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事件：2023年12月20日，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)關(guān)于2024年關(guān)稅調(diào)整方案的公告》，明細(xì)中未提及煤炭繼續(xù)實(shí)行暫定關(guān)稅，根據(jù)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)2023年3月24日的公告顯示，自2023年4月1日至2023年12月31日對(duì)煤炭實(shí)施稅率為零的進(jìn)口暫定關(guān)稅，這意味著2024年1月1日起，我國(guó)煤炭進(jìn)口關(guān)稅可能恢復(fù)。
　　若關(guān)稅恢復(fù)，牽涉到的煉焦煤進(jìn)口量（1-11月）占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的18.8%。（1）按照自貿(mào)協(xié)定，來(lái)自澳大利亞、東盟（印尼等）的進(jìn)口煤炭將繼續(xù)實(shí)行零關(guān)稅，其余國(guó)家包括蒙古、俄羅斯將面臨關(guān)稅的提升，其中動(dòng)力煤根據(jù)國(guó)家不同實(shí)行3%-6%不等的稅率，煉焦煤、無(wú)煙煤、褐煤均實(shí)行3%稅率；（2）2023年1-11月，我國(guó)進(jìn)口煉焦煤9073萬(wàn)噸，涉及關(guān)稅調(diào)整的量8513萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的18.8%；（3）2023年1-11月我國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤（含褐煤、無(wú)煙煤）3.36億噸，涉及關(guān)稅調(diào)整的量9717萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的2.6%。
　　上一次取消進(jìn)口零關(guān)稅是2014年，2015年煤炭進(jìn)口量出現(xiàn)明顯下降。（1）在對(duì)煤炭采取“抑出促進(jìn)”的策略下，2008年1月1日起國(guó)家對(duì)除褐煤外的其它煤實(shí)行暫定零關(guān)稅，2012年褐煤進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)為零，此后煤炭供需逐漸趨于寬松；（2）2014年10月，國(guó)家取消進(jìn)口零關(guān)稅的暫定稅率，恢復(fù)實(shí)施最惠國(guó)稅率，2015年我國(guó)煤炭進(jìn)口量環(huán)比下降30%；（3）2022年5月，在煤炭供需緊缺的背景下，國(guó)家對(duì)煤炭重新實(shí)施進(jìn)口零關(guān)稅的暫定稅率；（4）2023年一季度煤價(jià)仍維持高位，因此國(guó)家將進(jìn)口零關(guān)稅的政策延續(xù)到了2023年12月31日。
　　2024年全球煉焦煤貿(mào)易增量有限，我國(guó)煉焦煤進(jìn)口或減少。（1）2022年全球冶金煤貿(mào)易量3.05億噸，IEA預(yù)計(jì)2025年達(dá)到3.26億噸，2023年冶金煤貿(mào)易量預(yù)計(jì)在3.25-3.3億噸，這意味著未來(lái)增量空間有限；（2）蒙古國(guó)今年9月30日起終止邊境長(zhǎng)協(xié)合同，加快推進(jìn)競(jìng)拍模式，同時(shí)蒙古煉焦煤的進(jìn)口關(guān)稅或?qū)⒂?%提升至3%，均會(huì)使得蒙古國(guó)進(jìn)口煉焦煤的成本提升；（3）俄羅斯今年10月起對(duì)煤炭實(shí)施彈性出口關(guān)稅，同時(shí)其煉焦煤的進(jìn)口關(guān)稅或?qū)⑻嵘?；?）我國(guó)海運(yùn)進(jìn)口煉焦煤與印度在進(jìn)口來(lái)源國(guó)上有所重合，海運(yùn)進(jìn)口量或被印度擠占。
　　投資建議：如果煤炭進(jìn)口關(guān)稅恢復(fù)，2024年我國(guó)煤炭進(jìn)口的成本將提升，進(jìn)口數(shù)量或出現(xiàn)下降，在此背景下，2024年焦煤供給受限，但需求可能仍有增長(zhǎng)，焦煤基本面格局更優(yōu)，建議關(guān)注煤炭板塊整體的配置價(jià)值，尤其是焦煤板塊的配置價(jià)值，推薦盈利、分紅均有保障的動(dòng)力煤龍頭陜西煤業(yè)、山西地區(qū)焦煤龍頭山西焦煤，建議關(guān)注市值彈性最大的焦煤企業(yè)平煤股份，同時(shí)也建議關(guān)注港股的Mongol Mining等。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：經(jīng)濟(jì)失速下滑；水電出力超預(yù)期；海外煤價(jià)大幅下跌；在建礦井產(chǎn)能釋放超預(yù)期。