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元旦假期旅游行業(yè)高景氣，滑雪/溫泉等冰雪游業(yè)態(tài)受關(guān)注度高，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力大。根據(jù)同程旅行，截至12月11日的7天里，元旦假期旅游熱度同比上升465%，元旦假期關(guān)注溫泉旅游的用戶中，90后和00后占比已超過(guò)半數(shù)。1）滑雪業(yè)態(tài)方面，滑雪項(xiàng)目系冰雪旅游核心項(xiàng)目，近年崛起是供需雙端提振的結(jié)果；需求端方面，22年冬奧會(huì)提振游客對(duì)冰雪游的興趣度，滑雪項(xiàng)目景氣度逐年提升。供給端方面，一方面2016年以來(lái)我國(guó)出臺(tái)系列政策鼓勵(lì)冰雪旅游/冰雪運(yùn)動(dòng)發(fā)展，促國(guó)內(nèi)滑雪項(xiàng)目增多；另一方面，滑雪項(xiàng)目的持續(xù)高景氣讓投資者看到機(jī)遇，除冰雪資源豐富的北方省份如吉林省/黑龍江省持續(xù)發(fā)力冰雪游建設(shè)外，南方室內(nèi)滑雪場(chǎng)項(xiàng)目也在快速展開(kāi)，力求搶占藍(lán)海市場(chǎng)。2）溫泉業(yè)態(tài)方面，關(guān)注溫泉旅游用戶中90后/00后占比超半數(shù)，是溫泉業(yè)態(tài)與年輕消費(fèi)者需求接軌的直觀反映，溫泉業(yè)態(tài)與健康/養(yǎng)生概念相關(guān)聯(lián)，兼具休閑放松效果，與當(dāng)前環(huán)境下各年齡段均極為重視的健康問(wèn)題匹配，后續(xù)行業(yè)景氣度也有望持續(xù)上行。在滑雪/溫泉景氣度居高且行業(yè)成長(zhǎng)潛力大的背景下，我們持續(xù)關(guān)注景區(qū)具備獨(dú)特粉雪資源、旗下酒店項(xiàng)目擁有景區(qū)內(nèi)唯二的溫泉資源、酒店項(xiàng)目周邊分布三大滑雪場(chǎng)、酒店與周邊業(yè)態(tài)逐步構(gòu)成度假區(qū)結(jié)構(gòu)、有望逐步將冰雪季從淡季變?yōu)樾⊥镜拈L(zhǎng)白山后續(xù)發(fā)展情況。
　　數(shù)據(jù)追蹤：出行數(shù)據(jù)高陡峭修復(fù)，招聘數(shù)呈現(xiàn)拐點(diǎn)。1）STR酒店數(shù)據(jù)跟蹤：中國(guó)內(nèi)地酒店業(yè)（約9000個(gè)樣本）于12月第2周（12.10-12.16）RevPAR絕對(duì)值環(huán)比上周下降/恢復(fù)率環(huán)比上周下降：11月第4周RevPAR絕對(duì)值為273.4元，環(huán)比-1.44%；恢復(fù)度為99%，恢復(fù)度環(huán)比-2.0pcts。2）招聘企業(yè)/帖子數(shù)量跟蹤：截至2023年12月17日為止一周，國(guó)內(nèi)新增招聘公司數(shù)量40175個(gè)，恢復(fù)至22年同期的128.25%，國(guó)內(nèi)新增招聘帖數(shù)量95256個(gè)，恢復(fù)至22年同期的112.79%；3）截至12月21日，北京/上海/廣州/深圳七日平均客運(yùn)量919/974/849/771萬(wàn)人次，分別恢復(fù)至2019年同期85%/88%/90%/132%；4）宋城演藝全國(guó)千古情演出場(chǎng)次: 2023年12月21日-12月23日分別演出14/14/15次，12月23日演出場(chǎng)次中，三亞千古情演出場(chǎng)次最多，達(dá)到3場(chǎng)。
　　投資建議：1）推薦受益于線下場(chǎng)景修復(fù)，企業(yè)家培訓(xùn)意愿強(qiáng)烈訂單量增加的行動(dòng)教育，建議關(guān)注傳智教育。2）酒店&出行板塊近期回調(diào)較多，核心標(biāo)的估值處于歷史較低位置，重點(diǎn)推薦錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、華住集團(tuán)、金陵飯店、同程旅行，建議關(guān)注美股亞朵集團(tuán)；3）人服主線重點(diǎn)推薦商業(yè)模式存在防御屬性的北京人力，建議關(guān)注科銳國(guó)際、外服控股；4）推薦外展業(yè)務(wù)高景氣、成長(zhǎng)空間較大的米奧會(huì)展，建議關(guān)注蘭生股份。5）景區(qū)板塊推薦基本面扎實(shí)的景區(qū)標(biāo)的宋城演藝、天目湖，建議關(guān)注旅游產(chǎn)業(yè)鏈齊全的中青旅、長(zhǎng)白山；6）受益于消費(fèi)回流和升級(jí)的免稅板塊，重點(diǎn)推薦中國(guó)中免、王府井，建議關(guān)注海南機(jī)場(chǎng)、海汽集團(tuán)、海南發(fā)展等；7）推薦疫后同店有望修復(fù)、成長(zhǎng)性基本面較強(qiáng)、新品牌&新業(yè)態(tài)正在孵化的奈雪的茶、海底撈、同慶樓、廣州酒家、九毛九，建議關(guān)注餐飲龍頭呷哺呷哺、海倫司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。