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觀點(diǎn)：PTA供需雙高，24年P(guān)TA面臨較高累庫(kù)壓力，自身驅(qū)動(dòng)不高，加工費(fèi)低位區(qū)間震蕩。夏季調(diào)油與需求助推下或有結(jié)構(gòu)性好轉(zhuǎn)，二季度關(guān)注5-9正套機(jī)會(huì)。
　　 23年回顧，全年P(guān)TA寬幅區(qū)間震蕩，年內(nèi)經(jīng)歷過(guò)兩輪沖高回落。上半年供需錯(cuò)配下現(xiàn)貨緊張帶動(dòng)盤(pán)面大幅上漲后回落，下半年P(guān)TA價(jià)格跟隨原油和汽油重心變動(dòng)上行，9月汽油需求季節(jié)性走弱，PTA跟隨成本下移。
　　 24年展望，PTA新增投產(chǎn)量較多，投產(chǎn)預(yù)計(jì)集中Q1,供應(yīng)增速預(yù)估8.7%，需求端定性不差，增速預(yù)估8.5%，增速可觀，全年仍有150萬(wàn)噸附近累庫(kù)壓力。節(jié)奏上，PTAQ1之前有春節(jié)季節(jié)性累庫(kù)，二季度或有階段性好轉(zhuǎn)但平衡改善有限，下半年仍有累庫(kù)壓力。自身平衡驅(qū)動(dòng)有限，絕對(duì)價(jià)格受成本原油和PX影響加大，二季度PX預(yù)期好轉(zhuǎn)，或帶動(dòng)PTA價(jià)格重心改善。
　　估值上，原油價(jià)格預(yù)估在60-90美元/桶區(qū)間，PX-原油價(jià)差預(yù)估420-480美元，PTA加工費(fèi)預(yù)估200-500元區(qū)間。絕對(duì)價(jià)格上，PX現(xiàn)貨價(jià)格重心預(yù)計(jì)在7400-9400，PTA現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格預(yù)估在5100-6400區(qū)間，關(guān)注匯率影響。
　　策略上，PTA基差月差波動(dòng)關(guān)注主流供應(yīng)商發(fā)貨的節(jié)奏。24年夏季格局好轉(zhuǎn)，關(guān)注5-9正套機(jī)會(huì)，下半年逢高做反套。PX上市后，PTA加工費(fèi)套利機(jī)會(huì)增多，整體加工費(fèi)區(qū)間震蕩，關(guān)注盤(pán)面200-400加工費(fèi)區(qū)間套利機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：原油波動(dòng)，調(diào)油不及預(yù)期，裝置檢修超預(yù)期，資金席位增減倉(cāng)；