>> 信達(dá)期貨-煤焦早報：雨雪天氣影響蒙煤運(yùn)輸，煤焦小幅反彈-231221
| 上傳日期： |
2023/12/21 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張亦寧,劉開友 |
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相關(guān)資訊：
1.美聯(lián)儲連續(xù)三次會議未加息，指出通脹已放緩，點陣圖顯示過半美聯(lián)儲官員預(yù)計明年至少降息三次，會議后美債收益率大幅跳水。
2.北京下調(diào)商品房首付比例，上海下調(diào)二套房首付比例。
焦煤：
現(xiàn)貨小幅回落，期貨偏弱。沙河驛蒙古主焦煤報2315元/噸(-0)，京唐港山西產(chǎn)主焦煤報2710(+0)，現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)?；钴S合約報1907.5元/噸(+21)。基差+405.7元/噸(-21)，1-5月差64.5元/噸(-15.5）。
供給上升。需求回落。110家洗煤廠開工率報72.02%(+1.13)，230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報73.86%(-0.69)。
上游開始去庫，下游補(bǔ)庫。礦山庫存報203.92萬噸(-2.44)，洗煤廠精煤庫存142.36萬噸(-3.38）。247家鋼廠庫存821.14萬噸（+9.04)，230家焦企庫存912.45萬噸(+10.31)。港口庫存179.89萬噸(-4.9)。
焦炭：
現(xiàn)貨開啟第四輪提漲，期貨震蕩回落。天津港準(zhǔn)一級焦報2540元/噸(+0)，活躍合約換月至5月合約，報2500元/噸(-4.5)?；?245.87元/噸(+4.5)，1-5月差73.5元/噸(-9)。
供需雙弱。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報73.86%(-0.69)，247家鋼廠產(chǎn)能利用率報84.83%(-0.92)，鐵水日均產(chǎn)量226.86萬噸（-2.44）。
上游累庫，下游去庫。230家焦企庫存63.07萬噸（+18.03），247家鋼廠庫存579.59萬噸（-4.87），港口庫存201.03萬噸（-5.13）。
策略建議：
宏觀層面，美聯(lián)儲承認(rèn)通脹已經(jīng)放緩，點陣圖顯示過半美聯(lián)儲官員認(rèn)為明年會有三次降息，利多商品價格。國內(nèi)方面，政治局會議、中央工作會議相繼召開，整體中性偏多，但不及市場之前的預(yù)期。北京上海下調(diào)商品房首付比例，目前對市場情緒提振效果有限。
產(chǎn)業(yè)層面，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下滑，原料需求走弱。焦炭方面，現(xiàn)貨第三輪提漲落地，第四輪提漲開啟，但鋼廠暫未回應(yīng)。近期煉焦利潤有所恢復(fù)，但焦企生產(chǎn)積極性有限，焦?fàn)t產(chǎn)能利用率走低。焦煤方面，北方雨雪天氣阻礙蒙煤運(yùn)輸，通關(guān)量有所下降。110家洗煤廠產(chǎn)量低位徘徊，洗煤廠精煤庫存小幅回升，下游尚處補(bǔ)庫周期，但空間有限。目前焦煤價格偏高估，隨著宏觀預(yù)期交易結(jié)束，有向下調(diào)整需求。
政治局會議、中央經(jīng)濟(jì)工作會議相繼在京召開，內(nèi)容基本符合預(yù)期，但鑒于黑色板塊已經(jīng)對預(yù)期進(jìn)行了充分的計價，在明年的政策基調(diào)定下來之后，后續(xù)的預(yù)期炒作素材有限，盤面利多出盡轉(zhuǎn)空。近期煤焦波動較大，但持倉量持續(xù)穩(wěn)定下滑，表明之前基于預(yù)期的分歧正在減小。前期過快上漲導(dǎo)致當(dāng)下存在估值修復(fù)的需求，主力換月結(jié)束，建議JM01空單轉(zhuǎn)為JM05空單，可逐步逢反彈加倉。隨著煤焦主力先后換月至5月合約，多01煉焦利潤可轉(zhuǎn)為05煉焦利潤繼續(xù)持有。
風(fēng)險提示：政策監(jiān)管（下行風(fēng)險）、煤礦安全事故（上行風(fēng)險）
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