>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：銅價(jià)小幅回落，但操作仍以逢低配置為主-231227
| 上傳日期： |
2023/12/27 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
12月26日，滬銅主力合約開于69,130元/噸，收于69,330元/噸，較前一交易日收盤上漲0.39%。當(dāng)日成交量為45,960手，持倉(cāng)量為156,087手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于69,230元/噸，收于69,020元/噸，較昨日午后收盤下降0.25%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日升水低報(bào)低走，如期回落。早市盤初，持貨商報(bào)主流平水銅對(duì)下月票貼水120元/噸-貼水100元/噸，貴溪銅對(duì)下月票報(bào)貼水70元/噸。濕法暫無(wú)報(bào)價(jià)，當(dāng)月票與下月票交易價(jià)差基本穩(wěn)定于30元/噸左右。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅價(jià)格對(duì)下月票繼續(xù)跌至貼水140元/噸-貼水120元/噸部分成交，好銅對(duì)當(dāng)月票報(bào)貼水100元/噸-貼水80元/噸附近部分成交。濕法銅如ESOX與主流平水銅價(jià)差縮窄，對(duì)當(dāng)月票報(bào)貼水150元/噸左右。部分進(jìn)口貨源如PIRDOP對(duì)當(dāng)月票甚至報(bào)貼水200元/噸。部分下游仍保持生產(chǎn)，選擇出手拿貨。至上午11時(shí)前受成交支撐升水止跌，主流平水銅對(duì)下月票報(bào)貼水130-貼水120元/噸。貴溪銅報(bào)貼水100元/噸左右，濕法暫無(wú)報(bào)價(jià)。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室宣布繼續(xù)延長(zhǎng)對(duì)部分中國(guó)進(jìn)口商品的關(guān)稅豁免期至明年5月。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)資委稱，2024年中央企業(yè)效益要穩(wěn)步提升，利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)和歸母凈利潤(rùn)協(xié)同增長(zhǎng)。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，本周銅精礦現(xiàn)貨TC仍保持快速下行，且存在干凈礦TC跌破60美元/干噸。賣方繼續(xù)快速下調(diào)可成交心理預(yù)期至60美元/干噸附近。此外，本周巴拿馬銅礦暫停運(yùn)營(yíng)和英美資源下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期的影響繼續(xù)發(fā)酵，部分市場(chǎng)參與者仍在權(quán)衡現(xiàn)貨與長(zhǎng)單的銷售比重。長(zhǎng)協(xié)談判繼續(xù)推進(jìn)中，買賣雙方的詢報(bào)盤差距較往年有所增大。此外據(jù)，上海金屬網(wǎng)援引外媒12月21日消息，Dolly Varden Silver首席執(zhí)行官Shawn Khunkhun表示，該公司簽署了一項(xiàng)期權(quán)協(xié)議，該協(xié)議使他們能夠從LiberoCopper獲得Big Bulk項(xiàng)目南部100%的權(quán)益。這一戰(zhàn)略舉措鞏固了公司整個(gè)銅金斑巖系統(tǒng)，顯著提升了公司在該地區(qū)的前景。Big Bulk包括七個(gè)礦產(chǎn)開采權(quán)，占地3000多公頃，位于不列顛哥倫比亞省金三角區(qū)。該地產(chǎn)已經(jīng)持有現(xiàn)有的土地使用協(xié)議和勘探許可證。
冶煉方面，上周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.2萬(wàn)噸。周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少，本周北方有個(gè)別冶煉廠因天氣原因出現(xiàn)斷電導(dǎo)致停產(chǎn)，對(duì)產(chǎn)量影響有所影響；其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此本周產(chǎn)量小幅減少。預(yù)計(jì)下周由于逐步臨近年末，產(chǎn)量或許有小幅回落。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，上周周內(nèi)銅價(jià)先抑后揚(yáng)，且由于周內(nèi)部分時(shí)間主流品牌貨源難尋，下游逢低采購(gòu)動(dòng)作有所增加，部分冶煉廠反饋下游日內(nèi)詢價(jià)動(dòng)作積極，成交表現(xiàn)尚可。但隨著銅價(jià)進(jìn)一步走高，下游畏高情緒仍存，入市較為謹(jǐn)慎消費(fèi)表現(xiàn)受抑。此外，工信部公布《減免車輛購(gòu)置稅的新能源汽車車型目錄》（第一批），兩款小米SU7在列，汽車生產(chǎn)企業(yè)名稱為“北京汽車集團(tuán)越野車有限公司”。
庫(kù)存方面，因圣誕節(jié)，LME市場(chǎng)休市。SHFE倉(cāng)單較前一交易日下降0.39萬(wàn)噸至0.25萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存下降1.29萬(wàn)噸至5.04萬(wàn)噸。據(jù)Mysteel訊，上海地區(qū)上周末有所到貨，但部分現(xiàn)貨未有入庫(kù)，所以并未體現(xiàn)在庫(kù)存當(dāng)中，且倉(cāng)庫(kù)仍維持一定水平出庫(kù)，庫(kù)存因此下降，加之北方地區(qū)受氣候影響，發(fā)運(yùn)受限，當(dāng)前鐵路運(yùn)輸以民生物資優(yōu)先，因此北方貨源南下只能通過(guò)汽運(yùn)等方式，但這一方式成本較高，運(yùn)力有限，因此國(guó)內(nèi)貨源補(bǔ)充暫時(shí)相對(duì)較少。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日為圣誕假期LME休市。
總體而言，目前雖然進(jìn)入消費(fèi)淡季，但國(guó)內(nèi)社庫(kù)并未出現(xiàn)明顯累高，相反在部分時(shí)間段，某些特定品牌在市場(chǎng)上依舊稀缺，并且國(guó)內(nèi)宏觀情緒持續(xù)好轉(zhuǎn)，海外加息也接近尾聲，在這樣的情況下，銅品種同樣建議以逢低買入為主套保。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@65,500元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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