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行業(yè)近況
　　動(dòng)力煤方面，寒潮帶來(lái)需求釋放，電廠(chǎng)日耗持續(xù)攀升，預(yù)期隨著氣溫下降港口封航解除庫(kù)存將快速去化。
　　本周（12月18日至12月22日）港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)環(huán)比下跌5元/噸，報(bào)收943元/噸。
　　供給端，本周山西、黑龍江煤礦產(chǎn)地再次發(fā)生重大安全事故，目前煤礦安監(jiān)保持高壓態(tài)勢(shì)，整體供應(yīng)環(huán)節(jié)仍處于偏緊狀態(tài)。此外，近期階段性封航導(dǎo)致港口庫(kù)存場(chǎng)地緊張，影響煤炭到港，同時(shí)，發(fā)運(yùn)成本倒掛壓制了貿(mào)易商的發(fā)運(yùn)積極性，導(dǎo)致港口調(diào)入量顯著下降。本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)入量138.63萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少37.24萬(wàn)噸，降幅21.18%，低于去年同期水平。
　　需求端和庫(kù)存端，寒潮來(lái)臨，電廠(chǎng)日耗顯著攀升，預(yù)期隨著氣溫下降港口封航解除庫(kù)存將快速去化。隨著氣溫急劇下降，下游電廠(chǎng)日耗顯著攀升，下游剛性采購(gòu)需求增加，拉運(yùn)較為積極，港口庫(kù)存維持去化。本周環(huán)渤海四港日均錨地船舶155艘，環(huán)比上周增加4艘，增幅2.75%；日均調(diào)出量170.17萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加26.14萬(wàn)噸，增幅18.15%；環(huán)渤海四港區(qū)日均庫(kù)存2901.46萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少15.04萬(wàn)噸，降幅0.52%，遠(yuǎn)高于去年（2259萬(wàn)噸）和前年（2218萬(wàn)噸）同期水平。
　　我們分析認(rèn)為：隨著暖冬結(jié)束，寒冬來(lái)臨，需求端預(yù)期或逐步改變。我們看好寒潮帶來(lái)的需求釋放，且判斷在寒潮過(guò)后，港口調(diào)出恢復(fù)將導(dǎo)致港口庫(kù)存快速去化，預(yù)期2024年1月降低至2500萬(wàn)噸水平。中長(zhǎng)期來(lái)看，我們維持對(duì)2024年上半年煤炭?jī)r(jià)格樂(lè)觀預(yù)期判斷，預(yù)計(jì)進(jìn)入2024年4月份，受益于需求復(fù)蘇、進(jìn)口煤偏少，煤價(jià)有望大幅上漲。
　　煉焦煤方面，供應(yīng)端產(chǎn)出偏緊預(yù)期支撐價(jià)格上行，后期需關(guān)注下游需求持續(xù)性。
　　本周山西產(chǎn)主焦煤京唐港庫(kù)提價(jià)格收?qǐng)?bào)2700元/噸，環(huán)比上漲100元/噸。近期產(chǎn)地安全事故頻發(fā)，安監(jiān)持續(xù)升溫，供應(yīng)端產(chǎn)出偏緊預(yù)期支撐價(jià)格上行。前期受需求持續(xù)超預(yù)期影響，焦煤庫(kù)存維持低位，中長(zhǎng)期來(lái)看，若需求邊際向好，價(jià)格有望進(jìn)一步上行，后期需持續(xù)關(guān)注下游需求及鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)情況。
　　估值與建議：
　　我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦高成長(zhǎng)低估值標(biāo)的廣匯能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；保供力度強(qiáng)于預(yù)期，煤價(jià)大幅下跌。