>> 信達證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)專題：《網(wǎng)絡游戲管理辦法》促進游戲行業(yè)繁榮健康，征求意見后有較大調(diào)整空間-231226
| 上傳日期： |
2023/12/26 |
大小： |
1128KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馮翠婷 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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國家新聞出版署于12月22日午間發(fā)布《網(wǎng)絡游戲管理辦法》（草案征求意見稿），其中第十七、十八條關(guān)于“禁止強制對戰(zhàn)”和“限制游戲過度使用和高額消費”的規(guī)定引發(fā)熱烈討論，征求意見稿反饋截止時間為2024年1月22日。對此國家新聞出版署有關(guān)負責人及時做出回應稱《意見稿》旨在保障和促進網(wǎng)絡游戲行業(yè)繁榮健康發(fā)展，保障未成年人和消費者權(quán)益，并進一步修改完善。我們認為此次《意見稿》主要是為了補齊監(jiān)管缺口，完善監(jiān)管結(jié)構(gòu)，同時此《意見稿》還有待進一步完善，應理性看待其影響。
國內(nèi)多家游戲公司回應稱將認真研究，積極參與意見反饋，配合新規(guī)落實。騰訊控股、網(wǎng)易、三七互娛、愷英網(wǎng)絡、巨人網(wǎng)絡、神州泰岳等公司對《意見稿》作出回應，表明將積極參與征求意見過程，根據(jù)行業(yè)當前的發(fā)展需求和各自的實際狀況，提出具體而實際的建議?！兑庖姼濉返陌l(fā)布引發(fā)游戲板塊較大波動，對此包括騰訊控股、三七互娛、巨人網(wǎng)絡、愷英網(wǎng)絡、吉比特、完美世界在內(nèi)的多家游戲公司通過增持回購提升市場信心，推動價值回歸，維護廣大投資者利益。
游戲與科技相互交融相互促進，看好游戲行業(yè)的科技屬性。人工智能賦能游戲行業(yè)的發(fā)展，實現(xiàn)游戲開發(fā)的降本增效，輔助進行代碼編寫，內(nèi)容創(chuàng)作以及美術(shù)設(shè)計等，同時AI創(chuàng)新游戲設(shè)計和互動方式，全方位提升用戶體驗。同時，數(shù)字經(jīng)濟時代下游戲科技憑借創(chuàng)新、普適、開放等特性，為國內(nèi)包括芯片、自動駕駛、云計算等產(chǎn)業(yè)帶來顯著的影響。22年游戲科技對于芯片、AI、云計算、手機等下一代互聯(lián)網(wǎng)重要基礎(chǔ)設(shè)施的科技進步貢獻率分別達到18.65%、31.37%、51.08%、46.76%。
版號“常態(tài)化+大力度”獲批，行業(yè)景氣度回升，國內(nèi)游戲市場規(guī)模首次突破3000億關(guān)口。12月國產(chǎn)版號及2023年第三批進口版號接連發(fā)放，其中本次進口版號共計40款，較23年第二批進口游戲版號的31款數(shù)量更多；12月下發(fā)國產(chǎn)版號105款，單次審批數(shù)量首次突破百款，所涵蓋的游戲企業(yè)范圍更廣，有力展示了主管部門積極支持網(wǎng)絡游戲發(fā)展的鮮明態(tài)度。2023年截至目前發(fā)放游戲版號1075款，其中國產(chǎn)977款，進口98款，數(shù)量較21-22年均有明顯提升，版號政策的穩(wěn)定性逐步增強，游戲市場回升明顯。2023年中國游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。2023年中國游戲市場實際銷售收入3029.64億，同比增長13.95%，首次突破3000億關(guān)口。游戲行業(yè)的價值產(chǎn)出依賴于新內(nèi)容供給端，目前供給復蘇力度整體較為強勁，進一步支撐游戲行業(yè)基本面復蘇，游戲行業(yè)正在邁向新一輪的發(fā)展周期。
投資觀點：我們重點提示游戲行業(yè)當前受市場情緒影響正處于歷史低位，23-24年A股游戲公司估值中樞分別為17x/13x，港股游戲公司估值中樞分別為16x/11x，重點提示基本面穩(wěn)健的龍頭公司：愷英網(wǎng)絡（Q4上線《石器時代：覺醒》、《納薩力克之王》等貢獻增量，AI、MR方向均有投入）、三七互娛（《尋道大千》、《靈魂序章》等小程序新游驅(qū)動增長）、巨人網(wǎng)絡（《原始征途》表現(xiàn)優(yōu)異，休閑品類有望受益新渠道）、吉比特（重點自研新品《勇者與裝備》，《不朽家族》定檔1月11日）；AI應用賦能及MR布局：紫天科技（AI游戲先行者，率先發(fā)力互動劇出海）、昆侖萬維（新推出AIAgent開發(fā)平臺，天工大模型六大矩陣看點豐富）、掌趣科技（與悠米、行者AI、layabox等合作布局AI+游戲領(lǐng)域）、神州泰岳（游戲出海表現(xiàn)穩(wěn)健，計算機業(yè)務積極擁抱AI）、盛天網(wǎng)絡（游戲業(yè)務穩(wěn)定基本盤，帶帶電競及給麥持續(xù)AI迭代）、寶通科技（哈視奇及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)）、名臣健康（旗下XR團隊93913，24年《境界刀鳴》海內(nèi)外上線預期），以及完美世界、冰川網(wǎng)絡、姚記科技、星輝娛樂、世紀華通、湯姆貓、游族網(wǎng)絡、富春股份等；港股尤其關(guān)注超跌龍頭騰訊控股、網(wǎng)易-S，以及中旭未來、中手游、創(chuàng)夢天地、祖龍娛樂、青瓷游戲、友誼時光等。在監(jiān)管實質(zhì)目的系行業(yè)繁榮健康發(fā)展的情況下，我們對游戲行業(yè)前景充滿信心，詳見我們《24年游戲行業(yè)年度策略報告：小游戲有望貢獻市場增量，看好AI技術(shù)長期對游戲生產(chǎn)方式的重塑》。
風險因素：游戲行業(yè)監(jiān)管風險；宏觀經(jīng)濟不振對游戲行業(yè)的風險；行業(yè)競爭加劇風險。
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