>> 信達(dá)證券-煤炭開采行業(yè)周報(bào)：部分進(jìn)口煤關(guān)稅或恢復(fù)，或?qū)⑻姑哼M(jìn)口成本-231224
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
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| 5177KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周產(chǎn)地煤價(jià)漲跌互現(xiàn)。截至12月22日，陜西榆林動(dòng)力塊煤（Q6000）坑口價(jià)945.0元/噸，周環(huán)比下跌10.0元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價(jià)（Q5500）761.0元/噸，周環(huán)比下跌13.0元/噸;大同南郊粘煤坑口價(jià)(含稅)（Q5500）811.0元/噸，周環(huán)比上漲11.0元/噸。
電煤日耗快速攀升。截至12月22日，本周秦皇島港鐵路到車3885車,周環(huán)比下降22.92%；秦皇島港口吞吐46萬噸,周環(huán)比增加123.30%。國內(nèi)重要港口（秦皇島、曹妃甸、國投京唐港）周內(nèi)庫存水平均值1464.2萬噸，較上周的1535.86萬噸下跌71.7萬噸，周環(huán)比下降4.67%。截至12月21日，內(nèi)陸十七省煤炭庫存8662.40萬噸，較上周下降479.90萬噸，周環(huán)比下降5.25%；日耗為432.20萬噸，較上周上升4.30萬噸/日，周環(huán)比增加1.00%；可用天數(shù)為20.0天，較上周下降1.40天。
國際動(dòng)力煤價(jià)格漲跌互現(xiàn)。港口動(dòng)力煤：截至12月22日，秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)945.0元/噸，周下跌1.0元/噸。截至12月21日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500大卡動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格94.6美元/噸，周環(huán)比持平；ARA6000大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)113.5美元/噸，周環(huán)比下跌3.0美元/噸;理查茲港動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)87.8美元/噸，周環(huán)比上漲0.5美元/噸。
焦炭方面：運(yùn)力逐漸修復(fù)焦炭資源集中流向鋼廠。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至2023年12月22日，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2310元/噸，周環(huán)比持平。港口指數(shù)：CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2430元/噸，周環(huán)比持平。綜合來看，本周配焦煤價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，部分焦企成本有下移，利潤轉(zhuǎn)好，出現(xiàn)提產(chǎn)現(xiàn)象，且近期環(huán)保干擾轉(zhuǎn)弱，焦企整體開工率有小幅提升。近期高爐檢修計(jì)劃較多，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下降，剛需回落，不過考慮汽運(yùn)仍未完全恢復(fù)，到貨仍有不足，目前仍以補(bǔ)庫為主。整體來看，焦炭供需格局轉(zhuǎn)向?qū)捤桑以现纹?，煤炭資源網(wǎng)預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行，下周重點(diǎn)關(guān)注鋼廠補(bǔ)庫進(jìn)度及原料煤價(jià)格走勢(shì)。
焦煤方面：產(chǎn)地煤價(jià)高位震蕩國內(nèi)終端接手澳煤。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截止12月22日，CCI山西低硫指數(shù)2630元/噸，日環(huán)比持平；CCI山西高硫指數(shù)2323元/噸，日環(huán)比持平；CCI靈石肥煤指數(shù)2350元/噸，日環(huán)比持平。本周產(chǎn)地供應(yīng)小幅波動(dòng)，整體仍維持較低水平。然終端鐵水減量，焦炭第四輪提漲聲音減弱，原料交易情緒普遍不高，中間環(huán)節(jié)多退市觀望，下游焦企考慮煤價(jià)高位也多剛需采購為主，線上競(jìng)拍成交漲跌互現(xiàn)，不過近期漲跌幅度有所收窄。產(chǎn)地多數(shù)煤礦出貨正常，暫無銷售壓力，且短期供應(yīng)緊張格局難有明顯改善，礦方報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，煤價(jià)整體仍延續(xù)偏穩(wěn)震蕩。
我們認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。供給方面，本周，煤炭產(chǎn)地安全事故呈現(xiàn)高發(fā)態(tài)勢(shì)，安全生產(chǎn)形勢(shì)依舊嚴(yán)峻復(fù)雜，致使局部地區(qū)供給階段性收緊。據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，12月15日以來，全國至少發(fā)生8起煤礦事故，尤其是20日，黑龍江省雞西市坤源煤礦發(fā)生一起跑車事故，造成12人遇難，以及山西焦煤集團(tuán)所屬沙曲一礦和龐龐塔礦相繼發(fā)生安全生產(chǎn)事故，致使礦區(qū)部分煤礦停產(chǎn)。需求方面，本周，伴隨新一輪全國大范圍降溫，煤電煤炭日耗繼續(xù)攀升（截至12月21日，內(nèi)陸十七省煤炭日耗為432.20萬噸，較上周上升4.30萬噸/日，周環(huán)比增加1.00%；沿海八省煤炭日耗為230.30萬噸，較上周上升7.80萬噸/日，周環(huán)比增加3.51%）；非電需求尤其是化工耗煤依舊旺盛（截至12月22日，化工周度耗煤為607.10萬噸，較上周上升3.92萬噸/日，周環(huán)比增加0.65百分點(diǎn)）。我們預(yù)計(jì)，在臨近歲末年初主產(chǎn)地持續(xù)安全強(qiáng)監(jiān)管導(dǎo)致煤炭供給收縮背景下，恰逢迎峰度冬煤炭整體需求維持高位，疊加煉焦煤整體低庫存下的補(bǔ)庫需求，煤炭市場(chǎng)整體有望趨穩(wěn)偏強(qiáng)運(yùn)行。需關(guān)注的是，本周國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，對(duì)部分商品的進(jìn)出口關(guān)稅進(jìn)行調(diào)整，其中進(jìn)口商品暫定稅率表中未提到煤及褐煤。若無變化，自2024年1月1日起，進(jìn)口煤暫定零關(guān)稅的政策也將告一段落。由于自貿(mào)協(xié)定，動(dòng)力煤進(jìn)口主要來源國印尼、澳大利亞將繼續(xù)維持零關(guān)稅政策。我們認(rèn)為，關(guān)稅恢復(fù)政策預(yù)計(jì)對(duì)進(jìn)口俄羅斯煤和蒙古煤造成一定影響，整體上對(duì)焦煤的影響相對(duì)大于動(dòng)力煤，致使焦煤進(jìn)口成本小幅抬升。與此同時(shí)，近期煤礦安全生產(chǎn)事故多以煤礦生產(chǎn)地質(zhì)條件更加復(fù)雜的煉焦煤礦井為主，煉焦煤供給整體剛性甚至面臨邊際收縮，反觀煉焦煤需求在國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量穩(wěn)中略增的背景下保持平穩(wěn)，進(jìn)而愈加凸顯煉焦煤尤其優(yōu)質(zhì)主焦煤的稀缺性，疊加部分焦煤企業(yè)的高分紅高股息，有望推動(dòng)煉焦煤板塊價(jià)值修復(fù)且空間較大?？傮w上，能源大通脹背景下，我們認(rèn)為未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價(jià)筑底推動(dòng)板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r(jià)比，再度提示板塊逢低配置。
投資建議：結(jié)合我們對(duì)能源產(chǎn)能周期的研判，可以認(rèn)為在全國煤炭增產(chǎn)保供的形勢(shì)下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)整個(gè)“十四五”乃至“十五五”，或需新規(guī)劃建設(shè)一批優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能以保障我國中長期能源
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