>> 國聯(lián)證券-汽車行業(yè)專題研究：問界M9上市，科技鑄就智慧SUV-231228
| 上傳日期： |
2023/12/28 |
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| 1969KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
高登,陳斯竹 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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問界M9正式上市，亮點頗多
問界M9于2023年12月26日正式上市，定價46.98-56.98萬元。在動力域，問界M9基于華為巨鯨800V高壓電池平臺打造，產(chǎn)品續(xù)航表現(xiàn)優(yōu)異；在車身域，新車擁有百萬像素投影大燈；在底盤域，后車體通過一體化壓鑄工藝打造，搭載華為途靈智能底盤；在座艙域，新車搭載華為臨境抬頭顯示系統(tǒng)，可支持拓展至10個屏幕，配備全新小藝智慧助手，聲學(xué)性能優(yōu)異；在智駕域，新車配備HUAWEIADS 2.0高階智能駕駛輔助系統(tǒng)。
D級SUV市場國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)供給亟待增加
2023年1-11月國內(nèi)40萬以上車型的銷量為146.0萬輛，同比增長10.6%，40萬以上市場的主力車型為B級SUV和C級轎車，而D級SUV銷量為10.4萬，占比7.1%。在40萬以上的D級SUV市場中，2023年1-11月理想L9銷量為9.9萬輛，占比95.6%，其余車型占比較小，D級SUV市場國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)供給較少。問界M9的上市有望帶動D級SUV市場整體銷量提升。
問界M9產(chǎn)品力保持相對領(lǐng)先
競品車型來看，問界M9的競品車型包括進(jìn)口燃油豪華SUV車型和國產(chǎn)高端新能源SUV車型。對比進(jìn)口燃油車，相較于邁巴赫GLS600、庫里南、攬勝、寶馬X7等燃油車競品，問界M9智駕功能全面領(lǐng)先，性價比優(yōu)勢顯著；對比國產(chǎn)新能源車，相較于較理想L9、蔚來ES8等新能源競品，問界M9尺寸大、續(xù)航長，智駕硬件以及駕駛功能與蔚來ES8和理想L9較為接近。
華為引領(lǐng)，智能加速帶來增量零部件機(jī)會
智能化趨勢的的深入有望推動高速連接器、DLP車燈、AR-HUD產(chǎn)品需求快速釋放。高速連接器是保障智能化功能升級的基礎(chǔ)零部件，高價智駕滲透率提升將帶動高速連接器需求提升，基于DLP方案的車燈可實現(xiàn)更好的交互效果，AR-HUD可提升行車安全性。我們預(yù)計2027年國內(nèi)汽車高速連接器市場規(guī)模有望達(dá)到391億元，2022-2027年CAGR為25%，2027年矩陣LED+ADB+DLP/AR-HUD國內(nèi)市場規(guī)模分別有望達(dá)到510/87億元，2024-2027年CAGR分別為37%/73%，保持快速增長。
投資建議
問界M9在智能駕駛、安全性、駕乘舒適性等各方面表現(xiàn)優(yōu)異，產(chǎn)品力領(lǐng)先有望為問界品牌貢獻(xiàn)可觀的銷量增量。我們預(yù)計問界M9在2024年的年度銷量有望達(dá)到6-9萬輛。問界M9交付有望帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的受益，智能化趨勢的深入也有望帶來零部件結(jié)構(gòu)性機(jī)會，重點推薦電連技術(shù)、星宇股份、華陽集團(tuán)、拓普集團(tuán)，建議關(guān)注賽力斯、光峰科技、文燦股份、博俊科技、上海沿浦。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品訂單不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，原材料價格上漲風(fēng)險，行業(yè)空間測算風(fēng)險。
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