>> 安信證券-煤炭行業(yè)周報(bào)：降溫降雪，電煤需求走強(qiáng)-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
周喆 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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行業(yè)走勢：本周上證指數(shù)下跌0.91%，滬深300指數(shù)下跌1.70%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.31%，煤炭行業(yè)指數(shù)（中信）上漲1.71%。本周板塊個(gè)股漲幅前5名分別為：云維股份、安源煤業(yè)、鄭州煤電、云煤能源、開灤股份；個(gè)股跌幅前5名為盤江股份、安泰集團(tuán)、電投能源、美錦能源、中國神華。
本周觀點(diǎn)：
11月原煤產(chǎn)量同環(huán)比增幅明顯，日均產(chǎn)量再創(chuàng)新高。生產(chǎn)端，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，2023年11月份，生產(chǎn)原煤4.1億噸，同比+4.6%，環(huán)比+6.5%，日均產(chǎn)量1379.9萬噸；1-11月份，生產(chǎn)原煤42.4億噸，同比+2.9%。其中，11月原煤產(chǎn)量同比增速比10月份加快0.8個(gè)百分點(diǎn)，且日均產(chǎn)量超過3月份的1346萬噸，創(chuàng)下新高。正如10月我們所分析的，按照往年慣例，每年11月、12月的產(chǎn)量基本上為年內(nèi)高點(diǎn)，且11月時(shí)國家發(fā)改委召開新聞發(fā)布會(huì)要求著力保障能源安全供應(yīng)，加強(qiáng)煤炭生產(chǎn)監(jiān)測調(diào)度，推動(dòng)地方和企業(yè)合理安排生產(chǎn)計(jì)劃，在確保安全的前提下努力穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，安監(jiān)雖然對(duì)中小煤礦的生產(chǎn)存在一定的不利影響，但隨著我國煤炭產(chǎn)能集中度的不斷提升，這部分煤礦在全國原煤產(chǎn)量的中的占比不斷收縮，因而對(duì)整體供應(yīng)端的影響較小，甚至可以忽略不及。隨著新一輪強(qiáng)冷空氣來襲，供暖供電需求攀升，且保供多措并舉，停產(chǎn)煤礦較快復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)12月份原煤產(chǎn)量繼續(xù)維持高位的情況下，還有提升空間，全年產(chǎn)量有望進(jìn)一步突破46億噸。
進(jìn)口煤量由降轉(zhuǎn)升，價(jià)格優(yōu)勢凸顯。進(jìn)口端，據(jù)海關(guān)總署，2023年11月份，我國進(jìn)口煤炭4350.6萬噸，同比+34.9%，環(huán)比+21.2%；1-11月，進(jìn)口煤炭4.3億噸，同比+62.8%。繼9、10月份進(jìn)口煤量連續(xù)下滑以后，11月進(jìn)口煤量重現(xiàn)增長，主要原因有兩個(gè)，一是國內(nèi)需求提振，隨著冬季到來負(fù)荷增加，電廠對(duì)中高熱值的電煤需求增加；二是海外煤價(jià)優(yōu)勢持續(xù)保持，尤其是高卡動(dòng)力煤和優(yōu)質(zhì)煉焦煤，終端對(duì)于具備性交比優(yōu)勢的進(jìn)口煤采購意愿高漲。展望后市，在我國能源保供及進(jìn)口煤炭零關(guān)稅的政策實(shí)施下，疊加進(jìn)口煤性價(jià)比優(yōu)勢始終存在，預(yù)計(jì)12月進(jìn)口煤量或繼續(xù)維持高位，全年的進(jìn)口煤量創(chuàng)歷史新高。
