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核心觀點(diǎn)
　　氟化工傳統(tǒng)新興并重，前景廣闊。氟化工從上游資源到中間品氫氟酸再到下游無(wú)機(jī)氟化物、制冷劑、含氟聚合物和含氟精細(xì)化學(xué)品，產(chǎn)品眾多應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，傳統(tǒng)和新興并重，中國(guó)氟化工發(fā)展正朝著深加工高附加值演進(jìn)。
　　螢石資源為王，價(jià)值中樞上移。螢石作為氟化工源頭和不可或缺原材料，屬于不可再生的戰(zhàn)略性稀缺資源，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)量尚可但開采過(guò)度，以占世界19%儲(chǔ)量貢獻(xiàn)了69%產(chǎn)量，9年不到儲(chǔ)采比存資源安全風(fēng)險(xiǎn)。政策管控趨嚴(yán)，安全環(huán)保管制常態(tài)化，推動(dòng)行業(yè)有序發(fā)展和格局改善。下游應(yīng)用場(chǎng)景不斷擴(kuò)大，氟化工發(fā)展帶動(dòng)需求增長(zhǎng)，長(zhǎng)期價(jià)值中樞提升。
　　氫氟酸基礎(chǔ)原料中間體，向電子級(jí)升級(jí)。氫氟酸作為連接上游資源和下游氟化工產(chǎn)品基礎(chǔ)原料中間體，國(guó)內(nèi)企業(yè)多而不大，集中度分散，盈利一般。電子級(jí)氫氟酸門檻較高，需求增長(zhǎng)快，政策引導(dǎo)支持，企業(yè)紛紛布局升級(jí)。
　　磷礦提氟潛在補(bǔ)充，多方布局。磷礦伴生氟資源總量可觀，氟硅酸制氫氟酸作為潛在補(bǔ)充，緩解螢石資源隱憂同時(shí)給磷化工企業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展方向。工藝技術(shù)日漸成熟，具有較好競(jìng)爭(zhēng)力，磷化工企業(yè)積極規(guī)劃布局。
　　投資建議：氟資源作為氟化工產(chǎn)業(yè)源頭受下游發(fā)展帶動(dòng)，資源具有稀缺性，螢石作為主要氟來(lái)源管控趨嚴(yán)長(zhǎng)期受益中樞上行，氫氟酸作為原料中間體正逐步向電子級(jí)升級(jí)，磷礦提氟作為氟資源補(bǔ)充亦是磷化工企業(yè)潛在發(fā)展方向。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)螢石資源龍頭金石資源，同時(shí)建議關(guān)注氟化工企業(yè)巨化股份、永和股份、昊華科技(中化藍(lán)天重組中)、三美股份以及磷礦氟硅酸提氟企業(yè)中毅達(dá)(甕福集團(tuán)重組中)、川恒股份、云天化、新洋豐、多氟多等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不確定性，需求不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期，項(xiàng)目進(jìn)度不確定性，工藝技術(shù)不確定性，安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)