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事件：近期銀行存款利率再度下調(diào)，有望催化保險(xiǎn)銷售
　　近日多家銀行宣布下調(diào)存款掛牌利率，當(dāng)前，工農(nóng)中建交5家國有大行一年定期存款利率降至1.45%，降幅為10bp；二年定期存款利率為1.65%，降幅為20bp；三年期和五年期定期存款利率分別為1.95%和2.00%，降幅均為25bp，可以看到期限越長的定期存款的利率降幅越大，且預(yù)計(jì)2024年還將下調(diào)，進(jìn)而持續(xù)推動(dòng)居民“挪儲(chǔ)”，而保險(xiǎn)產(chǎn)品有望承接居民存款。
　　壽險(xiǎn)公司開門紅有序推進(jìn)，個(gè)險(xiǎn)及銀保年初新單增速均有望好于預(yù)期
　　隨著時(shí)間即將步入2024年，保險(xiǎn)公司2024年的銷售工作將正式步入承保期，在前期充分的預(yù)熱工作疊加近期銀行存款利率下調(diào)的催化下，保險(xiǎn)銷售有望超預(yù)期。盡管10月份金融監(jiān)管總局向各人身險(xiǎn)公司下發(fā)了《關(guān)于強(qiáng)化管理促進(jìn)人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》，其中要求保險(xiǎn)公司不得大幅提前收取保費(fèi)并指定第二年生效，但由于各公司2023年的業(yè)績均提前達(dá)成，均有動(dòng)力提前儲(chǔ)備2024年的個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。因此在10-12月期間，各公司內(nèi)外勤均積極通過客養(yǎng)活動(dòng)來儲(chǔ)備客戶，預(yù)計(jì)在充分的準(zhǔn)備下，客戶積累較為豐富，有望為24年1月1日的正式收費(fèi)承保工作奠定良好基礎(chǔ)從而實(shí)現(xiàn)較好增長。同時(shí)，銀保渠道也有望在銀行加大中收力度、“報(bào)行合一”帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)值率提升的推動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)2024年新業(yè)務(wù)價(jià)值的較快增長，綜合來看，預(yù)計(jì)2024年1月份上市險(xiǎn)企的新單銷售（個(gè)險(xiǎn)和銀保）有望好于預(yù)期。
　　保險(xiǎn)產(chǎn)品吸引力有望迎來邊際提升，支撐銷售持續(xù)向好
　　對于2024年的壽險(xiǎn)新單增速，可以從基數(shù)、隊(duì)伍、產(chǎn)品吸引力三個(gè)維度來進(jìn)行推演，預(yù)計(jì)產(chǎn)品吸引力的邊際提升將成為2024年產(chǎn)品銷售的潛在利好因素。對于基數(shù)，由于2023年前期的開門紅基數(shù)較低，使得2024年1月新單實(shí)現(xiàn)增長壓力不大，同時(shí)從23年3月份開始，“預(yù)定利率下調(diào)”政策的催化使得后續(xù)銷售基數(shù)較高，預(yù)計(jì)24年二季度行業(yè)整體新單增長壓力偏大；對于隊(duì)伍，當(dāng)前行業(yè)隊(duì)伍數(shù)量依舊處于出清狀態(tài)，但產(chǎn)能結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)了較明顯的分化，頭部績優(yōu)人力對業(yè)績的貢獻(xiàn)度不斷提升，而該部分人力的穩(wěn)定性和人均產(chǎn)能都體現(xiàn)出了很高的穩(wěn)定性，從而有力支撐公司基本盤業(yè)績的穩(wěn)定；對于產(chǎn)品吸引力，可以從兩個(gè)方面來分析，一方面看收益率，預(yù)計(jì)預(yù)定利率3.0%的增額終身壽險(xiǎn)以及年金險(xiǎn)等相比銀行存款在收益率上依舊具備優(yōu)勢，同時(shí)考慮到銀行貸款收益率持續(xù)承壓，2024年銀行存款利率或?qū)⒃俅斡瓉硐抡{(diào)，在存款利率持續(xù)下調(diào)的催化下，鎖定長期收益的保險(xiǎn)產(chǎn)品吸引力則有望得到提升；另一方面看保險(xiǎn)產(chǎn)品服務(wù)能力，近年來，壽險(xiǎn)公司愈發(fā)重視客戶服務(wù)的能力建設(shè)，通常會(huì)通過采取“保險(xiǎn)+服務(wù)”的模式來促進(jìn)保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售，比如泰康的養(yǎng)老社區(qū)、平安的康養(yǎng)服務(wù)體系、太保的太保藍(lán)本等，這些服務(wù)在當(dāng)前社會(huì)需求較大的背景下都持續(xù)受到客戶青睞，從而很好地賦能險(xiǎn)企獲客和獲取保費(fèi)收入，預(yù)計(jì)此類服務(wù)將持續(xù)匹配高凈值客戶的養(yǎng)老和健康風(fēng)險(xiǎn)管理需求，從而支撐銷售持續(xù)向好。
　　投資建議
　　9月以來，壽險(xiǎn)股持續(xù)回調(diào)，主因在于資產(chǎn)負(fù)債兩端預(yù)期走弱，具體包括三季報(bào)利潤低于預(yù)期、行業(yè)政策端趨嚴(yán)（監(jiān)管禁止大幅提前開門紅預(yù)收）、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢偏弱、地產(chǎn)銷售低迷等。隨著市場預(yù)期持續(xù)走低，板塊當(dāng)前的估值已具備較高的安全邊際，后續(xù)在市場向好和開門紅業(yè)績超預(yù)期的催化下，資產(chǎn)負(fù)債兩端情緒有望迎來共振，從而推動(dòng)前期超跌的保險(xiǎn)板塊的股價(jià)上漲。個(gè)股推薦資產(chǎn)端彈性更大、銀保業(yè)務(wù)占比更高、估值更低的新華保險(xiǎn)以及轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)且2024年業(yè)績有望持續(xù)向好的中國太保，同時(shí)建議積極關(guān)注充分受益資產(chǎn)端預(yù)期改善的中國平安和中國人壽。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策支持不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，自然災(zāi)害加劇。