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煤炭需求有序釋放，市場仍有支撐。本輪大范圍的降雪降溫天氣，帶動(dòng)港口市場報(bào)價(jià)情緒轉(zhuǎn)好，但貨源周轉(zhuǎn)不暢、運(yùn)輸通道受阻、下游需求釋放不足，煤價(jià)上漲略顯乏力。隨著氣溫下降，電廠和港口去庫加快，終端需求有序釋放，拉煤車船運(yùn)費(fèi)價(jià)格均會(huì)居高不下，煤炭市場仍有支撐，后期煤價(jià)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行。后續(xù)關(guān)注煤炭需求和煤價(jià)變化，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　供給端：動(dòng)力煤市場：區(qū)域內(nèi)多處高速路段封閉，煤礦拉運(yùn)受阻，運(yùn)費(fèi)有所上浮。目前多數(shù)煤礦暫無拉運(yùn)車輛，調(diào)價(jià)煤礦較少，礦區(qū)庫存稍有增長，部分貿(mào)易商看好短期市場，煤廠少量囤煤，市場情緒稍有好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)本輪降雪后下游仍有一定補(bǔ)庫需求。上周統(tǒng)計(jì)全國110家洗煤廠樣本：開工率72.02%，較上期增1.13%；日均產(chǎn)量60.51萬噸，較上期降0.16萬噸。煉焦煤市場：上周國內(nèi)煉焦煤市場漲跌互現(xiàn)。市場整體成交氛圍有所走弱，分煤種走勢有所分化。呂梁地區(qū)再次發(fā)生煤礦事故，安檢仍將繼續(xù)趨嚴(yán)，部分前期停產(chǎn)煤礦仍在陸續(xù)復(fù)產(chǎn)中。線上競拍部分價(jià)格下跌，但優(yōu)質(zhì)煤種價(jià)格依然堅(jiān)挺。上周統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為74.49%，較上期減少0.61%。
　　需求端：動(dòng)力煤市場：近期受強(qiáng)寒潮及降雪影響，大部分地區(qū)氣溫下降速度有所加快，居民用電供暖需求進(jìn)一步抬升，電廠整體日耗表現(xiàn)小幅回升，推動(dòng)庫存消耗節(jié)奏稍有加快，存煤可用天數(shù)略有下降。煉焦煤市場：下游需求，鋼廠鐵水產(chǎn)量繼續(xù)呈下降趨勢，但鋼廠因運(yùn)輸受阻，焦炭到貨不佳，短期內(nèi)剛需補(bǔ)庫需求仍存。進(jìn)口煤市場，上周北方多地因運(yùn)輸不暢，下游多以消耗廠內(nèi)庫存為主，待運(yùn)輸恢復(fù)之后，考慮下游面臨階段性剛需補(bǔ)庫。
　　庫存及價(jià)格：煤炭庫存下降不明顯，煤價(jià)整體維穩(wěn)。動(dòng)力煤市場：上周主產(chǎn)區(qū)煤價(jià)主流維穩(wěn)。降雪天氣導(dǎo)致坑口部分路段實(shí)行交通管制，運(yùn)輸通道受阻，到礦車輛有所減少，煤礦庫存累積，但基于市場看漲情緒較濃，煤價(jià)暫以穩(wěn)為主。上周統(tǒng)計(jì)全國110家洗煤廠樣本：原煤庫存291.33萬噸，增13.09萬噸；精煤庫存142.36萬噸，降3.38萬噸。焦炭市場：周四焦炭開始第四輪提漲，漲幅100-110元/噸，主流鋼廠暫無回應(yīng)，雙方仍處博弈階段。
　　動(dòng)力煤板塊。截至2023年12月13日，秦皇島動(dòng)力煤（Q5500）平倉價(jià)730元/噸，同比下降0.68%。截至2023年12月15日，CCTD綜合交易價(jià)753元/噸，同比下降7.38%。截至2023年12月08日，黃陵坑口價(jià)800元/噸，同比下降27.93%，大同坑口價(jià)840.00元/噸，同比下降31.32%；截至2023年12月08日，海外煤炭價(jià)格紐卡斯?fàn)朜EWC動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)149.36美元/噸，同比下降64.10%，歐洲ARA港動(dòng)力煤現(xiàn)貨113.50美元/噸，同比下降52.41%，理查德RB動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)114.00美元/噸，同比下降50.88%。
　　煉焦煤板塊。截至2023年12月15日，主焦煤（京唐港、山西產(chǎn)）價(jià)格2710元/噸，同比持平；主焦煤（日照港、澳大利亞產(chǎn)）價(jià)格2360元/噸，同比持平；截至2023年12月15日，澳大利亞峰景礦焦煤價(jià)格335.50美元/噸，同比上升27%。截至2023年12月15日，煉焦煤庫存三港口合計(jì)173.87萬噸，同比上升76%；六港口合計(jì)179.89萬噸，同比上升76%；247家煉焦煤樣本企業(yè)庫存820.95噸，同比上升1%。
　　焦炭板塊。上周焦炭市場偏強(qiáng)運(yùn)行。由于北方降雪影響，焦炭主產(chǎn)地山西、內(nèi)蒙、河北、內(nèi)蒙均受到不同程度影響，汽運(yùn)運(yùn)力下降明顯，焦企焦炭外運(yùn)較為困難，焦炭開始累庫。整體看，焦炭價(jià)格或?qū)⒈３制珡?qiáng)運(yùn)行趨勢。
　　投資建議：短期重點(diǎn)推薦動(dòng)力煤板塊具有業(yè)績彈性的廣匯能源（600256.SH）、晉控煤業(yè)（601001.SH）；冶金煤板塊具備邊際改善的順周期機(jī)會(huì)：潞安環(huán)能(601699.SH)、淮北礦業(yè)（ 600985.SH ）。長期看好穩(wěn)健高分紅標(biāo)的中國神華（601088.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭產(chǎn)能大量釋放，生產(chǎn)成本大幅上升，需求改善不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)的引用風(fēng)險(xiǎn)。