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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　寒潮東移南下，動(dòng)力煤價(jià)有望震蕩走強(qiáng)；事故頻發(fā)，煉焦煤骨架煤種供需偏緊；11月原煤產(chǎn)量高位，火電需求提升。
　　摘要：
　　投資建議：煤價(jià)震蕩有支撐，行業(yè)基本面變化不大的背景下，值得重視的是煤炭板塊在業(yè)績(jī)有保障疊加高股息下配置價(jià)值凸顯。短期焦煤彈性優(yōu)于動(dòng)力煤，關(guān)注24Q1焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)有望上漲，長(zhǎng)期主線依然是提質(zhì)增效的央企，推薦：1）長(zhǎng)協(xié)焦煤：恒源煤電、平煤股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤；2）提質(zhì)增效的央企：中國(guó)神華、電投能源、新集能源、中煤能源；3）高股息：陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國(guó)際等；4）兼?zhèn)淠蛩丶盎K煤標(biāo)的：蘭花科創(chuàng)；5）成長(zhǎng)標(biāo)的：華陽(yáng)股份、昊華能源等。
　　寒潮東移南下，動(dòng)力煤價(jià)有望震蕩走強(qiáng)。12月第二周，動(dòng)力煤方面，北方港Q5500平倉(cāng)價(jià)為958元/噸(+15元)，本周寒潮來(lái)襲，電廠日耗顯著提升，截至12.14日，沿海八省電廠日耗達(dá)到223萬(wàn)噸高位，采購(gòu)需求提升，煤價(jià)有所上漲。展望后市，供給端，年終歲末，產(chǎn)地煤礦安全檢查再度趨嚴(yán)，疊加部分煤礦完成年度生產(chǎn)計(jì)劃任務(wù)等，臨時(shí)停產(chǎn)煤礦數(shù)量略增；需求端，據(jù)氣象局預(yù)報(bào)，下周強(qiáng)寒潮將繼續(xù)東移南下，浙江、福建、廣東等地降溫達(dá)10℃以上，南方區(qū)域大幅降溫有望進(jìn)一步拉動(dòng)電廠日耗，煤價(jià)有望震蕩偏強(qiáng)。但考慮到下游電廠庫(kù)存仍處高位，且長(zhǎng)協(xié)保供和進(jìn)口煤量較充足，預(yù)計(jì)上漲高度有限。
　　事故頻發(fā)，煉焦煤骨架煤種供需偏緊。12月第二周，煉焦煤方面，京唐港主焦煤(山西)價(jià)格為2710元/噸(+80元)，12.13日，山西呂梁市華晉焦煤公司沙曲一號(hào)煤礦發(fā)生事故，3人遇難，當(dāng)前華晉焦煤所屬呂梁地區(qū)所有礦井（10座）均已停產(chǎn)停工停建，其中，涉及4座在產(chǎn)煤礦，產(chǎn)能1130萬(wàn)噸/年，由于此次停產(chǎn)的煤礦均是山西優(yōu)質(zhì)的焦煤煤礦，因此將對(duì)山西的焦煤供應(yīng)產(chǎn)生影響，尤其是骨架煤結(jié)構(gòu)性緊缺問(wèn)題將更加突出。
　　11月原煤產(chǎn)量高位，火電需求提升。1）11月份，全國(guó)生產(chǎn)原煤4.1億噸，同比增長(zhǎng)4.6%，日均產(chǎn)量1380萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高，反映近期供給側(cè)擾動(dòng)事件可能更多影響煉焦煤等部分品種，總供給影響相對(duì)有限。2）11月火電同比增長(zhǎng)6.3%，增速比10月份加快2.3個(gè)百分點(diǎn)，電煤旺季支撐動(dòng)力煤價(jià)格。
　　行業(yè)回顧：1）截至2023年12月16日，秦皇島港庫(kù)存為728.0萬(wàn)噸（19.1%）。京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)2710元/噸（3.0%），港口一級(jí)焦2487元/噸（2.1%），煉焦煤庫(kù)存三港合計(jì)173.9萬(wàn)噸（-5.4%），200萬(wàn)噸以上的焦企開(kāi)工率為78.34%（-0.17PCT）。2）澳洲紐卡斯?fàn)柛跶5500離岸價(jià)上漲1美元/噸（0.6%），北方港(Q5500)下水煤較澳洲進(jìn)口煤成本高9元/噸；澳洲焦煤到岸價(jià)336美元/噸，較上周下跌16美元/噸（-4.4%），京唐港山西產(chǎn)主焦煤較澳洲進(jìn)口硬焦煤成本低20元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；進(jìn)口煤大規(guī)模進(jìn)入；供給超預(yù)期釋放