>> 招商證券-研基·聽聲：基金經(jīng)理后市觀點(diǎn)-231221
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
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來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
姚紫薇 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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宏觀
鵬華基金-方昶（2023-12-20）-積極樂觀
目前高端制造與科技創(chuàng)新呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，消費(fèi)和出口保持較強(qiáng)韌性?？紤]到外部美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，內(nèi)部穩(wěn)增長效果逐步顯現(xiàn)，疊加社保、保險(xiǎn)等中長期資金逐步入市，權(quán)益市場情緒和估值有望逐步修復(fù)。（上海證券報(bào)）
中信保誠基金-李爭爭（2023-12-20）-謹(jǐn)慎樂觀
當(dāng)前外部環(huán)境仍有掣肘，庫存周期在被動(dòng)去庫和主動(dòng)補(bǔ)庫間反復(fù)磨底，價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)可能會(huì)持續(xù)。但是新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革可能已到來，世界各國生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系或?qū)⒚媾R新的變革，成長風(fēng)格也不容忽視，因此在成長和價(jià)值上保持適度均衡配置或許是不錯(cuò)的選擇。（上海證券報(bào)）
景順長城基金-龔麗麗（2023-12-20）-謹(jǐn)慎樂觀
雖然風(fēng)險(xiǎn)偏好的恢復(fù)還需要一定時(shí)間，但站在資產(chǎn)性價(jià)比的角度，A股當(dāng)前的盈利和估值在相對(duì)底部位置，配置價(jià)值相對(duì)凸顯。疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息周期到頂，降息預(yù)期提高，匯率和資金面均有利于A股。（上海證券報(bào)）
景順長城基金-孟棋（2023-12-19）-謹(jǐn)慎樂觀
經(jīng)過去庫存周期后，2024年或是市場重要轉(zhuǎn)折期，需要觀察供給側(cè)的出清力度和創(chuàng)新升級(jí)的進(jìn)度，在周期成長和新型成長方向上有許多機(jī)會(huì)可以尋找。（上海證券報(bào)）
華夏基金-朱熠（2023-12-19）-謹(jǐn)慎樂觀
近期市場弱勢的核心是對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢一些困難和挑戰(zhàn)的反映。今年以來，隨著疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段，經(jīng)濟(jì)增長在年初呈現(xiàn)復(fù)蘇向好的特點(diǎn)。但是與此同時(shí)，一些周期性問題逐漸積累，主要是有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會(huì)預(yù)期偏弱、風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多，國內(nèi)大循環(huán)存在堵點(diǎn)，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升。
關(guān)于后市的投資機(jī)遇，基金經(jīng)理表示，從經(jīng)濟(jì)基本面看，當(dāng)前的困難和挑戰(zhàn)是暫時(shí)的。隨著房地產(chǎn)、地方債務(wù)等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)問題逐漸推進(jìn)化解，科技創(chuàng)新推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力的形成以及傳統(tǒng)制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，國內(nèi)需求仍有巨大潛力能夠釋放，同時(shí)隨著高水平對(duì)外開放的擴(kuò)大，外需新動(dòng)能不斷形成。展望后市，企業(yè)盈利企穩(wěn)回升是大概率事件。從估值角度看，當(dāng)前A股估值處于極低水平，在企業(yè)盈利企穩(wěn)回升的預(yù)判下，A股市場當(dāng)前隱含的潛在回報(bào)率較高。
展望2024年，基金經(jīng)理看好三大方向：其一，在科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的背景下，TMT等科技領(lǐng)域在2024年具有良好的投資機(jī)會(huì)；其二，圍繞中國制造業(yè)競爭力提升的出海線索具有明顯的投資機(jī)會(huì)；其三，隨著中國經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，具有順周期特征的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)具有較好的投資機(jī)會(huì)。（華夏基金）
創(chuàng)金合信基金-黃弢（2023-12-19）-謹(jǐn)慎樂觀
近期市場依然處在糾結(jié)探底的過程中，從10月底的反彈至今，滬深300又走出了一個(gè)近似A字的形狀。相比10月底，市場情緒有所恢復(fù)，這體現(xiàn)在成交量的提高、熱點(diǎn)的此起彼伏、地產(chǎn)政策的微調(diào)等方面。從經(jīng)濟(jì)層面看，當(dāng)前的市場不太可能出現(xiàn)beta向上的行情，而是仍處在延續(xù)弱復(fù)蘇并進(jìn)一步探底的過程。預(yù)計(jì)接下來消費(fèi)和投資數(shù)據(jù)會(huì)持續(xù)偏弱復(fù)蘇趨勢，再結(jié)合政策刺激和資金量的階段性活躍的情況，市場會(huì)延續(xù)偏修復(fù)狀態(tài)。
根據(jù)歷史情況，在經(jīng)濟(jì)相對(duì)較弱的背景下，政策端會(huì)發(fā)揮支持托底的功能，疊加今年市場表現(xiàn)不佳的行情，發(fā)生春季躁動(dòng)的概率相對(duì)更大。從結(jié)構(gòu)層面看，接下來的市場表現(xiàn)也是此起彼伏的?？萍及鍓K有華為催化、消費(fèi)電子復(fù)蘇、海外AI商業(yè)化應(yīng)用等影響，大邏輯沒有問題。醫(yī)藥方面，產(chǎn)業(yè)利空因素基本出清，機(jī)構(gòu)配置水平相對(duì)較低，因此醫(yī)藥反彈較大。此外，其他超跌的各板塊還是存在行業(yè)輪動(dòng)補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)。（創(chuàng)金合信基金）
金鷹基金-楊曉斌（2023-12-18）-謹(jǐn)慎樂觀
現(xiàn)階段股票市場對(duì)悲觀信息已經(jīng)過于敏感，對(duì)樂觀信息選擇性忽略，這種情況雖然在每輪周期底部都比較常見，但最后都會(huì)被糾偏，基金經(jīng)理堅(jiān)信股市的反彈只會(huì)遲到不會(huì)缺席。
基金經(jīng)理表示，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，11月出口額同比增速大幅轉(zhuǎn)正，工業(yè)增加值、基建和制造業(yè)數(shù)據(jù)同比也有所改善。從中微觀數(shù)據(jù)上看，最近一個(gè)月，出行、航運(yùn)貨運(yùn)、工業(yè)開工、二手房帶看和成交都較為平穩(wěn)。此外，疊加海外政策寬松，明年外需或大概率比今年有所改善，地產(chǎn)和基建投資也有望比今年有所好轉(zhuǎn)。（上海證券報(bào)）
風(fēng)險(xiǎn)提示：報(bào)告僅作為投資參考，不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議；部分材料整理自公開新聞報(bào)導(dǎo)，信息可能存在不準(zhǔn)確的問題。
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