>> 中信證券-煤炭行業(yè)基本面聚焦：降溫帶動需求回升，安監(jiān)或繼續(xù)影響煤價-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 93KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
祖國鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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短期全國降溫范圍擴(kuò)大，煤炭需求或有所提升，后續(xù)山西等地安監(jiān)工作推進(jìn)或進(jìn)一步抑制煤炭供給。目前基本面支撐煤價看漲預(yù)期，或進(jìn)一步催化板塊情緒，疊加股息回報等主題特征，板塊依然處在反彈通道。
▍短期動力煤基本面：寒潮帶動需求增長，港口煤價反彈。產(chǎn)地方面，由于大多礦山受到降雪影響，產(chǎn)量有所下降，同時也影響到煤炭運(yùn)銷，導(dǎo)致礦區(qū)部分出現(xiàn)庫存累積，產(chǎn)地整體交易相對冷清，煤價暫穩(wěn)運(yùn)行。港口方面，近期北方港口受到大雪封航影響，庫存快速累積，但預(yù)計短期調(diào)入量也會受到大雪天氣影響；此外，隨著降溫范圍持續(xù)擴(kuò)大，下游日耗快速增長，電廠庫存有所下降，貿(mào)易商與電廠也反復(fù)博弈，煤價先漲后弱。短期來看，南方地區(qū)或全面受到寒潮降溫影響，下游供電、用暖需求或進(jìn)一步增強(qiáng)，天氣好轉(zhuǎn)后北港有望出現(xiàn)新一輪去庫，動力煤價或仍將小幅上漲。
▍短期“雙焦”基本面：焦炭第四輪提漲陸續(xù)推進(jìn)，主焦煤價格穩(wěn)中看漲。焦炭方面，本周第三輪提漲全面落地，部分焦企陸續(xù)提出第四輪漲價，幅度100～110元/噸，鋼廠是否接受有待觀察。提漲落地后焦企利潤好轉(zhuǎn)，但部分焦炭企業(yè)受制于空氣質(zhì)量等環(huán)保監(jiān)管因素影響，產(chǎn)量提升受到約束，供給并不寬松，預(yù)計短期有助于第四輪提漲落地。焦煤方面，受到主產(chǎn)地事故以及安監(jiān)駐礦整改等因素影響，主焦煤產(chǎn)地供給維持偏緊格局，而終端優(yōu)質(zhì)主焦煤補(bǔ)庫需求仍在，預(yù)計主焦煤價格穩(wěn)中看漲。
▍高頻數(shù)據(jù)聚焦：港口煤價抬升，鐵水產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)下降。上周五（12月15日）秦港5500大卡動力煤市場價954元/噸（環(huán)比+17元）。京唐港焦煤（山西產(chǎn)）現(xiàn)貨價格2675元/噸（環(huán)比+50元），二級冶金焦（唐山產(chǎn)）現(xiàn)貨價格2400元/噸（環(huán)比+100元），上周（截至12月8日，下同）秦港鐵路調(diào)入量日均為46.6萬噸（環(huán)比-5.93%），日均吞吐量28.5萬噸（環(huán)比-43.66%），秦港錨地船舶數(shù)平均為51艘（環(huán)比+21艘）。秦港庫存735萬噸（環(huán)比+20.89%），北方三港口煤炭庫存合計為1414.3萬噸（環(huán)比-1.84%）。上周沿海八省電廠日耗環(huán)比+4.56%（同比+5.09%），庫存環(huán)比-0.36%（同比+14.4%）。全國樣本鋼廠高爐開工率78.29%（環(huán)比-0.44pct），鐵水產(chǎn)量226.86萬噸（環(huán)比-1.06%），螺紋鋼（HRB400/20mm）現(xiàn)貨價格4072元/噸（環(huán)比-33元/噸)。
▍市場表現(xiàn)：大盤走弱，板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，“雙焦”期貨再度回調(diào)。上周中信煤炭一級行業(yè)指數(shù)收益為1.71%，跑贏滬深300指數(shù)3.42pcts，受安監(jiān)繼續(xù)抑制供給預(yù)期以及煤價反彈等因素影響。表現(xiàn)居前的3只股票分別為安源煤業(yè)（+7.54%）、鄭州煤電（+6.02%）、云煤能源（+5.96%）。上周焦煤期貨主力合約JM2405報收2528.5元/噸（較前周-5.16%），焦炭期貨主力合約J2405報收1907.5元/噸（較前周-4.17%）。
▍風(fēng)險因素：若經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，或進(jìn)一步影響煤炭需求和價格；若保供增產(chǎn)政策后續(xù)帶來供給增量，或進(jìn)一步壓制煤價；海外能源價格系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險。
▍投資策略：催化劑逐步共振，板塊行情或繼續(xù)震蕩向上。短期天氣因素或助推動力煤需求，安監(jiān)形勢或繼續(xù)影響供給，利好煤價預(yù)期；此外，預(yù)計股息回報等市場風(fēng)格也會繼續(xù)提升板塊關(guān)注度，兩大因素共振或進(jìn)一步推動板塊上行。建議沿兩條主線配置公司：一是具備持續(xù)分紅能力且股價彈性較好的平煤股份、淮北礦業(yè)、冀中能源等，二是估值低但業(yè)績表現(xiàn)相對較好的中煤能源、華陽股份。
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