>> 國投安信期貨-【碳中和】光伏高速發(fā)展對工業(yè)原料的拉動(一)：預(yù)測、硅料與玻璃-231228
| 上傳日期： |
2023/12/28 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周小燕,肖靜,張秀睿 |
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1、動態(tài)修正“模糊的正確”
“碳中和”是2021年以來的熱點詞匯，為了實踐雙碳目標(biāo)，從國內(nèi)制造業(yè)發(fā)展趨勢看，光伏、新能源汽車、儲能、風(fēng)電已經(jīng)成為拉動國內(nèi)甚至全球傳統(tǒng)工業(yè)轉(zhuǎn)型的重要方向。2023年疫后首年，對國內(nèi)經(jīng)濟起著切實拉動作用，有效抵消出口負面壓力。制造業(yè)增量方向?qū)⑻嵴窆I(yè)原料的產(chǎn)銷需求，在國內(nèi)工業(yè)品期貨中，將明顯推動或保底大部分有色金屬品種的消費，也會帶動如光伏玻璃這樣的特定產(chǎn)品發(fā)展。
研究角度，市場非常看重新能源領(lǐng)域?qū)δ称贩N消費占比或邊際需求增速的分析，但趨勢上的確定性較難與季度、月度級別的行情波動相掛鉤，各種分析成果以提升該品種的長期溢價、交投重心為主，很難指引具體的交易節(jié)奏。同時，新的領(lǐng)域，統(tǒng)計數(shù)據(jù)的樣本、實際表現(xiàn)、技術(shù)變革，對主觀預(yù)測模型的影響很大，主流機構(gòu)預(yù)測的認可度還在成長辨別中，不同基數(shù)、增幅對需求測算的干擾極大。
新能源產(chǎn)品，制造環(huán)節(jié)多，涉及的基礎(chǔ)工業(yè)原料多，以光伏簡單看，我們將電池片中的硅料與玻璃放于一篇，將鋁、鍍鋅合金放于一篇，將銅錫焊料、銀漿放于一篇。
雖然基本同屬有色金屬板塊，但品種交叉多，意味著研究員工作的交叉多，意味著對光伏需求的預(yù)測可能有不同的認識。經(jīng)過初步學(xué)習(xí)，作為統(tǒng)一產(chǎn)品，編者確實意識到了統(tǒng)一口徑預(yù)測的完整性。不過，哪怕市場手持相同的幾份國際機構(gòu)或協(xié)會的預(yù)測數(shù)據(jù)，也很難得出一致結(jié)論（券商行研亦如此）。最終，我們選擇，在分品種環(huán)節(jié)暫保留不同研究員的不同認識，并在預(yù)測篇中提出一個總看法，待到更深認識后，再做統(tǒng)一定論。
這一以貫之了我們對供求平衡表預(yù)測的看法，即“大差不差”、“化繁為簡”，更強調(diào)重視定性的文字描述，而要放淡對平衡表具體數(shù)值的糾結(jié)?！皩幰：恼_，不要精確的錯誤”，將新能源邊際消費強弱轉(zhuǎn)為行情“漲、跌、震蕩”那樣的結(jié)論，并持續(xù)的跟蹤修正。
2、全球與國內(nèi)光伏裝機的數(shù)據(jù)跟蹤與預(yù)測
預(yù)測全球光伏裝機的海外機構(gòu)市場主要參考IEA與彭博新能源，前者從碳中和、碳達峰目標(biāo)倒推，預(yù)測時間點跨度大，如直接跨越到2030年，顯少預(yù)測近年；后者預(yù)測模型按年分大洲、分國別、分用途，動態(tài)跟蹤的頻率更高。分析角度，選用彭博預(yù)測連續(xù)性更強，但其存在的主要問題包括：1）與其他機構(gòu)相比存在往年基數(shù)高、預(yù)測更樂觀的傾向；2）不同國家調(diào)整預(yù)測的頻率與時間不一致、各大州數(shù)據(jù)匯總與全球預(yù)測有差異，該機構(gòu)可能對全球整體與重點地區(qū)光伏裝機的主觀調(diào)整更積極，出現(xiàn)了偏差；3）更具體的如容配比方面的參數(shù)透露有限，中國光伏裝機數(shù)高于官方口徑導(dǎo)致全球光伏裝機數(shù)據(jù)高，而歐洲、美洲的數(shù)據(jù)基本與官方一致。
