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事件：據(jù)芯電易搶單網(wǎng)公眾號(hào)，模擬芯片巨頭ADI發(fā)布最新漲價(jià)函，此次漲幅在10%-20%，包括新訂單及現(xiàn)有預(yù)訂需求。ADI表示，為了可持續(xù)地為客戶維持老物料的供應(yīng)保障，將提高一些老物料產(chǎn)品的價(jià)格。此次漲價(jià)將從自2024年2月4日起開始執(zhí)行。
　　 ADI漲價(jià)有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，展現(xiàn)公司對(duì)行業(yè)需求回暖的樂觀態(tài)度。一方面，ADI通過提高老產(chǎn)品價(jià)格，推動(dòng)客戶換新產(chǎn)品。模擬芯片生命周期相對(duì)較長(zhǎng)，老產(chǎn)品多也是正?，F(xiàn)象，而芯片廠商往往為了推動(dòng)、普及新產(chǎn)品的應(yīng)用，一般都會(huì)對(duì)老產(chǎn)品進(jìn)行漲價(jià)。ADI此次漲價(jià)有望帶動(dòng)毛利率提升。另一方面，ADI也透露出下游需求回暖、對(duì)未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心。此前，ADI于2023年11月的業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，公司新產(chǎn)品design-wins和更成熟的產(chǎn)品將持續(xù)同環(huán)比增長(zhǎng)，因此公司對(duì)過去幾年（2.5年）中設(shè)法提高的定價(jià)充滿信心，他們將反映成本的增長(zhǎng)。公司將維持這些價(jià)格，并總體看好目前的狀況和未來的定價(jià)環(huán)境。
　　模擬龍頭TI減產(chǎn)動(dòng)作持續(xù)進(jìn)行，行業(yè)格局有望逐漸改善。國際模擬龍頭TI于2023年10月業(yè)績(jī)說明會(huì)已宣布減產(chǎn)（包括晶圓廠開工以及與組裝測(cè)試等環(huán)節(jié)），并表示這種放緩將持續(xù)到FY23Q4。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，TI存貨水平截至FY2022/FY23Q1/FY23Q2/FY23Q3末分別達(dá)到27.6/32.9/37.3/39.1億美元，從連續(xù)兩個(gè)季度每季度增加約5億美元，到最后一個(gè)季度僅增加1.79億美元，庫存增量明顯有所控制。我們認(rèn)為隨著國際龍頭的減產(chǎn)動(dòng)作持續(xù)進(jìn)行，23Q4與24年模擬行業(yè)各下游需求有望陸續(xù)復(fù)蘇，供需關(guān)系有望持續(xù)改善。
　　手機(jī)新機(jī)型發(fā)布及AIPC催化有望促進(jìn)終端銷量改善，原廠延續(xù)去庫存趨勢(shì)。（1）手機(jī)：2023H2智能手機(jī)市場(chǎng)需求回暖，自23Q3華為mate60發(fā)布，至23Q4華為nova12、小米14、vivo x100陸續(xù)發(fā)布，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈有力增長(zhǎng)，據(jù)Trendforce，23Q3全球智能手機(jī)總產(chǎn)量約3.08億部，環(huán)比增長(zhǎng)13%，成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將延續(xù)至23Q4。（2）AIPC：2023年10月24日，聯(lián)想創(chuàng)新科技大會(huì)“AI for All”成為全球焦點(diǎn)，聯(lián)想全球首款A(yù)IPC在大會(huì)上首度亮相。12月15日，Intel于“AI無處不在”新品發(fā)布會(huì)上預(yù)計(jì)2028年AIPC將占PC市場(chǎng)的80%。Intel新型酷睿Ultra處理器發(fā)布后，多款A(yù)IPC新品陸續(xù)發(fā)布。AIPC驅(qū)動(dòng)疊加消費(fèi)電子周期回暖，24年筆電有望開啟換機(jī)潮。隨著手機(jī)新機(jī)型的陸續(xù)發(fā)布，以及AIPC促進(jìn)PC端銷量改善，上游模擬芯片公司有望延續(xù)去庫存趨勢(shì)，帶動(dòng)業(yè)績(jī)恢復(fù)。
　　投資建議：建議關(guān)注國產(chǎn)模擬公司圣邦股份、納芯微、思瑞浦、南芯科技、艾為電子、杰華特、帝奧微等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期；國際龍頭公司價(jià)格及投產(chǎn)策略變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)外政策和技術(shù)摩擦不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。