>> 國(guó)海證券-煤炭開(kāi)采行業(yè)：2023年煤價(jià)復(fù)盤(pán)&2024年煤炭行業(yè)供需平衡表測(cè)算-231218
| 上傳日期： |
2023/12/19 |
大?。?/td>
| 2060KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陳晨,王璇 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
復(fù)盤(pán)動(dòng)力煤：進(jìn)口沖擊，先抑后揚(yáng)，波動(dòng)收窄。2023年，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格先抑后揚(yáng)，波動(dòng)幅度收窄，二季度價(jià)格偏弱，三季度開(kāi)始價(jià)格走勢(shì)較為強(qiáng)勢(shì)，秦皇島港動(dòng)力煤年內(nèi)均價(jià)（截至12月11日）為967元/噸。復(fù)盤(pán)煉焦煤：供給主導(dǎo)，預(yù)期影響貫穿全年。2023年，受宏觀因素、政策預(yù)期、礦難安監(jiān)等影響較大，國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格呈V字型，京唐港主焦煤年內(nèi)均價(jià)（截至12月11日）為2255元/噸。
據(jù)供需平衡表測(cè)算，預(yù)計(jì)2024年供需趨緊，存在小幅供應(yīng)缺口。預(yù)計(jì)2024年動(dòng)力煤價(jià)格將呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)，價(jià)格中樞預(yù)計(jì)在900-1000元/噸區(qū)間，焦煤價(jià)格中樞看漲，國(guó)內(nèi)港口主焦煤均價(jià)預(yù)計(jì)在2500元/噸以上。
投資建議與行業(yè)評(píng)級(jí)：在能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中，需要對(duì)能源系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行進(jìn)行保駕護(hù)航，安全穩(wěn)定和成本低廉的煤電無(wú)疑是最佳選擇。中長(zhǎng)期來(lái)看，火力發(fā)電在發(fā)電領(lǐng)域主體地位不會(huì)改變，遇到極端情況下地位還會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化，“十四五”期間火電新裝機(jī)組同比明顯提升，火電生產(chǎn)仍呈現(xiàn)不斷增長(zhǎng)的勢(shì)頭；縱觀全球，國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)成本具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，生鐵產(chǎn)量仍有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)；油價(jià)維持在中高位，煤化工項(xiàng)目的建設(shè)和生產(chǎn)積極性都有提升，未來(lái)若干年煤炭需求或?qū)⒊掷m(xù)提升。開(kāi)采煤礦手續(xù)復(fù)雜、建設(shè)和生產(chǎn)周期長(zhǎng)，新建礦井成本大幅抬升，主流煤企新建礦井意愿仍然很弱，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能基本達(dá)到高負(fù)荷狀態(tài)，核增空間已經(jīng)大幅減少，疊加?xùn)|部等地區(qū)資源枯竭礦井不斷退出，行業(yè)供給約束的能力依然沒(méi)變。未來(lái)若干年，煤炭行業(yè)依然維持緊平衡狀態(tài)，煤炭行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量高，賬上現(xiàn)金流充沛，煤炭上市公司呈現(xiàn)“高盈利、高現(xiàn)金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際”等五高特征，建議淡化煤價(jià)階段性波動(dòng)，把握煤炭板塊價(jià)值屬性，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
關(guān)注標(biāo)的：
1、高分紅高股息標(biāo)的。資產(chǎn)質(zhì)量高，分紅比例高，現(xiàn)金奶牛類(lèi)公司：中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、山煤國(guó)際、潞安環(huán)能等；
2、冶金煤標(biāo)的?？春?024年焦煤價(jià)格表現(xiàn)，推薦優(yōu)質(zhì)冶金煤公司：潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、山西焦煤、平煤股份等；
3、動(dòng)力煤穩(wěn)健標(biāo)的。長(zhǎng)協(xié)比例高、盈利穩(wěn)健型公司：中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、中煤能源、新集能源等；
4、動(dòng)力煤彈性標(biāo)的。（1）定價(jià)機(jī)制靈活類(lèi)，海外及新疆地區(qū)動(dòng)力煤市場(chǎng)化，業(yè)績(jī)具備較大彈性，受益公司：兗礦能源、廣匯能源等；（2）產(chǎn)能增長(zhǎng)類(lèi)，產(chǎn)能內(nèi)生增長(zhǎng)類(lèi)公司：廣匯能源等，集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期類(lèi)公司：晉控煤業(yè)等；（3）新能源轉(zhuǎn)型類(lèi)，綠電轉(zhuǎn)型的：電投能源、兗礦能源、靖遠(yuǎn)煤電、中國(guó)神華、中煤能源等；儲(chǔ)能電池轉(zhuǎn)型受益標(biāo)的：華陽(yáng)股份；氫能轉(zhuǎn)型的：美錦能源、兗礦能源、廣匯能源等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）政策調(diào)控力度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）可再生能源持續(xù)替代風(fēng)險(xiǎn)；4）煤炭進(jìn)口影響風(fēng)險(xiǎn)；5）重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)可能不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；6）測(cè)算或有誤差，以實(shí)際為準(zhǔn)。
|
|
