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加拿大市場(chǎng):由于加萊籽報(bào)價(jià)整體仍偏低，農(nóng)戶(hù)的銷(xiāo)售積極性仍不高，周度銷(xiāo)售30萬(wàn)噸，系計(jì)僅659萬(wàn)噸，與歷史同期水平相差較多。農(nóng)戶(hù)銷(xiāo)售偏慢，使得庫(kù)存主要累計(jì)在農(nóng)場(chǎng)環(huán)節(jié)，商業(yè)庫(kù)存處于2014年以來(lái)的最低水平，僅109萬(wàn)噸，較2014年以來(lái)的同期均值143萬(wàn)噸顯著低。加拿大壓榨開(kāi)機(jī)率整體保持較高的狀態(tài)，單周壓榨22萬(wàn)噸，累計(jì)壓榨418萬(wàn)噸，顯著高于近五年均值366萬(wàn)噸。美國(guó)對(duì)加拿大菜油的進(jìn)口需求仍較高，8-10月份加拿大菜油累計(jì)出口85萬(wàn)噸，其中對(duì)美出口為81萬(wàn)噸，去年同期對(duì)美出口53萬(wàn)噸，菜油出口強(qiáng)勁仍在助推加拿大國(guó)內(nèi)壓榨的高漲熱情。較們估算加拿大菜籽23/24年度壓榨量有望增長(zhǎng)至1050萬(wàn)噸，較上一年度的996萬(wàn)噸增長(zhǎng)5%左右，直接出口小幅收縮的情況下，期末庫(kù)存與上一年度接近，庫(kù)存消費(fèi)比略高于上一年度，整體較上一年度略寬松。
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng):進(jìn)口高企仍將是當(dāng)下至明年一季度國(guó)內(nèi)萊系價(jià)格的主要壓力來(lái)源。海關(guān)公布11月進(jìn)口數(shù)據(jù)，菜籽進(jìn)口48.2萬(wàn)噸，與市場(chǎng)預(yù)期基本一致，菜油26.8萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)15%，同比去年增長(zhǎng)85%。近期菜籽進(jìn)口壓榨利潤(rùn)回落，處于凈利虧損的狀態(tài)，在全球油籽供需寬松的背景下，中國(guó)等進(jìn)口國(guó)的壓榨利潤(rùn)將階段性地反彈。在菜籽與菜油進(jìn)口較多的情況下，國(guó)內(nèi)菜系的供應(yīng)整體保持寬松。
　　萊系策略:菜粕消費(fèi)淡季疊加菜籽到港高峰，供需錯(cuò)配使得菜粕價(jià)格短期仍將承壓。但春節(jié)肉類(lèi)消費(fèi)高峰過(guò)后，莽殖行業(yè)虧損的狀態(tài)將使得飼料企業(yè)對(duì)蛋白性?xún)r(jià)比的關(guān)注更多，菜粕較豆粕具備性?xún)r(jià)比，預(yù)計(jì)在明年4月份前菜粕在飼料中的添加比例將逐漸升至閾值水平附近。萊籽與菜油高進(jìn)口使得國(guó)內(nèi)菜油供給端保持寬松，菜豆油價(jià)差縮窄至2023年3月的低位區(qū)。蠶節(jié)前看好菜油需求，預(yù)計(jì)將對(duì)豆油形咸替代，但蠶節(jié)旺季之后庫(kù)存或再度面臨庫(kù)存壓力。綜合來(lái)看延續(xù)12月11日策略報(bào)告的思路，萊粕空頭趨勢(shì)仍將延續(xù)。