久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點:
　　動力煤方面，近期動力煤市場小結及展望:產地方面，近日受持續(xù)降雪影響，露天煤礦和部分井工煤礦停產減產，“三西”地區(qū)樣本煤礦產能利用率下降0.3個百分點(統(tǒng)計區(qū)間為12月7日-12月13日)，臨近年底供應逐步收緊。需求方面：全國性寒潮降溫，下游日耗提升至高位，電廠庫存及可用天數下降明顯，貿易商挺價意愿強烈。此外，本周北方雨雪較多，港口封航頻繁，北方港口庫存快速累積。海外方面，進口煤市場表現平穩(wěn)，外盤報價高位堅挺，進口煤到岸成本維持高位。考慮到國內產地安監(jiān)的合理回歸導致礦上開工依然較為謹慎，需求端受冷空氣影響，日耗提升明顯，庫存消化較快，供需關系邊際向好。港口倒掛也在持續(xù)，年底將至供給呈現收縮，此外海外報價堅挺，對國內煤價形成支撐。未來一段時間日耗在高位，庫存有望得到進一步消化，我們預計煤價將在900-1000元/噸區(qū)間窄幅震蕩。
　　煉焦煤方面，產地方面，部分前期停產煤礦逐步復產，供應稍有增量，但產地仍有煤礦尚在停產，且臨近年底，部分煤企考慮安全生產及年度任務完成有主動減產現象，整體供應將延續(xù)偏緊格局。進口方面，甘其毛都口岸日均通關1050車（12.11-12.14），環(huán)比減少2車；澳洲方面，海外買賣雙方博弈情緒濃厚，本周焦煤價格出現下跌，環(huán)比下降15.8美元/噸（335.5美元/噸），折合國內到港價約2884元/噸，而京唐港山西產主焦煤庫提價（含稅）為2710元/噸（12月15日），仍存在倒掛。需求方面，焦炭三輪落地后焦企盈利好轉，開工積極性較高，但近日主產地降雪難消，導致部分運煤道路封堵，下游焦企到貨不佳，被動降庫。下游部分焦企冬儲補庫尚未完成，剛需仍存。整體來看，考慮到近期事故頻發(fā)下供應持續(xù)收縮，鐵水產量出現回調但仍處歷史中高位，冬儲補庫剛需仍存。此外，海外煤價高位對國內仍有支撐，綜合影響下國內焦煤價格預計震蕩走強，后續(xù)需持續(xù)關注產地安監(jiān)力度及冬儲行情。
　　焦炭方面，生產方面，近期原料價格迅速上漲，焦企成本端承壓，焦企第三輪漲價落地，焦企實現扭虧為盈；下游需求方面，部分鋼廠開啟季節(jié)性檢修，鐵水產量有所回落，焦企當前提產積極性一般，本周開工率有所下滑。庫存方面，當前鋼廠焦炭庫存以及上游焦企庫存仍處歷史低位。綜合來看，第三輪價格提漲，焦企利潤明顯改善，我們預計后期鐵水產量下降有限，下游補庫積極性有望維持高位，在焦企低庫存背景下，鋼廠補庫需求將支撐焦炭價格維持高位。
　　在能源轉型過程中，需要對能源系統(tǒng)平穩(wěn)運行進行保駕護航，安全穩(wěn)定和成本低廉的煤電無疑是最佳選擇。中長期來看，火力發(fā)電在發(fā)電領域主體地位不會改變，遇到極端情況下地位還會進一步強化，“十四五”期間火電新裝機組同比明顯提升，火電生產仍呈現不斷增長的勢頭，同時油價維持在中高位，煤化工項目的建設和生產積極性都有提升，未來若干年煤炭需求的提升依然是顯而易見的。然而開采煤礦手續(xù)復雜、建設和生產周期長，新建礦井成本大幅抬升，主流煤企新建礦井意愿仍然很弱，行業(yè)在產產能基本達到高負荷狀態(tài)，經歷過去兩年產能核增后，核增空間已經大幅減少，疊加東部等地區(qū)資源枯竭礦井不斷退出，行業(yè)供給約束的能力依然沒變。未來若干年，煤炭行業(yè)依然維持緊平衡狀態(tài)，煤炭行業(yè)資產質量高，賬上現金流充沛，煤炭上市公司呈現“高盈利、高現金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際”等五高特征，建議淡化煤價短期波動，把握煤炭板塊價值屬性，維持行業(yè)“推薦”評級。
　　動力煤股建議關注：中國神華（長協(xié)煤占比高，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；兗礦能源（海外煤礦資產規(guī)模大，彈性高分紅標的）；中煤能源（長協(xié)比例高，低估值標的）；山煤國際（煤礦成本低，盈利能力強分紅高）；晉控煤業(yè)（賬上凈貨幣資金多，業(yè)績有提升改善空間）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅動，產能擴張邏輯順暢）；新集能源（煤電一體化程度持續(xù)深化，盈利穩(wěn)定投資價值高）。冶金煤建議關注：潞安環(huán)能（市場煤占比高，業(yè)績彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國企改革標的）；淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長空間）；平煤股份（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，發(fā)行可轉債）。煤炭+電解鋁建議關注：神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標的）。無煙煤建議關注：華陽股份（布局鈉離子電池，新老能源共振）；蘭花科創(chuàng)（資源稟賦優(yōu)異，優(yōu)質無煙煤標的）。
　　風險提示：1）經濟增速不及預期風險；2）政策調控力度超預期的風險；3）可再生能源持續(xù)替代風險；4）煤炭進口影響風險；5）重點關注公司業(yè)績可能不及預期風險；6）測算或有誤差，以實際為準。