>> 國泰君安期貨-棕櫚油：受原油走勢影響，豆油，受遠期成本變動影響-231224
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
大小： |
2118KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
傅博 |
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上周觀點及邏輯：
上周棕櫚油走勢偏震蕩，主力2405合約周線上漲0.79%。高頻數(shù)據(jù)顯示12月前20日馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量和出口均是下降的，且沒有超預(yù)期的降幅，這令馬盤棕櫚油自身并沒有方向性的驅(qū)動，另外GAPKI公布印尼10月份的產(chǎn)銷庫數(shù)據(jù)，市場也沒有對該份數(shù)據(jù)有強烈的反應(yīng)；馬盤棕櫚油上周走勢主要受原油和其他油料作物影響，原油反彈帶動馬盤棕櫚油反彈，但是CBOT大豆和CBOT豆油走弱限制馬盤的反彈幅度。國內(nèi)棕櫚油走勢一方面受進口成本影響，跟隨馬盤震蕩；另一方面，受豆油走弱以及國內(nèi)高庫存影響，05合約一度跌破7000元/噸。
上周DCE豆油先小幅上漲后回落，主力2405合約周線上漲0.05%。上半周整體商品市場情緒受原油上漲帶動，豆油小幅上漲，但是周四、周五在CBOT大豆走弱的影響下，豆油回落。巴西大豆主產(chǎn)區(qū)的天氣擾動暫時降溫，CBOT大豆遠期合約創(chuàng)10月中旬以來新低，這令豆油承壓。
上周菜油期貨仍然在8000附近震蕩，一度創(chuàng)出新低，主力05合約周線最終跌0.92%。雖然菜油的消費有所好轉(zhuǎn)，得益于高性價比，但是菜籽壓榨量提高以及菜油進口量維持高位，令菜油的庫存壓力仍未減輕，菜油價格繼續(xù)承壓。
本周觀點及邏輯：
棕櫚油：目前來看馬來和印尼的棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性回落，但是并沒有超預(yù)期的降幅，高頻數(shù)據(jù)來看，馬來12月產(chǎn)量和出口雙降，預(yù)計12月馬來西亞棕櫚油庫存難以大幅下降。產(chǎn)地棕櫚油價格仍然缺乏上漲的驅(qū)動，不過，產(chǎn)地自身并沒有新的利空，馬盤棕櫚油大概率仍然是寬幅震蕩走勢，關(guān)注馬盤棕櫚油在3580一線的支撐，關(guān)注原油和其他油料作物走勢對馬盤棕櫚油的影響。國內(nèi)棕櫚油庫存仍維持高位，國內(nèi)棕櫚油基差維持弱勢。
豆油：國內(nèi)大豆的周度壓榨量不高，但是豆油相比其他植物油的性價比不高，豆油的消費較弱，所以豆油庫存小幅變化，大豆2、3月份進口量目前看偏低，但是暫時還不認為會缺豆油。豆油05合約目前主要受成本因素影響，豆油短期跟隨CBOT大豆波動，CBOT大豆暫時來看仍然是震蕩走勢，但是市場對巴西大豆產(chǎn)量的擔(dān)憂情緒有所降溫，CBOT大豆遠期合約開始走弱，這將使得豆油05合約承壓。
菜油：進口菜籽大量到港，國內(nèi)菜籽庫存上升，菜籽壓榨量也出現(xiàn)明顯回升，菜油進口量也維持高位，國內(nèi)菜油庫存壓力仍然較大，這令菜油缺乏上漲動能。預(yù)計菜油將和豆油保持低價差去刺激需求。
當(dāng)前全球的油料作物供應(yīng)充足，美豆出口銷售進度偏慢、馬來棕櫚油高庫存、國際菜籽價格疲軟，所以從原料的角度來說，油脂短期不具備大幅上漲的驅(qū)動；市場繼續(xù)關(guān)注巴西大豆主產(chǎn)區(qū)天氣和馬來、印尼的棕櫚油產(chǎn)量，CBOT大豆和馬盤棕櫚油仍然是震蕩走勢，不過均臨近重要支撐位，同樣的國內(nèi)三大油脂也在前低附近震蕩，暫時來看三大油脂走勢仍然偏弱，總體還處于尋底階段，不建議做多
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