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機(jī)械行業(yè)基本面回顧與展望
　　2023年回顧：全年制造業(yè)PMI整體在枯榮線之下，主要在于：1）地產(chǎn)及基建投資放緩；2）新能源等新興產(chǎn)業(yè)過去3-4年已經(jīng)歷一輪爆發(fā)式增長，專用設(shè)備環(huán)節(jié)供給增加更多，在需求放緩情況下需要時(shí)間消化供給；3）短期看，制造業(yè)國內(nèi)庫存周期仍處于下行周期，制造業(yè)海外出口相對較弱，通用設(shè)備需求亦承壓。因此整體制造業(yè)下游需求呈現(xiàn)相對疲軟的態(tài)勢。
　　 2024年展望：我們主要看好四個(gè)方向：1）通用設(shè)備：已處于周期底部且訂單企穩(wěn)略有回升，高確定性不過反彈力度需持續(xù)跟蹤；2）創(chuàng)新機(jī)遇：重視潛力巨大的人形機(jī)器人長期機(jī)遇，積極關(guān)注3C設(shè)備(MR、鈦合金等）、半導(dǎo)體設(shè)備（AI服務(wù)器帶來對HBM的增量需求）、光伏設(shè)備（鈣鈦礦、0BB等新技術(shù)迭代）、核電設(shè)備（四代核電）的新技術(shù)變化；3）國產(chǎn)替代空間大：積極關(guān)注國產(chǎn)化率低、正在加速進(jìn)口替代的的通用電子測量儀器、半導(dǎo)體設(shè)備，4）長期韌性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)賽道：長期跟蹤看好穩(wěn)增長的檢測服務(wù)及工業(yè)氣體行業(yè)、政策預(yù)期穩(wěn)定高確定性的核電設(shè)備行業(yè)。
　　投資建議：把握通用設(shè)備復(fù)蘇機(jī)會(huì)，擁抱人形機(jī)器人等創(chuàng)新機(jī)遇
　　1、順周期通用設(shè)備（觸底待復(fù)蘇）：包括機(jī)床及刀具、工控及工業(yè)機(jī)器人、注塑機(jī)、激光設(shè)備、叉車、減速機(jī)等，建議積極關(guān)注受益順周期復(fù)蘇，且同時(shí)疊加自主可控/出口替代邏輯具備阿爾法的優(yōu)質(zhì)龍頭公司。零部件環(huán)節(jié)推薦【匯川技術(shù)】【綠的諧波】【柏楚電子】【國茂股份】【華銳精密】，整機(jī)環(huán)節(jié)推薦【伊之密】【海天國際】【杭叉集團(tuán)】。
　　 2.1、人形機(jī)器人（非線性成長的潛在萬億賽道）：當(dāng)前處于從0到1的產(chǎn)業(yè)變革階段，AI賦能推動(dòng)解決痛點(diǎn)問題，特斯拉推動(dòng)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)降本，近期工信部發(fā)布《人形機(jī)器人創(chuàng)新指導(dǎo)意見》，有望極大加速人形機(jī)器人商用化落地進(jìn)程，重點(diǎn)推薦【綠的諧波】，關(guān)注【鳴志電器】【匯川技術(shù)】【恒立液壓】【東華測試】。
　　 2.2、其他創(chuàng)新：1）3C設(shè)備：受益于華為、小米等新機(jī)發(fā)布，國內(nèi)安卓手機(jī)銷量自9月以來同比轉(zhuǎn)正，整體需求邊際持續(xù)復(fù)蘇，疊加XR、鈦合金等增量變化，建議關(guān)注3C設(shè)備的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)；2）半導(dǎo)體設(shè)備：AI算力升級帶動(dòng)服務(wù)器的CPU迭代并提升GPU需求，算力要求推動(dòng)了對HBM等新型存儲器需求，從而提升對HBM相關(guān)設(shè)備特別是前道工序設(shè)備的增量需求，建議積極關(guān)注HBM相關(guān)設(shè)備的投資機(jī)會(huì)；3）光伏設(shè)備：積極跟蹤關(guān)注鈣鈦礦、0BB等新技術(shù)迭代帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；4）核電設(shè)備：12月6日，全球四代核電首堆-石島灣高溫氣冷堆核電站正式商運(yùn)，表明四代核電技術(shù)成熟，已具備批量化建2設(shè)條件，有望迎來快速發(fā)展，重點(diǎn)推薦【佳電股份】。
　　投資建議：把握通用設(shè)備復(fù)蘇機(jī)會(huì)，擁抱人形機(jī)器人等創(chuàng)新機(jī)遇
　　3.1、電子測量儀器（國產(chǎn)化率低，正加速替代）：大空間穩(wěn)增長優(yōu)質(zhì)賽道，品質(zhì)+品牌+渠道打造高護(hù)城河，行業(yè)集中度高，當(dāng)前國產(chǎn)替代需求強(qiáng)烈，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績持續(xù)提速，重點(diǎn)推薦【普源精電】【優(yōu)利德】，其他關(guān)注【川儀股份】【東華測試】。
　　 3.2、半導(dǎo)體設(shè)備（自主可控大勢所趨）：當(dāng)前半導(dǎo)體需求端逐步回暖，行業(yè)整體庫存持續(xù)邊際改善，建議積極關(guān)注自主可控邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化的半導(dǎo)體設(shè)備優(yōu)質(zhì)公司，關(guān)注【華峰測控】【精測電子】【長川科技】【賽騰股份】。
　　 4.1、服務(wù)類行業(yè)（長期穩(wěn)增長）：檢測行業(yè)經(jīng)營抗周期性強(qiáng)，檢測公司過去幾年業(yè)績整體穩(wěn)步兌現(xiàn)，估值已消化至歷史低位，重點(diǎn)推薦綜合性檢測龍頭公司【華測檢測】【譜尼測試】【廣電計(jì)量】，關(guān)注細(xì)分行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司【蘇試試驗(yàn)】【信測標(biāo)準(zhǔn)】【思科瑞】【中國電研】；工業(yè)氣體服務(wù)重點(diǎn)推薦【杭氧股份】。
　　 4.2、核電設(shè)備（三代核電已批量化建設(shè)，四代核電可期）：第三代核電2019-22年新批4/4/5/10臺核電機(jī)組，確定性向好趨勢，第4代核電示范正式商運(yùn)，多個(gè)項(xiàng)目已啟動(dòng)招投標(biāo)工作，批量化建設(shè)未來可期，重點(diǎn)推薦【佳電股份】【中密控股】。
　　行業(yè)重點(diǎn)推薦組合
　　重點(diǎn)組合：華測檢測；杭氧股份；奧普特、柏楚電子、奕瑞科技、匯川技術(shù)、綠的諧波；恒立液壓；晶盛機(jī)電、捷佳偉創(chuàng)、奧特維；杭叉集團(tuán)、安徽合力。
　　 “小而美”組合：佳電股份、中密控股；普源精電、東華測試、優(yōu)利德；漢鐘精機(jī)；廣電計(jì)量、蘇試試驗(yàn)、信測標(biāo)準(zhǔn)、中國電研、思科瑞；伊之密；華銳精密、聯(lián)德股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行、匯率大幅波動(dòng)、疫情反復(fù)沖擊。