國內(nèi)，國家能源局每月公布全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，其中含太陽能發(fā)電裝機容量與新增裝機容量數(shù)據(jù)；國家統(tǒng)計局每月在規(guī)上工業(yè)增加值中披露太陽能電池當(dāng)月產(chǎn)量，中國海關(guān)公布其出口數(shù)據(jù)；中國光伏行業(yè)協(xié)會對裝機需求、各環(huán)節(jié)產(chǎn)能做一定預(yù)測。
一般研究員在構(gòu)建獨立預(yù)期時，以中國太陽能新增裝機容量打底、選擇容配比推算電池片、硅片及相應(yīng)主輔材需求；全球光伏裝機則多在彭博新能源預(yù)測的基礎(chǔ)上對國內(nèi)做相應(yīng)下調(diào)。
2.1 IEA長期目標(biāo)預(yù)測
IEA以全球能源供求轉(zhuǎn)型為基礎(chǔ)，側(cè)重從當(dāng)前不同發(fā)展階段國家的既定政策出發(fā)，結(jié)合整體凈零目標(biāo)，推算目標(biāo)缺口及已公布產(chǎn)能與政策、大目標(biāo)間的缺口。因該機構(gòu)立足一次能源，非常重視資源稟賦與地緣政治，故在可再生能源轉(zhuǎn)型中，該機構(gòu)極為看重相關(guān)設(shè)備的產(chǎn)能產(chǎn)量布局與相應(yīng)工業(yè)生產(chǎn)原料的供應(yīng)集中度。可再生能源的核心，在于將一部分能源天然稟賦轉(zhuǎn)為裝備制造業(yè)進步優(yōu)勢，這個背景下，我國具備極大的先發(fā)優(yōu)勢。
IEA預(yù)測的主要觀點：
1）2022年太陽能光伏發(fā)電占全球發(fā)電量的4%，占可再生能源發(fā)電總量的14%;
2)在凈零情景下，太陽能光伏制造商宣布的擴張計劃已經(jīng)很好地符合2030年的預(yù)期需求，組件制造產(chǎn)能已遠遠超過當(dāng)前需求。2021年全球平均利用率低于50%，而已宣布的組件擴建計劃將使產(chǎn)能在2027年提高到790GW,滿足IEA預(yù)測需求。同樣，2027年電池產(chǎn)能擴張計劃將提高產(chǎn)能到810GW，滿足需求；
3）中國依然將會是重要的太陽能產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商。2027年，中國在組件、電池、硅片的占比分別為78%、85%、94%。
2.2彭博新能源長期目標(biāo)預(yù)測
彭博新能源預(yù)測雖更全面，但不同國家間更新頻率不同，匯總總量不同，與主動更新的全球裝機預(yù)測有差異。我們主要關(guān)注中國、歐洲、美國與全球的主動預(yù)測值
長期目標(biāo)，不考慮容配比單論裝機目標(biāo)，彭博樂觀預(yù)期略低于2030年IEA凈零目標(biāo)，但高于目前各國既定政策指引。樂觀、基礎(chǔ)、悲觀三種模式，彭博保持一定頻率的更新，2023年發(fā)展動線基本為樂觀模型。在該機購最新預(yù)測中，強調(diào)2024年到2030年，全球年均新增光伏裝機量將超過600GW,這與IEA2030年凈零模式下的年均增量預(yù)測高度一致。
彭博預(yù)期的主要問題是我們懷疑對中國光伏裝機做了容
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