>> 銀河期貨-航運(yùn)日?qǐng)?bào)-231220
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
賈瑞林,黃瑩 |
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市場(chǎng)分析及策略推薦
紅海危機(jī)繼續(xù)發(fā)酵帶動(dòng)04合約漲停，日增倉(cāng)3.5萬(wàn)手，月差季節(jié)性結(jié)構(gòu)被打破：12/20日，從盤(pán)面表現(xiàn)來(lái)看，受船司繞航紅海消息發(fā)酵，EC盤(pán)面維持拉漲態(tài)勢(shì)，EC主力合約成交量大幅上漲，多頭依然主導(dǎo)盤(pán)面。EC2404收盤(pán)報(bào)1168.4點(diǎn)，較上一日收盤(pán)價(jià)6.91%。月差結(jié)構(gòu)打破季節(jié)性，4月合約相較6月和8月出現(xiàn)升水?，F(xiàn)貨方面，最新一期現(xiàn)貨指數(shù)SCFI歐線報(bào)925美金/TEU，相較上周2.1%。12/11日發(fā)布的SCFIS報(bào)939.57點(diǎn)，環(huán)比上漲24.8%，略高于市場(chǎng)預(yù)期。
短期看，在胡塞武裝對(duì)商船的打擊之下，目前全球前10大船公司全部宣布紅海停航停收，部分船司選擇繞行好望角。若后續(xù)繞航數(shù)據(jù)增加，持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，可能改變航運(yùn)市場(chǎng)的供需格局。一方面，船舶繞航好望角將產(chǎn)生更多的燃油成本，從好望角繞航比原本走蘇伊士運(yùn)河到歐洲航程多出10天時(shí)間，航程增加30%左右，將增加額外燃油消耗，可能將帶來(lái)大宗貨物運(yùn)輸成本的增加。另一方面，繞航導(dǎo)致航程時(shí)間拉長(zhǎng)后，將帶來(lái)動(dòng)態(tài)運(yùn)力供應(yīng)的收緊，但船司可通過(guò)增加運(yùn)力部署及提高航速等手段進(jìn)行運(yùn)力的再平衡，因此后續(xù)還需要關(guān)注歐線運(yùn)力的重新部署情況。
從成本來(lái)看，即使繼續(xù)走蘇伊士運(yùn)河，保險(xiǎn)費(fèi)和亞丁灣護(hù)航費(fèi)也顯著增加，目前保險(xiǎn)費(fèi)已經(jīng)從之前0.3%的水平漲到了2%以上，目前船如果經(jīng)過(guò)亞丁灣，還要再額外支付更多的對(duì)付索馬里海盜武裝的押運(yùn)費(fèi)用，短期來(lái)看運(yùn)價(jià)的估值中樞在繼續(xù)抬升。
中長(zhǎng)期看，供應(yīng)端明年大量集裝箱船新船下水供應(yīng)壓力增加，且大部分為大船15000TEU+投放在歐線運(yùn)力較多，需求端中國(guó)11月出口至歐盟的金額同比-14.5%，但歐元區(qū)11月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)超出市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)11月零售額超預(yù)期，關(guān)注需求端存在的預(yù)期差和歐美補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。若無(wú)戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)酵，在運(yùn)力大量交付的背景下，預(yù)計(jì)后續(xù)集裝箱海運(yùn)市場(chǎng)格局繼續(xù)走弱，明年運(yùn)價(jià)仍有下跌空間。
單邊：在紅海危機(jī)的催化下，短期現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持續(xù)上調(diào)，部分船司計(jì)劃再次提漲1月下半月價(jià)格，預(yù)計(jì)后續(xù)現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)。短期來(lái)看，紅海危機(jī)疊加漲價(jià)催化，盤(pán)面上漲至高位，預(yù)計(jì)短期仍有上沖空間，但戰(zhàn)爭(zhēng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)較大，后續(xù)還需要觀察紅海局勢(shì)的演變和船公司的實(shí)際繞航情況。若春節(jié)前繞航因素消除，則明年集裝箱運(yùn)輸供需格局預(yù)計(jì)繼續(xù)維持弱勢(shì)，但在目前繞航風(fēng)險(xiǎn)尚未完全解除的背景下，短期謹(jǐn)慎做空，暫時(shí)維持觀望。
套利：10-12反套可繼續(xù)持有
?。ㄒ陨嫌^點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù)）
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