>> 國元證券-風(fēng)電行業(yè)2024年年度策略：“雙海”戰(zhàn)略共振，風(fēng)電景氣度上行-231220
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
大小： |
4019KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
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作者： |
龔斯聞 |
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報告要點：
陸風(fēng)維持高景氣，海風(fēng)迎邊際拐點
根據(jù)CWEA，2022年國內(nèi)陸風(fēng)、海風(fēng)分別新增裝機44.67/5.16GW。2021-2023年前三季度陸風(fēng)招標量分別為51.37/83.83/55.6GW，陸風(fēng)招標維持高景氣。2021-2023年前三季度國內(nèi)海風(fēng)招標量分別為2.79/14.7/6.1GW，海風(fēng)招標推進節(jié)奏放緩。近期各地海風(fēng)項目陸續(xù)啟動，江蘇和廣東兩個海風(fēng)建設(shè)大省的海風(fēng)項目進展明顯，其余海南、福建、浙江、山東等省份亦積極推進海風(fēng)發(fā)展。伴隨國內(nèi)政策的進一步理順，海風(fēng)有望迎來加速放量。
政策保駕護航，陸風(fēng)穩(wěn)健發(fā)展
十四五規(guī)劃出臺，積極引導(dǎo)建設(shè)風(fēng)光大基地、發(fā)展分散式風(fēng)電，推動陸上風(fēng)電的穩(wěn)健發(fā)展。同時《風(fēng)電場改造升級和退役管理辦法》的出臺有望推動“以大代小”-老舊風(fēng)機的改造升級，釋放存量風(fēng)能資源。
海風(fēng)加速發(fā)展，深遠海趨勢打開成長空間
各地在十四五發(fā)展規(guī)劃或產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃中推出相關(guān)鼓勵海上風(fēng)電發(fā)展的政策。根據(jù)CWEA統(tǒng)計，各省海上風(fēng)電新增裝機總規(guī)模約50GW，預(yù)計到2025年累計裝機并網(wǎng)容量將達到60GW，海風(fēng)有望加速發(fā)展。大型化和深遠海是海風(fēng)發(fā)展的兩大趨勢：1）風(fēng)機大型化助力降本增效；2）離岸距離逐步提升，柔性直流技術(shù)逐步起量；3）海風(fēng)邁向深遠海，風(fēng)電基礎(chǔ)逐步從樁基、導(dǎo)管架發(fā)展到漂浮式基礎(chǔ)。漂浮式技術(shù)度電成本高，仍處于商業(yè)化的前期。各國政府積極規(guī)劃，根據(jù)GWEC，2032年全球漂浮式新增裝機有望達8.2GW，具備長期發(fā)展?jié)摿Α?br> 海外需求旺盛，風(fēng)電出海迎來機遇
海外市場尤其是海外海風(fēng)市場的增長潛力巨大，預(yù)計2024-2025年海外海風(fēng)市場景氣度將逐步上行。受益于海外本土產(chǎn)能供應(yīng)偏緊，國產(chǎn)風(fēng)電產(chǎn)品迎出海機遇。國內(nèi)風(fēng)機、塔筒/管樁、海纜等企業(yè)陸續(xù)斬獲訂單，海外業(yè)務(wù)不斷突破。同時，海外業(yè)務(wù)具備更高的毛利率水平，有望夯實國內(nèi)廠商的整體盈利水平。
投資建議
我們看好受益海風(fēng)景氣度上行，積極布局兩海業(yè)務(wù)的企業(yè)，尤其是具備較高壁壘的海塔+管樁、海纜板塊。1）海風(fēng)大型化和深遠海趨勢帶動風(fēng)電基礎(chǔ)產(chǎn)品的價值量提升，我們認為未來在海風(fēng)領(lǐng)域具有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能和稀缺碼頭資源布局的企業(yè)有望迎來業(yè)績的加速起量。我們建議關(guān)注泰勝風(fēng)能、天順風(fēng)能、海力風(fēng)電、大金重工。2）海纜環(huán)節(jié)，深遠海趨勢帶動海纜電壓等級、技術(shù)壁壘的提升，柔性直流起量帶動海纜價值量提升。海纜企業(yè)的出海業(yè)務(wù)有望打開市場空間，并夯實企業(yè)的盈利能力。我們建議關(guān)注東方電纜、中天科技、亨通光電。
風(fēng)險提示
行業(yè)政策變化的風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、項目合同延期的風(fēng)險、風(fēng)電裝機不及預(yù)期風(fēng)險、海外市場拓展不及預(yù)期風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、原材料價格大幅波動的風(fēng)險。
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