>> 光大證券-煤炭開采行業(yè)煤炭板塊動態(tài)點(diǎn)評：關(guān)注蒙古“缺油”對我國焦煤進(jìn)口的擾動-231220
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
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| 760KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王招華,戴默 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：據(jù)蒙古國新聞網(wǎng)站2023年12月16日的報道，由于蒙古全國柴油和92號汽油短缺，因此采取措施從中國進(jìn)口額外燃料，將以略高于俄羅斯進(jìn)口燃料的價格出售；2023年12月15日，俄羅斯內(nèi)閣新聞處發(fā)布消息稱，蒙古總理與俄羅斯總理進(jìn)行了電話會談，雙方特別關(guān)注了“擴(kuò)大能源領(lǐng)域”和“交通基礎(chǔ)設(shè)施”方面的合作問題。
俄羅斯對蒙古國原油出口減量將影響蒙古國煤礦生產(chǎn)。（1）2023年1-10月，蒙古國原油產(chǎn)量55.9萬噸（中石油大慶塔木察格項(xiàng)目占91%，東勝石油蒙古項(xiàng)目占9%），該部分原油產(chǎn)量用于出口至中國，而非滿足蒙古國當(dāng)?shù)氐南M(fèi)；（2）蒙古國只有中俄兩個鄰國，2023年1-10月，蒙古國累計(jì)進(jìn)口原油196.8萬噸（俄羅斯占96%，中國占4%）；（3）煤機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)、汽車運(yùn)輸均離不開原油（燃料油），2023年9月以來，俄羅斯減少了對蒙古國原油的出口，使得當(dāng)前蒙古國燃油短缺，煤礦的正常生產(chǎn)也受到一定影響。
蒙古煤炭出口超過99%運(yùn)往中國，對我國焦煤供給有重要的補(bǔ)充作用。（1）2023年1-10月，蒙古國累計(jì)煤炭產(chǎn)量6378.6萬噸，同比增長152%，出口數(shù)量為5439.7萬噸（占總產(chǎn)量的85%），同比增長135%，出口到中國的數(shù)量為5404.7萬噸（占總出口數(shù)量比例超過99%），同比增長141%，其中，出口到中國的煉焦煤為4138.6萬噸，同比增長116%；（2）2023年1-10月，我國煤及褐煤累計(jì)進(jìn)口數(shù)量3.84億噸，其中煉焦煤進(jìn)口數(shù)量8096.9萬噸，從蒙古進(jìn)口的焦煤占焦煤總進(jìn)口量的51%（俄羅斯占25%、剩余部分以海運(yùn)為主）。
2024年全球煉焦煤貿(mào)易增量有限，我國煉焦煤進(jìn)口或減少。（1）2022年全球冶金煤貿(mào)易量3.05億噸，IEA預(yù)計(jì)2025年達(dá)到3.26億噸，2023年冶金煤貿(mào)易量預(yù)計(jì)在3.25-3.3億噸，這意味著未來增量空間有限；（2）蒙古國受到“缺油”影響，或出現(xiàn)階段性的供給減量，且蒙古國今年9月30日起終止邊境長協(xié)合同，加快推進(jìn)競拍模式，也將使得從蒙古國進(jìn)口煉焦煤的成本提升；（3）俄羅斯今年10月起對煤炭實(shí)施彈性出口關(guān)稅；（4）我國海運(yùn)進(jìn)口煉焦煤與印度在進(jìn)口來源國上有所重合，海運(yùn)進(jìn)口量或被印度擠占。
投資建議：在蒙古國“缺油”的背景下，我國煉焦煤進(jìn)口數(shù)量或受到一定影響，根據(jù)我們2023年12月10日外發(fā)的《看好2024年供需格局向好、整體股息率高、估值低的焦煤板塊——煤炭板塊動態(tài)點(diǎn)評》，2024年焦煤供給受限，但需求可能仍有增長，看好2024年焦煤價格的高位運(yùn)行，而焦煤企業(yè)相比動力煤企業(yè)估值更低、股息率預(yù)計(jì)更高，建議重視焦煤板塊的配置價值，推薦山西地區(qū)焦煤龍頭山西焦煤，建議關(guān)注市值彈性最大的焦煤企業(yè)平煤股份，同時也建議關(guān)注港股的Mongol Mining等。
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