>> 中信期貨-NR與BR近兩日上漲點(diǎn)評-231228
| 上傳日期： |
2023/12/28 |
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| 426KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
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價格表現(xiàn)
本周開始，相比于RU來說，NR與R均走出了較為明顯的漲幅，NR截至周三下午收盤較上周五上漲超2.5%，而BR則漲超5%。
上漲點(diǎn)評
NR:前期NR近月合約走勢持續(xù)偏弱，我們認(rèn)為是來自于到期倉單偏多的拖拽。然而在本周的上漲中，NR的走勢偏強(qiáng)同樣來自于近月，而近月對應(yīng)著大量的印標(biāo)貨源，理論.上應(yīng)該偏弱。因此我們認(rèn)為此次上漲的驅(qū)動更多的是來自于近月接貨，倉單注銷壓力減小，以及部分資金博弈的情緒。同時，從NR連二與SICOM連二的價差上看出，NR在12月以來便持續(xù)處于估值修復(fù)的過程當(dāng)中。
后續(xù)來看，我們首先認(rèn)為，上漲后的NR出現(xiàn)部分溢價，依據(jù)是將NR盤面價格折算成美金后已高于泰標(biāo)現(xiàn)貨價格，而通常印標(biāo)貨價格低于泰標(biāo)貨。不過即便如此，還是需要關(guān)注資金動向以及NR接貨后如何處理的問題，若海外需求復(fù)蘇，對印標(biāo)的消化出現(xiàn)利好，則轉(zhuǎn)口的可能性較大。其次也需要關(guān)注接貨數(shù)量，01合約到期1.1萬噸，而后續(xù)合約的數(shù)量同樣較大，若后續(xù)合約上漲后刺激了上游標(biāo)膠的生產(chǎn)積極性，導(dǎo)致后續(xù).NR合約壓力再次增大的可能性也并非不存在。不過短期來看，除了倉單問題以外，近段時間深色膠去庫去化幅度明顯收窄，所以我們認(rèn)為短期NR_上行動力將逐步減弱。
BR: 12月23日周六上午齊魯石化烯烴廠裂解車間起火，導(dǎo)致裝置停車，目前預(yù)計停車時間超1個月。由于下游丁二烯橡膠生產(chǎn)裝置距離事故發(fā)生點(diǎn)有一定距離，并沒有受到影響。不過由于齊魯石化丁二烯產(chǎn)能17萬噸/年，占全國總產(chǎn)能約2.5%，所以裝置的停車會直接導(dǎo)致丁二烯產(chǎn)出受限，按月來看大概會損失1-2萬噸產(chǎn)量，而這部分產(chǎn)量則需要外采或在中石化內(nèi)部調(diào)撥。所以對于丁二烯短期的價格提振非常明顯，進(jìn)而在周一開盤后，受此情緒影響，BR一度漲超6%。
不過我們在周末的點(diǎn)評中以及前兩天日報中也表達(dá)過，由于合成橡膠產(chǎn)線配備了丁二烯儲罐，而根據(jù)我們的了解，目前的存量丁二烯在短期內(nèi)并不會對丁二烯橡膠的產(chǎn)出量造成影響。所以前兩日的大漲也僅是市場對于齊魯石化標(biāo)品產(chǎn)出的擔(dān)憂以及對于丁二烯價格大漲的跟隨。我們始終認(rèn)為丁二烯橡膠基本面表現(xiàn)并不支持盤面的不斷走高，原因在于目前高企的社會庫存以及在前期丁二烯價格不斷走低導(dǎo)致生產(chǎn)利潤再度走闊后，丁二烯橡膠生產(chǎn)熱情不減。所以這樣以來，現(xiàn)貨偏多、成交清淡的現(xiàn)狀難以得到改變。對于丁二烯來說，盡管短期供應(yīng)偏緊，但是丁二烯1月開工回升、進(jìn)口到港較多的預(yù)期并沒發(fā)生變化，因此對本輪丁二烯價格的反彈高度也并不看好。
目前由爆炸事故造成的情緒影響已逐步減弱，不過由于盤面大漲后，倉單注冊出現(xiàn)利潤導(dǎo)致的交割品的注冊進(jìn)度或成為新的交易點(diǎn)。盡管與目前盤面持倉數(shù)比起來仍難以造成交割品的博弈，但仍需持續(xù)關(guān)注?？傮w來看，我們?nèi)哉J(rèn)為從基本面的角度來看，丁二烯以及丁二烯橡膠供過于求的格局會導(dǎo)致盤面逐步回落，因此推薦逢高布空。
風(fēng)險因素:宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動、原油大幅波動
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