于歷史高位本輪寒潮全國(guó)能源供應(yīng)能夠得到有效保障。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，本周銅精礦現(xiàn)貨TC下行速度再次加快，賣(mài)方繼續(xù)快速下調(diào)報(bào)盤(pán)及可成交心理預(yù)期。巴拿馬銅礦暫停運(yùn)營(yíng)和英美資源下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期的影響繼續(xù)發(fā)酵，部分市場(chǎng)參與者仍在權(quán)衡現(xiàn)貨與長(zhǎng)單的銷(xiāo)售比重。長(zhǎng)協(xié)談判繼續(xù)推進(jìn)中，買(mǎi)賣(mài)雙方的詢(xún)報(bào)盤(pán)差距較往年有所增大。目前TC價(jià)格已經(jīng)下降至69.48美元/噸。上周末所突發(fā)的紅海商船遇襲或?qū)ι俨糠址侵捭~礦運(yùn)輸產(chǎn)生影響，但程度有限。
冶煉方面，上周?chē)?guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.3萬(wàn)噸。周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少，周內(nèi)有部分冶煉廠進(jìn)行小檢修，對(duì)產(chǎn)量影響有所影響；進(jìn)入12月份，部分冶煉廠年度計(jì)劃產(chǎn)量未完成，12月進(jìn)行追產(chǎn)，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此產(chǎn)量小幅減少。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，由于本周內(nèi)銅價(jià)先抑后揚(yáng)，下游消費(fèi)仍表現(xiàn)相對(duì)一般，雖周內(nèi)現(xiàn)貨升水繼續(xù)大幅回落，且日內(nèi)一度轉(zhuǎn)換成貼水行情，但由于加工企業(yè)新增訂單表現(xiàn)偏少，且BACK月差高位波動(dòng)，下游采購(gòu)情緒表現(xiàn)謹(jǐn)慎，多數(shù)時(shí)間表現(xiàn)逢低剛需接貨為主。
庫(kù)存方面，上個(gè)交易日，LME庫(kù)存為16.87萬(wàn)噸，較前一交易日下降0.38萬(wàn)噸，SHFE倉(cāng)單較前一交易日下降0.07萬(wàn)噸至1.22萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存下降0.14萬(wàn)噸至6.33萬(wàn)噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.14，較前一交易日下降0.53%。
總體而言，目前消費(fèi)進(jìn)入淡季，供需矛盾并不突出，紅海的突發(fā)事件對(duì)于銅礦端供應(yīng)預(yù)期或有小幅影響，但并不十分顯著。當(dāng)下宏觀因素對(duì)于銅價(jià)影響或更為重要，在海外央行利率水平逐步見(jiàn)頂?shù)那闆r下，銅仍建議以逢低買(mǎi)入套保為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣(mài)出看跌@65,500元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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