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12月FOMC美聯(lián)儲(chǔ)意外轉(zhuǎn)向后，美國(guó)利率確認(rèn)下行通道。本文試圖回答，在利率下行期，美國(guó)地產(chǎn)后續(xù)演繹的三個(gè)視角：
　　地產(chǎn)銷售：將受到利率下行的提振。本輪利率下行開(kāi)啟后，房地產(chǎn)向好的拐點(diǎn)初現(xiàn)。回顧過(guò)去的地產(chǎn)周期，地產(chǎn)銷售的起伏往往跟隨利率周期的變化而變化。2023年，高利率壓制下，二手房銷售持續(xù)走低，而新房銷售有所企穩(wěn)，主要得益于美國(guó)開(kāi)發(fā)商主動(dòng)去庫(kù)存需要下的促銷措施。
　　地產(chǎn)股：與美債利率相關(guān)性最大，且最敏感。寬松交易以來(lái)美國(guó)地產(chǎn)股已明顯跑贏標(biāo)普其他行業(yè)板塊，漲幅也高于納斯達(dá)克指數(shù)。相關(guān)性系數(shù)來(lái)看，地產(chǎn)股最受益于美債利率的下行，且反應(yīng)最敏感。
　　地產(chǎn)后周期消費(fèi)：中國(guó)或?qū)⑼绞芤?。地產(chǎn)后周期商品美國(guó)對(duì)中國(guó)的進(jìn)口依賴度高，時(shí)間上來(lái)看，地產(chǎn)后周期的消費(fèi)與地產(chǎn)銷售同步，中國(guó)或?qū)⑼绞芤妗?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)貨幣政策調(diào)整超預(yù)期；國(guó)際關(guān)系及地緣政治變化超預(yù)期。