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主要觀點(diǎn)
　　鎳
　　“純鎳—合金”條線，供需面延續(xù)弱勢(shì)，趨勢(shì)性累庫(kù)，基差低位震蕩；動(dòng)態(tài)條件下，純鎳各工藝成本繼續(xù)下移，外采硫酸鎳生產(chǎn)電積鎳工藝?yán)麧?rùn)恢復(fù)，基本面邊際偏空。“中間品—硫酸鎳—新能源”條線，MHP系數(shù)下調(diào)，硫酸鎳市場(chǎng)供需雙弱，三元前驅(qū)體排產(chǎn)惡化，低價(jià)拋售回籠資金行為減少，鹽廠有挺價(jià)情緒，價(jià)格或弱穩(wěn)?！版囪F—不銹鋼條線”，鋼廠有冬儲(chǔ)需求，庫(kù)存偏高的鎳鐵價(jià)格企穩(wěn)，不銹鋼中下游入市采購(gòu)，成材庫(kù)存回歸中性水平。另?yè)?jù)SMM，全球鎳原料供應(yīng)主要集中在亞洲地區(qū)，僅部分產(chǎn)品需要從歐洲運(yùn)輸，目前紅海沖突對(duì)鎳價(jià)影響較小。
　　總體上，基本面弱勢(shì)，階段性底部震蕩，上方壓力重重，主力關(guān)注135000阻力；周末印尼生產(chǎn)園區(qū)突發(fā)爆炸事件，會(huì)提振盤面情緒，后續(xù)實(shí)際影響要具體跟蹤（情緒和實(shí)際作用都要關(guān)注，影響節(jié)奏）。
　　不銹鋼
　　消息面，12月24日，印度尼西亞中蘇拉威西省一家鋼鐵廠發(fā)生爆炸，事發(fā)現(xiàn)場(chǎng)在莫洛瓦里綜合產(chǎn)業(yè)園區(qū)青山園區(qū)（IMIP）。此為該鋼廠的硅鐵廠發(fā)生爆炸，是否會(huì)對(duì)鎳鐵生產(chǎn)有所影響，仍在求證中。突發(fā)消息會(huì)有提振。
　　分析季節(jié)性來(lái)看，歷年12-1月不銹鋼盤面季節(jié)性反彈，其背后反映的是菲律賓礦端發(fā)運(yùn)季節(jié)性、產(chǎn)業(yè)冬儲(chǔ)和年末年初宏觀預(yù)期。目前，鎳鐵廠虧損嚴(yán)重，礦端價(jià)格依舊承壓。鋼廠和鎳鐵廠存在博弈點(diǎn)，鎳鐵價(jià)格企穩(wěn)但難以看到大幅上漲：一方面，國(guó)內(nèi)鎳鐵沒(méi)有出現(xiàn)大范圍減產(chǎn)，印尼前期鎳鐵回流量較多，導(dǎo)致鎳鐵庫(kù)存絕對(duì)值高位；另一方面，鋼廠12月排產(chǎn)環(huán)比小幅增加，但原料庫(kù)存量不高，存在采購(gòu)需求。不銹鋼方面，社庫(kù)已經(jīng)去化至中性水平，下游有逢低采購(gòu)動(dòng)作。
　　總體上，宏觀預(yù)期和冬儲(chǔ)邏輯支撐，盤面企穩(wěn)后現(xiàn)貨采買回暖，期現(xiàn)共振作用，盤面連續(xù)反彈，多單關(guān)注能否站住14000，注意跟蹤印尼園區(qū)突發(fā)事件發(fā)酵情況；若去庫(kù)可持續(xù)，則仍有機(jī)會(huì)繼續(xù)上探。春節(jié)前后會(huì)有累庫(kù)預(yù)期，屆時(shí)會(huì)面臨壓力。