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2023年汽車板塊實(shí)現(xiàn)顯著超預(yù)期的基本面和股價表現(xiàn)，行至年末，市場卻再度迎來對于明年量價和估值相對高位的擔(dān)憂。展望2024年，部分情況會延續(xù)2023年，部分會開始變化分化，以下是我們對明年行業(yè)及投資的重新整理。
　　銷量展望：預(yù)計(jì)2024年零售+3.0%、批發(fā)+5.4%，其中電車批發(fā)+24%、油車批發(fā)-4%，庫存微增，出口507萬輛/+26%。車企中，比亞迪、奇瑞、華為鴻蒙、吉利、長安、賽力斯、長城、理想、小鵬等增量增幅預(yù)計(jì)較大。
　　競爭展望：價格戰(zhàn)壓力持續(xù)，部分典型車型（包括油車、電車）降價幅度可能達(dá)到10%+。
　　盈利展望：整車方面，油車量價均承壓，電車依靠規(guī)模效益和電池成本對沖價格壓力，單車有望減虧、但整體虧損幅度可能依然較大。零部件方面，預(yù)計(jì)年降壓力沒有市場預(yù)期大、對盈利影響可被營收增長對沖，但業(yè)績增速中樞下移（預(yù)計(jì)2023年板塊+33%、2024年+16%）。
　　整車投資：
　　1)估值與空間：靜態(tài)估值略高，但自主崛起潛在成長天花板依然較高。
　　2)定價要點(diǎn)：整車投資是典型成長股思路，競爭邏輯權(quán)重大于低估值、盈利性權(quán)重，因此明年行業(yè)量價壓力對整車選股影響不大，重點(diǎn)是新車成功（明年新車依然較多），進(jìn)而引出市場認(rèn)可的獨(dú)特競爭優(yōu)勢、成長邏輯；2024年市場對智駕在產(chǎn)品和邏輯端感知可能進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　零部件投資：
　　1)估值：板塊處于歷史中樞略高位，近期市場對明年模糊的銷量展望+節(jié)前促銷和年降擔(dān)憂可能帶來調(diào)整，但后續(xù)存在修正機(jī)會。
　　2)空間：國內(nèi)份額+海外份額+品類延伸可為優(yōu)秀零部件公司提供未來體量和市值增長空間，其中自主電動依然有望帶動優(yōu)秀公司2024年業(yè)績兌現(xiàn)。
　　3)定價要點(diǎn)：主要為增速與估值匹配情況，明年有望獲得股價上漲的公司需要同時具備24年業(yè)績兌現(xiàn)+25年邏輯增強(qiáng)，否則面臨增速下移對估值的壓制。其中24年業(yè)績兌現(xiàn)與車企銷量、產(chǎn)品ASP變化等因素結(jié)合起來審視，25年增強(qiáng)邏輯可能包括出海、機(jī)器人以及自身品類或大客戶開拓。預(yù)計(jì)未來6-12個月目標(biāo)收益空間中樞由EPS增長所帶來。
　　投資建議：整車建議持續(xù)關(guān)注自主車企成功新品對經(jīng)營右側(cè)和股價右側(cè)的催化，其中推薦長安，基于其相對穩(wěn)定的基本面+持續(xù)新車上市+外部合作深入，競爭抓手增加；建議持續(xù)關(guān)注問界、理想、小鵬、吉利、長城、江淮、北汽、小米新品情況，等待右側(cè)催化機(jī)會。零部件基于24年業(yè)績+25年邏輯，推薦銀輪、愛柯迪、新泉、星宇、拓普、貝斯特、豪能，建議關(guān)注保隆。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、汽車銷量不及預(yù)期、核心新車型推出節(jié)奏及銷量不及預(yù)期、原材料漲價超預(yù)期、匯率波動、政策不確定性風(fēng)險等。