>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報：三重催化疊加，煤炭板塊上行-231223
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
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| 1782KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：三重催化疊加，煤炭板塊上行。本周受產(chǎn)地大雪影響，伴隨大秦線運量回落，港口庫快速去化。截至12月21日秦皇島港口動力煤庫存為647萬噸，周環(huán)比下降11.37%，同比上漲14.11%，港口處于快速去庫階段，高庫存壓制煤價情形減弱。本周煤炭板塊表現(xiàn)相對強勢，主要系政策、礦難、寒潮三重催化所致。催化一：政策刺激，1）2023年12月22日工行、農(nóng)行、中行、建行、交行等國有大行在官網(wǎng)公布最新的人民幣存款利率表，對人民幣存款掛牌利率進行下調(diào)，其中一年期及以內(nèi)整存整取定期存款掛牌利率下調(diào)0.1%，兩年期整存整取定期存款掛牌利率下調(diào)0.2%，三年期、五年期整存整取定期存款掛牌利率下調(diào)0.25%。降息刺激下，黑色板塊表現(xiàn)突出，催化煤炭板塊上行。2）2023年12月20日，國務院關稅稅則委員會發(fā)布《國務院關稅稅則委員會關于2024年關稅調(diào)整方案的公告》，發(fā)改委宣布自2024年1月1日起，我國對部分商品的進出口關稅進行調(diào)整。此次調(diào)整并未提及煤炭稅率調(diào)整，故仍需繼續(xù)關注官是否有進口煤免征關稅延期公告。根據(jù)煤炭交易信息網(wǎng)測算，如“零關稅”政策不繼續(xù)延長，那么自2024年1月1日起開始恢復煤炭進口關稅，無煙煤、煉焦煤、褐煤關稅3%，動力煤6%。以當前市場價格測算，恢復關稅后進口俄羅斯動力煤成本約增加58元/噸；進口蒙古國動力煤成本約增加27元/噸。催化二：礦難擾動，安檢趨嚴。12月20日黑龍江雞西市恒山區(qū)坤源煤礦發(fā)生一起斜井跑車事故，事故造成12人死亡，13人受傷。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)研信息，除國有大礦外雞西市地方煤礦基本全部停產(chǎn)，涉及總產(chǎn)能1303萬噸，占雞西市總產(chǎn)能44%左右。催化三：隆冬來襲，氣溫下降，日耗抬升。12月13日至16日，今冬來最強寒潮來襲，全國大部地區(qū)氣溫持續(xù)偏低，不少地方已經(jīng)提前感受到了常年三九、四九期間的寒冷。今天（12月22日），我國進入冬至節(jié)氣，數(shù)九寒天開啟，隆冬時節(jié)到來。低溫催化，日耗抬升，下游去庫有望加快，利好煤價。煤炭股高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)?，配置價值更加突出。重點推薦：動力煤公司中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際、晉控煤業(yè)；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。
動力煤方面，產(chǎn)地運輸好轉，下游日耗攀升。供給方面，前期產(chǎn)地受降雪降溫影響，公路運輸受阻，煤礦長途拉運車輛減少，煤礦庫存上漲。伴隨道路通常，煤礦庫存下滑，產(chǎn)地煤炭庫存仍處于地位水平，產(chǎn)地整體表現(xiàn)為供需兩弱格局。需求方面，隆冬來襲，下游電廠日耗繼續(xù)增長。截至12月22日，京唐港動力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價948.0元/噸，相比于上周下跌5.0元/噸，周環(huán)比下降0.5%，相比于去年同期下跌329.5元/噸，年同比下降25.8%。
中國神華：11月實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2730萬噸（同比+5.0%），銷量3960萬噸（同比+8.2%，主因是商品煤產(chǎn)量及外購煤量同比增加）；總發(fā)電量179.5億千瓦時（同比+16.8%），總售電量169.5億千瓦時（同比+17.2%）。1-11月，實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2.97億噸（同比+3.6%），銷量4.10億噸（同比+7.7%）；總發(fā)電量1903.8億千瓦時（同比+10.2%），總售電量1790.2億千瓦時（同比+10.2%）。中國神華公布外購煤采購價格（12月12日起），外購4500/5000/5500大卡分別為537/648/756元/噸，較上期+11/+9/+12元/噸；外購神優(yōu)2/3/4分別為810/792/756元/噸，較上期+12/+9/+11元/噸。陜西煤業(yè)：11月實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1263萬噸（同比-10.73%），自產(chǎn)煤銷量1228萬噸（同比12.71%）。2023年1-10月公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1.51億噸（同比+5.13%），自產(chǎn)煤銷量1.50億噸（同比+5.26%）。中煤能源：2023年11月實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1115萬噸（同比+21.5%），銷量2316萬噸（同比+21.7%），其中自產(chǎn)煤銷量1085萬噸（同比+15.4%）。2023年1至11月累計公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量12341萬噸（同比+11.8%），銷量26149萬噸（同比+7.5%），其中自產(chǎn)煤銷量12225萬噸（同比+9.6%）。兗礦能源：2023年Q3公司實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量3345萬噸（同比-1.47%），商品煤銷量3613萬噸（同比+5.77%），其中自產(chǎn)煤銷量2953萬噸（同比-1.09%）。2023年前三季度公司實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量9730萬噸（同比-2.51%），商品煤銷量10285萬噸（同比-0.85%），其中自產(chǎn)煤銷量8803萬噸（同比-4.16%）。山煤國際：2023年三季度實現(xiàn)原煤產(chǎn)量896萬噸（同比-17.45%），商品煤銷量為1246.14萬噸（同比-21.89%）。
焦煤及焦炭方面，產(chǎn)地供給低位，焦炭第四輪漲價暫未落地。供應方面，產(chǎn)地事故頻發(fā)下，煤礦安全檢查力度加大，疊加臨近年底部分煤礦年度產(chǎn)量完成，停產(chǎn)檢修情況增多，煉焦煤產(chǎn)量短期內(nèi)難以回升。需求方面，伴隨焦企盈利能力好轉，開工水平提高，焦炭漲價預期減弱，疊加鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落，下游采購趨緩，鋼廠對焦炭第四輪提漲暫未回應。截至12月22日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(含稅)2770.0元/噸，相比于上周上漲60.0元/噸，周環(huán)比增加2.2%，相比于去年同期上漲20.0元/噸，年同比增加0.7%。
潞安環(huán)能：11月實現(xiàn)原
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