>> 興業(yè)證券-利率回顧：存款利率下調(diào)，債市走強(qiáng)-231223
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃偉平,左大勇,羅雨濃 |
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資金面：維持寬松。12月18日-12月22日DR007運(yùn)行在1.77-1.84%的區(qū)間，R001運(yùn)行在1.71-1.84%的區(qū)間，年內(nèi)資金面維持寬松，但跨年的資金偏緊。周一至周五，央行分別開展了2440億元、3010億元、2850億元、4210億元和3310億元逆回購操作，全周逆回購累計凈投放3060億元。隨著財政資金陸續(xù)回流至銀行體系內(nèi)，12月稅期走款對資金面的擾動有限，DR利率基本維持穩(wěn)定，但流行性分層的情況有所加劇。
一級市場：需求較好。12月18日-12月22日利率債發(fā)行量略低于前一周，但由于到期量降幅更大，這周利率債凈供給環(huán)比上升。周三的1年和10年附息國債招標(biāo)需求較好，其中10年全場倍數(shù)高達(dá)4.98。周四的1年和10年口行債招標(biāo)需求火爆，其中10年全場倍數(shù)高達(dá)8.47。受資金面預(yù)期趨穩(wěn)、二級市場走強(qiáng)、利率債凈供給不大等因素影響，一級招標(biāo)需求延續(xù)偏強(qiáng)的狀態(tài)。
二級市場：存款利率下調(diào)，長債走強(qiáng)。12月18日-12月22日消息面較為平靜，債市情緒主要跟隨資金和A股走勢波動，大行下調(diào)存款利率的新聞導(dǎo)致債市明顯走強(qiáng)。具體而言，周一央行開始投放14天逆回購，疊加A股走弱的影響，債市情緒偏積極，當(dāng)天230018下行0.45bp。周二，A股企穩(wěn)反彈，長端有所回調(diào)，當(dāng)天230018上行0.5bp。周三，資金面邊際收緊，對跨年資金面的擔(dān)憂困擾債市，當(dāng)天230018上行0.6bp。周四，有新聞報道大行將下調(diào)存款利率，受此刺激債市明顯走強(qiáng)，當(dāng)天230018下行2.85bp。周五，消息面平靜，債市波動不大，當(dāng)天230018收平。12月18日-12月22日十年國債活躍券230018累計下行2.2bp，十年國開活躍券230215累計下行0.5bp。
期限利差：曲線牛陡。12月18日-12月22日國債10-1利差走擴(kuò)2bp至34bp，國開10-1利差走擴(kuò)1bp至34bp，短端利率下行幅度大于長端，曲線延續(xù)牛陡的形態(tài)。由于近期資金利率較為平穩(wěn)，疊加央行釋放呵護(hù)態(tài)度，投資者已經(jīng)開始搶跑跨年后資金面轉(zhuǎn)松，本周曲線延續(xù)前一周的牛陡行情。由于流動性分層的問題，國債表現(xiàn)也明顯好于國開。
風(fēng)險提示：基本面修復(fù)超預(yù)期；流動性收緊超預(yù)期
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