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本周全球能源價(jià)格回顧。截至2023年12月22日，原油價(jià)格方面，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為79.07美元/桶，較上周上漲2.52美元/桶（3.29%）；WTI原油期貨結(jié)算價(jià)為73.56美元/桶，較上周上漲2.13美元/桶（2.98%）。天然氣價(jià)格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價(jià)為12.38美元/百萬英熱，較上周下跌2.5美元/百萬英熱（-17.0%）；荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價(jià)為34.25歐元/兆瓦時(shí)，較上周上漲0.3歐元/兆瓦時(shí)（0.9%）；美國HH天然氣期貨結(jié)算價(jià)為2.61美元/百萬英熱，較上周上漲0.2美元/百萬英熱（8.4%）。煤炭?jī)r(jià)格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價(jià)108美元/噸，較上周下跌2美元/噸（-1.8%）；紐卡斯?fàn)柛劭诿禾浚?000K）FOB價(jià)145.3美元/噸，較上周下跌0.3美元/噸(-0.2%）；南非理查茲灣港口煤炭（6000K）FOB價(jià)101.8美元/噸，較上周下跌6.8美元/噸（-6.2%）。
　　紅海危機(jī)發(fā)酵，油氣短線反彈。原油方面，紅海附近的地緣政治緊張局勢(shì)下，多個(gè)石油公司暫停了紅海的航線，部分油輪繞行增加運(yùn)距，疊加地緣風(fēng)險(xiǎn)情緒持續(xù)催化，油價(jià)繼續(xù)上行。天然氣方面，受紅海地區(qū)局勢(shì)影響，包括BP在內(nèi)的多家公司宣布暫停紅海航運(yùn)。紅海是從中東地區(qū)通過蘇伊士運(yùn)河向地中海出口LNG的關(guān)鍵航道，地緣局勢(shì)使得眾多船只避開紅海、蘇伊士運(yùn)河航道，選擇運(yùn)距更遠(yuǎn)但更安全的好望角，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)中東地區(qū)往返歐洲的船運(yùn)時(shí)間將從40天左右增加至55天左右，歐洲進(jìn)口LNG成本隨之增長。同時(shí)，巴拿馬運(yùn)河前期因干旱而進(jìn)行限流，亞洲進(jìn)口LNG船只只能被迫選擇更高的競(jìng)拍價(jià)格“插隊(duì)”或者繞道蘇伊士運(yùn)河或者好望角，從數(shù)據(jù)來看，2022年年歐洲通過蘇伊士運(yùn)河航線進(jìn)口LNG進(jìn)口占比為16%，今年因需求疲軟占比下降至13%。綜上短期地緣博弈推升LNG運(yùn)輸成本進(jìn)而催化氣價(jià)上行，但目前天然氣庫存仍處于歷史高位，或?qū)⑾拗苾r(jià)格上行空間。煤炭方面，供應(yīng)擾動(dòng)支撐依舊，前期煤價(jià)底部或是全年價(jià)格底部有力支撐，后市邊際向好等待庫存去化后能源價(jià)格的拐點(diǎn)。
　　投資策略。本輪煤炭板塊自8月下旬上漲至今，其核心原因在于“淡季煤價(jià)底部遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，而非對(duì)煤價(jià)的暴漲預(yù)期”。但后續(xù)由于國內(nèi)供給收縮超預(yù)期，疊加海外擾動(dòng)，煤價(jià)上行幅度略超市場(chǎng)預(yù)期，加速了本輪行情進(jìn)程?；貧w本質(zhì)而言，只要煤價(jià)調(diào)整過程中未破前低，上述底層邏輯仍然成立，煤炭板塊作為高股息資產(chǎn)仍亟待重估。長期來看，我們依舊認(rèn)為在能源轉(zhuǎn)型、“雙碳”背景下，煤企出于對(duì)行業(yè)未來前景的擔(dān)憂以及考慮到新建煤礦面臨的較長時(shí)間成本和巨額的資金投入，普遍對(duì)傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，這也意味著我國未來新建煤礦數(shù)量有限。且考慮到煤企高利潤有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，當(dāng)前被市場(chǎng)所“拋棄”的高股息、資源行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，未來將走上慢牛重估之路。短期重點(diǎn)推薦動(dòng)力煤的晉控煤業(yè)、兗礦能源、廣匯能源；焦煤的潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、平煤股份、山西焦煤；建議關(guān)注焦炭的陜西黑貓、安泰集團(tuán)、中國旭陽集團(tuán)；長期看好核心硬資產(chǎn)的中國神華、山煤國際、陜西煤業(yè)、中煤能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：能源供應(yīng)超預(yù)期，地緣政治博弈超預(yù)期，歐洲冬季供暖需求不及預(yù)期。