>> 國泰君安期貨-國債期貨：預期為“錨”，債牛延續(xù)-231225
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
12月22日，國債期貨早盤收盤，30年期主力合約漲0.17%，10年期主力合約漲0.10%，5年期主力合約漲0.10%，2年期主力合約漲0.06%。國債期貨指數(shù)為-0.3。量價因子看多，會員席位因子看空，基本面因子看空。無杠桿下，策略近20日累加收益為-0.63%，近60日累加收益為-0.35%，近120日累加收益為0.02%，近240日累加收益為1.48%。
市場方面，A股三大指數(shù)今日集體收跌，截至收盤，滬指跌0.13%，深成指跌0.39%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.37%。北證50漲1.00%，滬深兩市成交額7794億元。兩市超4000只個股下跌。北向資金凈賣出25.11億元；其中滬股通凈賣出4.29億元，深股通凈賣出20.82億元。本周北向資金累計減倉逾22億元。
資金方面，隔夜shibor報1.6160%，下跌9.50個基點；7天shibor報1.7620%，下跌3.90個基點；14天shibor報2.1600%，下跌9.10個基點；1月shibor報2.5010%，上漲1.00個基點；3月shibor報2.6040%，與前一交易日持平。
2年期活躍CTD券為230020.IB，IRR為3.23%，5年期活躍CTD券為230008.IB，IRR為3.42%，10年期活躍CTD券為210017.IB，IRR為3.31%，30年期活躍CTD券為190010.IB，IRR為3.06%，目前R007約2.0897%。
貨幣市場方面，12月22日銀行間質押式回購市場共成交26億元，減少5.10%。其中，隔夜收于1.58%，較前一交易日上漲23bp，7天收于1.40%，較前一交易日下跌60bp；中期方面，14天收于2.05%，較前一交易日下跌16bp；長期方面，1個月收于2.88%，當日無成交，與上一交易日持平。
現(xiàn)券方面：國債收益率曲線下移0.24-2.48BP（2Y、5Y、10Y和30Y期中債收益率分別下移2.48BP、2.21BP、0.24BP和1.51BP至2.32%、2.46%、2.59%和2.83%）；信用債收益率曲線漲跌不一（評級為AAA的中短期票據(jù)到期收益率1Y、3Y和5Y期分別下移1.24BP、2.10BP和2.68BP至2.73%、2.83%和3.01%；6M期上行0.56BP至2.69%）。
【宏觀及行業(yè)新聞】
12月22日，央行今日開展400億元7天期、2910億元14天期逆回購操作，中標利率分為1.8%、1.95%，均與此前持平。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今日有500億元7天期逆回購到期，當日實現(xiàn)凈投放2810億元。
12月22日，工行、農(nóng)行、交行、招行已率先調整了存款掛牌利率。根據(jù)各家銀行最新的人民幣存款掛牌利率表顯示，當前銀行3年定期存款掛牌利率(整存整取，下同)為1.95%，較此前下降25個基點，進入“1時代”；5年定期存款利率為2%，下調25個基點。此外，1年定期存款利率為1.45%，下調10個基點；2年定期存款利率為1.65%，下調20個基點。據(jù)記者計算，此次國有銀行再度降息，是今年內(nèi)第三次下調存款掛牌利率。以3年定期存款掛牌利率為例，年內(nèi)共下調了65個基點。按此計算，10萬元3年定期存款利息比1年前減少1950元。
【趨勢強度】
國債期貨趨勢強度：1。
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
12月22日，存款利率下調政策正式實施，國債期貨延續(xù)強勢上行，大幅收漲。年末為維護流動性合理寬松，本年度最后一次LPR維持不變，而“降息”政策則通過調降存款利率先行釋放，也為明年1月LPR下行釋放出了較為確定性的信號。因此從分機構類型凈持倉走勢體現(xiàn)，私募、理財和外資這三類主要多頭力量的看多觀點進一步增長，或已提前開始基于明年一月LPR調整預期做多。回顧2023年這一整年的債市運行情況，預期先行兌現(xiàn)價格影響空間后隨著正式政策釋放，復蘇預期升溫疊加經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖使得債市小幅出現(xiàn)的“債熊”走勢也隨著預期得不到支撐回冷而“草草收場”。以預期為“錨”判斷債市運行方向仍將會是未來一段時間較為顯著有效的方式。本年度最后一周交易日，“債?！被驅⒀永m(xù)。
跨期價差方面，03-06價差低位震蕩，目前隨著多頭力量進一步增強或繼續(xù)收斂，關注空03多06組合套利機會。IRR和基差反映期債價格過強，推薦正套配置規(guī)避回落風險?？缙贩N配置方面，曲線快速走陡后可，資金面偏緊影響短端上行受限，關注利率中樞快速下行后回升的做平套利機會。今日國債期貨多因子模型信號看空信號減弱，謹慎追高。
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