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宏觀精要
　　海外宏觀：美國方面，美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議如期暫停加息，會(huì)議宣布聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍維持在5.25%-5.5%不變，并按照原計(jì)劃進(jìn)行縮表；本次議息會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)正式打開利率下方空間，但美聯(lián)儲(chǔ)官員后續(xù)發(fā)言“穩(wěn)定”市場(chǎng)利率預(yù)期。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，11月美國CPI同比符合預(yù)期，環(huán)比小幅超預(yù)期，細(xì)分中商品服務(wù)CPI再分化，市場(chǎng)降息預(yù)期調(diào)整。美國11月零售環(huán)比超預(yù)期，假日購物季開局穩(wěn)健，美國中上層家庭購物力度減弱，美國零售總量韌性結(jié)構(gòu)存隱憂。美國制造業(yè)與服務(wù)業(yè)分化發(fā)展，服務(wù)業(yè)提振美國12月Markit PMI，四季度PMI暗示美國2023Q4GDP增長疲弱。美國11月新屋銷售降幅超預(yù)期，房?jī)r(jià)下跌，庫存增加；成屋價(jià)格小幅降溫，銷售反彈；庫存量回落，美國新屋開工上漲、營建許可呈現(xiàn)疲態(tài)。歐洲方面，歐央行維持利率水平，對(duì)通脹仍保持警惕，并未討論降息，后續(xù)利率上方限制或加強(qiáng)：12月歐央行決定繼續(xù)維持三大關(guān)鍵利率不變，拉加德表示歐央行并未討論降息，市場(chǎng)下調(diào)對(duì)歐洲央行明年降息的押注。后續(xù)隨著歐元區(qū)私營部門經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)惡化，貨幣政策上方限制或加強(qiáng)。12月19日，日本央行發(fā)布本年度最后一次貨幣政策會(huì)議結(jié)果：維持負(fù)利率，將繼續(xù)維持超寬松政策不變。
　　國內(nèi)宏觀：11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布。1）社零增速回升略弱于市場(chǎng)預(yù)期,而汽車消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)發(fā)力持續(xù)顯現(xiàn)。分大類來看，金銀珠寶、汽車、石油制品類消費(fèi)持續(xù)景氣，低基數(shù)影響下煙酒、飲料、服裝、通訊器材消費(fèi)表現(xiàn)較為亮眼，而化妝品、家用電器、建筑及裝潢材料類消費(fèi)拖累持續(xù)加大。消費(fèi)的弱復(fù)蘇，除了地產(chǎn)端拖累外，部分或緣于“雙十一”消費(fèi)提前透支、“雙十二”活動(dòng)取消以及“雙節(jié)”出行提振的消退，低基數(shù)影響下預(yù)計(jì)12月消費(fèi)保持韌性。2）投資端，制造業(yè)小幅回升，基建有所回落，地產(chǎn)拖累依舊明顯。地產(chǎn)投資跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，新開工、施工低位企穩(wěn)，竣工高景氣度有所回落，但維持韌性，反映相關(guān)資金以及?？⒐さ日叱掷m(xù)發(fā)力于竣工端，且結(jié)構(gòu)上擠壓前端開、施工的資金?？傮w而言，目前專項(xiàng)債已形成高規(guī)模，疊加萬億國債進(jìn)入投放期，或有望帶動(dòng)四季度固定資產(chǎn)投資回升，但回升幅度不宜過于高估