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邏輯：本周貴金屬價(jià)格繼續(xù)上行，主要受到美國個(gè)人消費(fèi)物價(jià)指數(shù)回落、美國三季度GDP下修，以及地緣沖突溢價(jià)的影響，繼續(xù)上行。
　　美國第三季度實(shí)際GDP終值(年化季率)從5.2%修正至4.9%。11月PCE環(huán)比下跌，通脹超預(yù)期降溫。11月份美國個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCE）同比上漲2.6%（市場預(yù)期2.8%，前值2.9%），環(huán)比下降0.1%（預(yù)期0%，前值0%），11月PCE環(huán)比為2020年4月以來首次下降。剔除食品和能源價(jià)格的核心PCE指數(shù)同比增長3.2%（預(yù)期3.3%，前值3.5%），環(huán)比增長0.1%（預(yù)期的0.2%，前值0.1%）。按六個(gè)月年化率計(jì)算，美國核心PCE通脹率已回落至1.9%，低于美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)。PCE指標(biāo)與CPI指標(biāo)的區(qū)別在于，其更能反映美國居民的福利情況，因此該指標(biāo)下降，代表美國通脹好轉(zhuǎn)情況極超預(yù)期。此外，11月份個(gè)人收入和支出均環(huán)比分別增長0.4%、0.2%，增長加速，體現(xiàn)軟著陸情況。
　　而從地緣風(fēng)險(xiǎn)看，紅海封鎖，以及伊朗增兵，都顯示巴以沖突預(yù)計(jì)持續(xù)，核心矛盾仍未有解除跡象。根據(jù)我們前期判斷，未來巴以沖突將與俄烏沖突一同，成為較持久事件，使得地緣端風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)對(duì)貴金屬提供溢價(jià)，此時(shí)貴金屬價(jià)格中樞進(jìn)一步抬升。
　　重復(fù)觀點(diǎn)：近期通脹預(yù)期和美債利率出現(xiàn)明顯走弱，原油價(jià)格下跌，應(yīng)與中美關(guān)系緩和有關(guān)。在中美關(guān)系緩和背景下，近期俄羅斯柴油出口同樣上升，減產(chǎn)預(yù)期不及預(yù)期就在情理之中。此外，近期耶倫正式表態(tài)提示高債券利率將威脅美國財(cái)政穩(wěn)定，24年美國財(cái)政退坡即利率走弱概率增大。加息趨于終止，財(cái)政投鼠忌器，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)存在，提供了我們搶先布局貴金屬的理由。目前價(jià)格高點(diǎn)試探過后，支撐打開，建議繼續(xù)持有，白銀預(yù)期強(qiáng)于黃金。目前市場爭議點(diǎn)在于3月降息是否過早，即美國通脹“最后一英里”的問題，我們認(rèn)為現(xiàn)在并無明顯證據(jù)驗(yàn)證3月降息邏輯證偽，中小企業(yè)漲價(jià)預(yù)期數(shù)據(jù)拉長周期看貼合，但是細(xì)節(jié)數(shù)據(jù)并無一致性，且不存在經(jīng)濟(jì)因果聯(lián)系，因此并不改變我們的邏輯。
　　操作策略：前期買入頭寸繼續(xù)持有。前期建議買入點(diǎn)位Comex在1950-60美元/盎司，白銀在22-23美元/盎司，黃金在469-470元/克，白銀在5650元/kg。目前將價(jià)格支撐位黃金上移至2050美元/盎司，白銀上移至24美元/盎司
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.美國貨幣政策變化2.地緣風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