水電增速回落，火電持續(xù)出力。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，2023年11月發(fā)電量7310億千瓦時(shí)，同比增長8.4%，增速比10月份加快3.2個(gè)百分點(diǎn)，日均發(fā)電243.7億千瓦時(shí)。1-11月，發(fā)電量80732億千瓦時(shí)，同比增長4.8%。分品種看，11月，火電、太陽能發(fā)電增速加快，水電增速回落，風(fēng)電由降轉(zhuǎn)增，核電降幅擴(kuò)大。其中，火電增長6.3%，增速比10月加快2.3個(gè)百分點(diǎn)；水電增長5.4%，增速比10月回落16.4個(gè)百分點(diǎn)；核電下降2.4%，降幅比10月擴(kuò)大2.2個(gè)百分點(diǎn)；風(fēng)電增長26.6%，10月為下降13.1%；太陽能發(fā)電增長35.4%，增速比10月加快20.1個(gè)百分點(diǎn)。水電增速回落主要是由于自11月以來，長江上游持續(xù)少雨，全面進(jìn)入枯水期，系季節(jié)性因素。據(jù)Wind，截至12月15日，三峽入庫流量已降至6800m3/s，較11月初下降49.6%。據(jù)央視網(wǎng)，12月以來，大秦鐵路累計(jì)發(fā)送煤炭1098萬噸，同比增長18.3萬噸。秦皇島港、唐山港、曹妃甸港存煤量保持在2400萬噸以上，保障了管內(nèi)16家及全國300多家鐵路直供電廠用煤需求。綜合來看，隨著氣溫進(jìn)一步降低，供電需求迎來高峰，水電枯水期發(fā)電不足，火電需求有望進(jìn)一步激發(fā)，進(jìn)而支撐動(dòng)力煤價(jià)格。從投資策略看，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)依然處于弱復(fù)蘇的進(jìn)程，高股息策略依然是市場關(guān)注的焦點(diǎn)之一。因此，應(yīng)當(dāng)考慮長協(xié)占比較高、盈利較為穩(wěn)定，可以為高股息提供盈利支撐的相關(guān)標(biāo)的，建議關(guān)注盈利穩(wěn)健、歷年分紅可觀的【中國神華】、【陜西煤業(yè)】。
產(chǎn)地煤礦事故不斷，供應(yīng)仍顯偏緊。供應(yīng)端由于煤礦安全事故頻現(xiàn)、安全檢查收嚴(yán)、部分礦井完成年度任務(wù)主動(dòng)減產(chǎn)等因素有收窄現(xiàn)象，本周位于山西柳林縣的山西焦煤集團(tuán)華晉焦煤有限責(zé)任公司沙曲一號(hào)煤礦12月13日在清理煤倉時(shí)發(fā)生事故，造成3人遇難，1人受傷，該礦收到通知要求停產(chǎn)整頓時(shí)間不少于3個(gè)月。年產(chǎn)450萬噸的沙曲一礦位于離柳礦區(qū)，其煤種具有低灰、低硫、特低磷、高發(fā)熱量、強(qiáng)粘結(jié)性的特點(diǎn)，是國內(nèi)稀缺的優(yōu)質(zhì)主焦煤，可作為大型鋼鐵企業(yè)冶煉高爐的骨架原料。本次呂梁區(qū)域再發(fā)事故，區(qū)域內(nèi)安全形勢或進(jìn)一步趨嚴(yán)，疊加年底能源保供，焦煤供應(yīng)端難有明顯修復(fù)。需求端，本周焦炭第三輪漲價(jià)全面落地，三輪累計(jì)漲幅300-330元/噸，焦企利潤有所修復(fù)?？紤]到下游冬儲(chǔ)補(bǔ)庫仍未完成，近期受限于產(chǎn)地降雪影響拉運(yùn)等因素影響補(bǔ)庫適當(dāng)放緩，后期終端剛需補(bǔ)庫下焦煤價(jià)格仍偏強(qiáng)運(yùn)行，建議關(guān)注【山西焦煤】、【淮北礦業(yè)】、【潞安環(huán)能】、【平煤股份】。
煤炭市場信息跟蹤：
煤炭價(jià)格：據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至2023年12月15日，山西大同動(dòng)力煤車板價(jià)報(bào)收于840元/噸，較上周上漲13元/噸（1.6%）；山西陽泉平定縣動(dòng)力煤車板價(jià)報(bào)收于850元/噸，較上周上漲13元/噸（1.6%）。陜西榆林動(dòng)力塊煤坑口價(jià)報(bào)收于955元/噸，較上周下跌10元/噸（-1.0%）；韓城動(dòng)力煤車板價(jià)報(bào)收于810元/噸，較上周下跌15元/噸（-1.8%）。內(nèi)蒙古鄂爾多斯達(dá)拉特旗混煤坑口價(jià)報(bào)收于485元/噸，較上周上漲2元/噸（0.4%）；內(nèi)蒙古
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