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主要觀點(diǎn)
　　行情回顧：過去一周（12.18-12.22日，下同），A股SW醫(yī)藥生物指數(shù)下跌2.43%，跑輸滬深300指數(shù)2.30pct，跑輸創(chuàng)業(yè)板綜指1.20pct。在SW31個(gè)子行業(yè)中，醫(yī)藥生物漲跌幅排名第21位。
　　港股恒生醫(yī)療保健指數(shù)過去一周下跌6.34%，跑輸恒指3.65pct。在12個(gè)恒生綜合行業(yè)指數(shù)中，漲跌幅排名第11位。
　　本周觀點(diǎn)：2023年醫(yī)保目錄調(diào)整結(jié)果公布，平均降價(jià)61.7%
　　2023年國(guó)家醫(yī)保目錄調(diào)整結(jié)果公布。12月13日，國(guó)家醫(yī)保局召開新聞發(fā)布會(huì)，介紹了2023年國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)藥品目錄調(diào)整結(jié)果。本次調(diào)整，共有126個(gè)藥品新增進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保藥品目錄，1個(gè)藥品被調(diào)出目錄。143個(gè)目錄外藥品參加談判或競(jìng)價(jià)，其中121個(gè)藥品談判或競(jìng)價(jià)成功，談判成功率為84.6%，平均降價(jià)61.7%，成功率和價(jià)格降幅均與2022年基本相當(dāng)。其中，25個(gè)通過形式審查的創(chuàng)新藥參加國(guó)談，談成了23個(gè)，成功率92%。疊加談判降價(jià)和醫(yī)保報(bào)銷因素，預(yù)計(jì)未來兩年將為患者減負(fù)超400億元。
　　樹立支持創(chuàng)新的鮮明導(dǎo)向，以更大力度支持創(chuàng)新藥發(fā)展。在評(píng)審環(huán)節(jié)，醫(yī)保局堅(jiān)持支持創(chuàng)新藥優(yōu)先納入目錄的做法，組織專家對(duì)藥品創(chuàng)新程度、臨床獲益進(jìn)行分級(jí)評(píng)價(jià)，使藥品的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)能轉(zhuǎn)化為準(zhǔn)入優(yōu)勢(shì)。在續(xù)約環(huán)節(jié)，對(duì)于觸發(fā)簡(jiǎn)易續(xù)約降價(jià)機(jī)制的創(chuàng)新藥，允許企業(yè)申請(qǐng)重新談判，重新談判確定的降幅可小于簡(jiǎn)易續(xù)約的降幅，從而使臨床使用量較大的創(chuàng)新藥能夠以相對(duì)較小的價(jià)格降幅繼續(xù)與醫(yī)保續(xù)約。
　　15種罕見病用藥談判/競(jìng)價(jià)成功。著力彌補(bǔ)相關(guān)病種的保障空白。針對(duì)罕見病患者“有藥買不起”的痛點(diǎn)，醫(yī)保局堅(jiān)持多措并舉，在準(zhǔn)入條件上連續(xù)三年取消罕見病用藥的獲批年限限制，在評(píng)審、測(cè)算等環(huán)節(jié)，明確予以傾斜，支持符合條件的罕見病用藥優(yōu)先納入醫(yī)保。本次調(diào)整，共計(jì)15個(gè)目錄外罕見病用藥談判/競(jìng)價(jià)成功，覆蓋16個(gè)罕見病病種，填補(bǔ)了10個(gè)病種的用藥保障空白。特別是戈謝病、重癥肌無力等多年未得到解決、社會(huì)影響較大的疾病治療用藥被納入目錄，將產(chǎn)生良好的社會(huì)效果。
　　完善續(xù)約規(guī)則，初步建立覆蓋藥品全生命周期的支付標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整規(guī)則。醫(yī)保局今年對(duì)談判藥品2年協(xié)議到期后的續(xù)約規(guī)則進(jìn)行了完善，明確規(guī)定對(duì)達(dá)到8年的談判藥納入常規(guī)目錄管理：連續(xù)協(xié)議期達(dá)到或超過4年但未達(dá)8年的品種，如觸發(fā)降價(jià)機(jī)制，降幅減半。得益于本次規(guī)則調(diào)整，26個(gè)藥品實(shí)現(xiàn)了“以更小價(jià)格降幅成功續(xù)約”的目標(biāo)。符合國(guó)情、具有中國(guó)特色的談判藥品續(xù)約規(guī)則已初步形成，醫(yī)保談判制度的科學(xué)化、規(guī)范化、精細(xì)化水平邁上了一個(gè)新臺(tái)階。
　　投資建議
　　隨著2023年國(guó)家醫(yī)保目錄調(diào)整結(jié)果公布，2023年國(guó)家醫(yī)保談判落下帷幕。本次的降幅和成功率與2022年基本相當(dāng)，談判的產(chǎn)品數(shù)目創(chuàng)下了歷年之最。我們能由此判斷，越來越多的創(chuàng)新藥產(chǎn)品通過以價(jià)換量的方式進(jìn)入醫(yī)保，更好地惠及到更多患者。同時(shí)也能觀察到國(guó)家對(duì)創(chuàng)新藥的支持力度。我們建議在此背景下，關(guān)注真正具有臨床價(jià)值，能顯著給患者健康帶來獲益的創(chuàng)新藥。建議關(guān)注：恒瑞醫(yī)藥，百濟(jì)神州，信達(dá)生物，君實(shí)生物，華領(lǐng)醫(yī)藥，榮昌生物，百奧泰。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　藥品/耗材降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。