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本期投資提示：
　　目前，價格戰(zhàn)演繹進(jìn)入新的階段，那么在此時間節(jié)點(diǎn)，我們認(rèn)為可以進(jìn)一步分析明年主機(jī)廠對于成本控制的訴求。
　　首先，對于純電車型，其新車的續(xù)航能力體感上不斷創(chuàng)新高。但有著豐富用車經(jīng)驗(yàn)的車主其實(shí)并不存在過多續(xù)航焦慮，擁有超長續(xù)航的運(yùn)用場景不多，實(shí)際續(xù)航400-500km基本滿足日常需求。所以，我們認(rèn)為未來10~15萬區(qū)間的產(chǎn)品續(xù)航可能會收斂到500公里的續(xù)航區(qū)間。真正的愿意為消費(fèi)者體驗(yàn)、續(xù)航焦慮買單的30萬以上的高端車型，才有可能進(jìn)一步去挑戰(zhàn)700-800公里的續(xù)航區(qū)間。因此，我們可以將產(chǎn)品分成兩類，一類是中低端車型，消費(fèi)者無法對此類支付溢價，并且很難為先進(jìn)的技術(shù)支付溢價。所以降低能耗的先進(jìn)技術(shù)（碳化硅、800V）短期落地可能性顯著降低，但熱管理、低風(fēng)阻/滾阻等高性價比技術(shù)可以有效減少用電量，進(jìn)而進(jìn)一步減輕車重并正向循環(huán)優(yōu)化能耗。
　　首先，中高端的產(chǎn)品目前已經(jīng)運(yùn)用了很多新技術(shù)，比如說以輕量化鋁產(chǎn)品為例，使用鋁材料能夠減重，減重之后可以降低百公里電耗，提高能效。但有些零部件是為了輕量化而輕量化。而對一些大型鋁壓鑄件來說，需要更大型的一體化壓鑄機(jī)器，也存在更大的前期資本開支，就會需要通過大規(guī)模生產(chǎn)來進(jìn)行折舊攤銷，從而降低成本，因此大型鋁壓鑄件有可能會被更大規(guī)模地被采用和推廣。
　　其次，在高端車型上，一些此刻用戶感知價值不是特別高的，實(shí)現(xiàn)難度較大，成本投入也較大的配置，在這一輪的減配浪潮和降本壓力下，逐步的被主機(jī)廠分辨出來。以上是我們對于成本和壓力傳導(dǎo)的趨勢性的判斷?？偨Y(jié)來看，中低端車型純商務(wù)層面的降本很難持續(xù)，技術(shù)層面的降本和優(yōu)化配置降本能夠使企業(yè)蘊(yùn)育更強(qiáng)生命力。在中低端上面可以普及的技術(shù)，包括熱管理、高效電驅(qū)、低風(fēng)阻設(shè)計等技術(shù)，具備一定的推廣性價比。高端的車型上，目前輕量化存在分化，一些可有可無的輕量化產(chǎn)品可能會被淘汰，但是真正的一體化壓鑄大件反而可能受益于這一輪成本壓力。
　　第二個話題仍然圍繞著供應(yīng)鏈降本，我們提出一個全新概念“工藝鏈替代供應(yīng)鏈”。最近輕量化材料的興起，讓我們意識到了降本機(jī)會，我們發(fā)現(xiàn)特斯拉的儀表臺支架運(yùn)用鋁和塑料混合的一體成型工藝，相較于原來的產(chǎn)品形態(tài)減重明顯，而且高度的集成化還可以節(jié)省更多的生產(chǎn)成本、裝配成本、制造成本以及固定投資成本。所謂工藝鏈就是將各種工藝串聯(lián)起來，進(jìn)行跨界整合，提高效率的同時降低中間環(huán)節(jié)的投入。整合的技術(shù)難度大，但降本潛力也更加明顯。我們認(rèn)為特斯拉鋁和塑料一體的零部件工藝的確較為復(fù)雜，但可能節(jié)省用料并精簡結(jié)構(gòu)。在未來的投資思路上，我們認(rèn)為應(yīng)該去尋找有跨界思維的機(jī)會或者企業(yè)家，更重要的是能把新東西互相融合在一起，而不是一味的與供應(yīng)商進(jìn)行價格談判。
　　投資分析意見：整車方面，研究框架的迭代提示我們應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注華為（產(chǎn)業(yè)鏈），及理想。智能化落地加速，同時建議關(guān)注小鵬、長安。零部件方面，目前呈現(xiàn)較強(qiáng)的“主題性”投資機(jī)會，我們持續(xù)看好2024年以“智能化”+“造車新勢力新車周期”+“特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈變化”為主的行業(yè)機(jī)會，建議關(guān)注：新泉股份、星宇股份、川環(huán)科技等。
　　核心風(fēng)險：原材料價格波動風(fēng)險，地緣政治風(fēng)險，行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期