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光伏海外需求有望回暖，海內(nèi)外需求共振
　　需求端，海外降息有望刺激光伏需求釋放，根據(jù)央視財(cái)經(jīng)，12月13日美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變。我們認(rèn)為若后續(xù)美國(guó)降息，光伏項(xiàng)目收益率有望回暖，或?qū)⒅苯哟碳っ绹?guó)市場(chǎng)需求釋放。國(guó)內(nèi)光伏需求保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，11月國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)21.32GW，同比+185%，環(huán)比+56.5%，1-11月累計(jì)裝機(jī)163.8GW，同增149%?？紤]到國(guó)內(nèi)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)延續(xù)+海外光伏需求回暖，我們看好全球光伏裝機(jī)明年仍將保持較高速度增長(zhǎng)。
　　光伏供給側(cè)逐步開始產(chǎn)能出清
　　供給端，產(chǎn)能出清逐步開始，受產(chǎn)業(yè)鏈供過于求影響，當(dāng)前光伏組件價(jià)格在成本線附近低位運(yùn)行，根據(jù)InfoLink數(shù)據(jù)，截至12月27日，TOPCON組件價(jià)格區(qū)間下探至0.9-1.1元/W，低價(jià)進(jìn)一步下探至0.86-0.88元，價(jià)格持續(xù)走低擠壓盈利空間，部分廠家下修24年1-2月排產(chǎn)計(jì)劃。傳遞至上游，多環(huán)節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)企業(yè)延后或取消投產(chǎn)、開工率下降等現(xiàn)象，產(chǎn)能出清趨勢(shì)漸顯。我們認(rèn)為當(dāng)前甩開老舊產(chǎn)能包袱的陣痛期是穿越震蕩周期的必經(jīng)之路，具備先進(jìn)產(chǎn)能的企業(yè)將有望獲得卡位優(yōu)勢(shì)。
　　鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化持續(xù)推進(jìn)，GW級(jí)產(chǎn)線落地可期
　　12月27日，根據(jù)協(xié)鑫集團(tuán)官微披露，協(xié)鑫光電在江蘇省昆山高新區(qū)進(jìn)行全球首個(gè)GW級(jí)大規(guī)格（1.2米×2.4米）鈣鈦礦疊層組件生產(chǎn)基地奠基儀式。此前，協(xié)鑫光電與昆山市人民政府簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，明確公司將在昆山建設(shè)2GW級(jí)鈣鈦礦生產(chǎn)線，將分兩期建成。此次GW級(jí)產(chǎn)線建設(shè)將推動(dòng)鈣鈦礦組件向組件尺寸1.2米×2.4米、組件轉(zhuǎn)化效率26%以上的目標(biāo)邁進(jìn)，進(jìn)一步推動(dòng)鈣鈦礦組件進(jìn)入商用時(shí)代。
　　鈣鈦礦組件效率突破，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)化加速
　　根據(jù)協(xié)鑫集團(tuán)官微披露，近期旗下協(xié)鑫光電研發(fā)的1米×2米鈣鈦礦單結(jié)組件效率達(dá)到18.04%，279mm370mm疊層組件效率達(dá)到26.17%，均創(chuàng)此前新高。其中，18%轉(zhuǎn)換效率是大面積單結(jié)組件的重要突破；而協(xié)鑫疊層組件則是全球第一塊真正意義上的鈣鈦礦疊層組件，實(shí)現(xiàn)了從疊層電池到組件的重要飛躍。疊加抗衰減性帶來的發(fā)電量增益、無CTM以及生產(chǎn)低成本，當(dāng)前鈣鈦礦組件產(chǎn)品在部分指標(biāo)上較晶硅已有一定優(yōu)勢(shì)，有望推動(dòng)鈣鈦礦疊層或者單結(jié)電池產(chǎn)業(yè)化加速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏裝機(jī)需求不及預(yù)期；鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期等。