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事項(xiàng)：
　　公司公告：2023年12月22日，耐克披露截至2023年11月30日的2024財(cái)年第二季度業(yè)績(jī)：第二季度公司收入133.9億美元，同比+0.5%；歸母凈利潤(rùn)15.8億美元，同比+18.6%。
　　國(guó)信紡服觀點(diǎn)：1）2024財(cái)年第二季度業(yè)績(jī)：業(yè)績(jī)符合管理層指引，凈利潤(rùn)及庫(kù)存水平好于彭博一致預(yù)期。分渠道看，DTC業(yè)務(wù)，尤其線下零售持續(xù)引領(lǐng)增長(zhǎng)，批發(fā)收入下降受庫(kù)存管控影響。毛利率同環(huán)比改善，嚴(yán)控費(fèi)用下費(fèi)用率同比持平。2）庫(kù)存：公司報(bào)表庫(kù)存金額、公司市場(chǎng)上總庫(kù)存量均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)下降，去庫(kù)速度超預(yù)期。存貨周轉(zhuǎn)率環(huán)比改善。3）分地區(qū)：北美和亞太拉美地區(qū)好于彭博一致預(yù)期，EMEA/大中華區(qū)低于彭博一致預(yù)期，各地區(qū)線下零售均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。大中華區(qū)線上業(yè)務(wù)受促銷(xiāo)環(huán)境及宏觀經(jīng)濟(jì)影響收入下滑，但NIKE自有門(mén)店和合作伙伴門(mén)店的銷(xiāo)售額均增長(zhǎng)中雙位數(shù)。4）業(yè)績(jī)指引：下調(diào)全年收入指引，維持盈利指引，中長(zhǎng)期計(jì)劃通過(guò)成本節(jié)約提升長(zhǎng)期盈利能力。5）投資建議：業(yè)績(jī)符合預(yù)期、庫(kù)存改善效果明顯，看好供應(yīng)商訂單恢復(fù)確定性。對(duì)供應(yīng)商訂單影響方面：①耐克庫(kù)存水平較FY23Q1末（截至2022年8月底）的峰值已下降近17億美元，當(dāng)前庫(kù)存水平健康，我們預(yù)計(jì)未來(lái)大概率不再為了提高自身庫(kù)存周轉(zhuǎn)率而明顯縮減訂單；②公司此前表示，為幫助經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存保持健康，會(huì)影響2024財(cái)年上半年的批發(fā)發(fā)貨和采購(gòu)，我們預(yù)計(jì)財(cái)年下半年對(duì)批發(fā)渠道發(fā)貨和采購(gòu)將不會(huì)進(jìn)一步收緊。本次雖下調(diào)了全年指引，主要系對(duì)中國(guó)市場(chǎng)和EMEA地區(qū)消費(fèi)需求擔(dān)憂(yōu)，但在品牌商庫(kù)存恢復(fù)良性以及今年供應(yīng)商訂單低基數(shù)的基礎(chǔ)上，明年供應(yīng)商訂單恢復(fù)確定性強(qiáng)；同時(shí)本次業(yè)績(jī)會(huì)上公司新增通過(guò)精簡(jiǎn)組織、利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)提高效率的中長(zhǎng)期盈利提升計(jì)劃，我們預(yù)計(jì)有利于供應(yīng)商集中度的提升，核心供應(yīng)商訂單恢復(fù)彈性大，重點(diǎn)推薦核心供應(yīng)商華利集團(tuán)、申洲國(guó)際。大中華區(qū)線下銷(xiāo)售仍表現(xiàn)強(qiáng)勁，全價(jià)銷(xiāo)售額和NIKE自有及合作伙伴的銷(xiāo)售額均持續(xù)增長(zhǎng)。我們看好核心零售商滔搏，受益于品牌勢(shì)能及庫(kù)存輕裝上陣加速零售增長(zhǎng)和盈利彈性。同時(shí)，看好估值及業(yè)績(jī)調(diào)整較充分，景氣度較高、庫(kù)存健康、低估值的品牌商安踏體育、李寧。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。