>> 東北證券-宏觀專題報告：印度經(jīng)濟(jì)分析及前景展望-231221
| 上傳日期： |
2023/12/23 |
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| 897KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
張陳,張超越 |
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報告摘要：
印度作為一個以國內(nèi)需求為主的經(jīng)濟(jì)體，在全球貿(mào)易疲軟的背景下，依靠自身的強(qiáng)勁內(nèi)需，2023年經(jīng)濟(jì)增速全球第一。一枝獨(dú)秀的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，也使得2023年印度資本市場表現(xiàn)不俗。2023年服務(wù)業(yè)的高速增長以及資本開支的高增是印度經(jīng)濟(jì)的重要引擎，伴隨國內(nèi)需求的增加，印度第二產(chǎn)業(yè)增速也迎來了顯著提速。這一成就與莫迪政府在大選前調(diào)用財(cái)政資源促進(jìn)基建和政府投資關(guān)系密切。2023年作為印度政治的關(guān)鍵年，各政黨均在為2024年大選沖刺，“拼增長”是印度2023年經(jīng)濟(jì)政策的核心。印度2023/24財(cái)年（2023年4月1日至2024年3月31日）預(yù)算從上年的7.5萬億盧比增加到10萬億盧比，同比增長33%，為該國歷史上最大增幅。這個預(yù)算削減了福利和扶貧開支，增加了基礎(chǔ)設(shè)施和軍費(fèi)方面的支出。印度把國防預(yù)算增長到5.94億盧比，比預(yù)估增加了約13%。印度鐵路獲得有史以來最高的2.4萬億盧比預(yù)算，城市基礎(chǔ)設(shè)施方面的支出將增加33%。強(qiáng)財(cái)政刺激下，2023年印度制造業(yè)和建筑業(yè)表現(xiàn)不俗。
2024年預(yù)計(jì)印度宏觀經(jīng)濟(jì)將保持韌性，2024年5月大選之前，政府的轉(zhuǎn)移支付和財(cái)政支出將持續(xù)推動經(jīng)濟(jì)增長，大選之后，預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)形勢走好和全球降息周期開啟，印度信貸增速和資本開支有望保持高增速，私人領(lǐng)域開支將繼續(xù)支撐印度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。根據(jù)彭博一致預(yù)期，2024年印度GDP增速預(yù)計(jì)為6.6%，固定資產(chǎn)投資增速8.8%，CPI同比增長5.4%。消費(fèi)方面，預(yù)計(jì)將持續(xù)復(fù)蘇。首先，印度核心通脹的持續(xù)放緩，實(shí)際購買力穩(wěn)步增加；其次，相對強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，使得印度消費(fèi)者信心保持高企；最后，強(qiáng)壯的居民部門資產(chǎn)負(fù)債表也為私人消費(fèi)提供了基礎(chǔ)。私人投資方面，印度私人部門資本支出有望持續(xù)增長，而這對中期經(jīng)濟(jì)的建設(shè)前景至關(guān)重要。主要支撐如下，其一，印度政府持續(xù)推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，商業(yè)環(huán)境有所改善；其二，印度非金融企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表同樣實(shí)力雄厚，也將為私人投資增長提供基礎(chǔ)；其三，2019年以來的結(jié)構(gòu)性改革措施改善了私營企業(yè)的環(huán)境，已經(jīng)達(dá)到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)效益逐漸顯現(xiàn)的階段；其四，住房負(fù)擔(dān)能力改善、收入增長加快、城市化率等周期性和結(jié)構(gòu)性因素將支持房地產(chǎn)資本支出。
印度經(jīng)濟(jì)長期增長的潛力有三大來源：人口紅利，城鎮(zhèn)化與國際化和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)帶來的制造業(yè)繁榮。印度作為世界第一人口大國，也是美國亞太戰(zhàn)略的一個潛在支點(diǎn)，近年印度的發(fā)展受到全球關(guān)注。但是也需要其自身做好改革開放才能較好地將紅利轉(zhuǎn)化為實(shí)際的經(jīng)濟(jì)增長，如需要更多的基礎(chǔ)教育投入，更多基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，更為自由化和法治化的市場改革來吸引外資和實(shí)現(xiàn)國際化。
風(fēng)險提示：地緣政治超預(yù)期，印度國內(nèi)大選結(jié)果超預(yù)期。
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