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上下游博弈加劇煤價(jià)延續(xù)震蕩，關(guān)注板塊估值提升。本周港口煤價(jià)震蕩偏穩(wěn)，供給端產(chǎn)地生產(chǎn)較平穩(wěn)，年末有小幅收緊趨勢(shì)，港口前期封航導(dǎo)致庫(kù)存快速累積，堆存場(chǎng)地緊張疊加發(fā)運(yùn)倒掛使得鐵路運(yùn)量下降減少港口調(diào)入，而下游剛需仍存，從而庫(kù)存已明顯去化；需求端寒潮侵襲下電廠日耗繼續(xù)上升，可用天數(shù)已低于去年、前年同期水平。若后續(xù)冷空氣大范圍持續(xù)，高日耗有望加速港口去庫(kù)，電煤需求或?qū)ΜF(xiàn)貨價(jià)格有一定拉動(dòng)，但考慮到當(dāng)前非電需求已進(jìn)入淡季，對(duì)沖作用下煤價(jià)或延續(xù)震蕩走勢(shì)。與煤價(jià)短期波動(dòng)相比，更值得關(guān)注的是弱經(jīng)濟(jì)下煤炭板塊“業(yè)績(jī)穩(wěn)健+高股息”屬性所彰顯的配置價(jià)值，看好持續(xù)的估值提升行情。
　　安監(jiān)常態(tài)化限制供給增量，供需兩弱下焦煤市場(chǎng)短期或平穩(wěn)運(yùn)行。近期山西呂梁、離石等地事故再起，安全檢查已趨于常態(tài)化，伴隨事故煤礦停產(chǎn)及年底生產(chǎn)任務(wù)完成煤礦安全生產(chǎn)為主，短期焦煤供應(yīng)難有增量。而需求端前期降雪天氣影響焦企原料到貨，被動(dòng)去庫(kù)后當(dāng)前焦企補(bǔ)庫(kù)需求尚可，鋼廠盈利走弱、鐵水產(chǎn)量有所下移，考慮到焦鋼博弈下焦炭四輪提漲基本擱置，后市漲價(jià)預(yù)期偏弱，供需兩弱下焦煤市場(chǎng)短期或平穩(wěn)運(yùn)行。
　　焦炭市場(chǎng)短期偏穩(wěn)運(yùn)行。本周焦炭第四輪提漲基本擱置，因前期成功提漲且原料煤價(jià)格見(jiàn)頂松動(dòng)，焦企利潤(rùn)有所修復(fù)，生產(chǎn)積極性小幅提升，供應(yīng)偏緊有所緩解。鋼廠方面，成材價(jià)格淡季震蕩偏弱，鋼廠盈利一般疊加年終檢修增加致使鐵水產(chǎn)量有所下移。成本支撐減弱疊加下游采購(gòu)放緩，焦炭市場(chǎng)短期或偏穩(wěn)運(yùn)行，后續(xù)關(guān)注原料煤價(jià)格走勢(shì)和成材價(jià)格走勢(shì)。
　　投資建議：標(biāo)的方面，我們推薦以下投資主線：1）盈利穩(wěn)定、高現(xiàn)金流、高股息率公司投資價(jià)值凸顯，建議關(guān)注山煤國(guó)際、晉控煤業(yè)、陜西煤業(yè)和中國(guó)神華。2）高增長(zhǎng)潛力下的估值修復(fù)，建議關(guān)注華陽(yáng)股份和兗礦能源。3）焦煤需求好轉(zhuǎn)下估值提升，建議關(guān)注恒源煤電、淮北礦業(yè)、平煤股份和山西焦煤。4）煤電聯(lián)營(yíng)，業(yè)績(jī)穩(wěn)增長(zhǎng)，建議關(guān)注新集能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）經(jīng)濟(jì)增速放緩；2）煤價(jià)大幅下跌；3）政策變化風(fēng)險(xiǎn)。