>> 平安證券-汽車行業(yè)新國潮系列：問界M9，藍(lán)海新標(biāo)桿-231227
| 上傳日期： |
2023/12/27 |
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| 1982KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王德安,王跟海 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
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事項(xiàng)：
華為和賽力斯正式推出問界第三款車型M9，新車有增程、純電兩種動力類型，其中增程版車型售價46.98萬/52.98萬元，純電版售價50.08萬/56.98萬元，新車可享受1萬元的選配權(quán)益，將于2024年2月26日開啟規(guī)模交付。
平安觀點(diǎn)：
問界M9樹立華為汽車生態(tài)圈高端標(biāo)桿，競爭力較強(qiáng)。問界M9是整個華為生態(tài)圈售價最高的一款車型，作為問界系列的旗艦車型，M9搭載了華為在汽車領(lǐng)域的多項(xiàng)尖端技術(shù)：全系搭載HUAWEIADS 2.0智駕系統(tǒng)，起售價相比理想L9 Max版貴1萬元，結(jié)合華為的渠道以及營銷能力，我們認(rèn)為M9的月銷量有望達(dá)到8000~10000臺。
40萬元以上高端能源車仍屬藍(lán)海市場，競爭不充分。40萬元以上乘用車銷量規(guī)模在70萬~80萬臺，目前該市場仍由奔馳、寶馬、奧迪等傳統(tǒng)豪華品牌主導(dǎo)，但據(jù)汽車之家發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，目前豪華品牌燃油車的終端優(yōu)惠幅度已達(dá)到10萬元左右。40萬元以上新能源車競爭不充分，目前僅有理想L9能夠達(dá)到月銷1萬臺左右。問界M9與理想L9之間的確存在一定的競爭關(guān)系，但兩款車型之間并非零和博弈，40萬元以上乘用車市場仍有龐大的燃油車基數(shù)，當(dāng)前豪華車企應(yīng)對新能源車競爭除降價外難有更好手段，這為問界M9和理想L9以及后續(xù)其它高端新能源車提供了較大增長空間。
投資建議：2024年華為C端、B端雙線發(fā)力，重塑高端車格局。我們預(yù)計華為生態(tài)圈車型（主要包括問界、智界以及阿維塔）在2024年銷量有望達(dá)到67萬臺左右，這意味著華為生態(tài)圈在2024年的國內(nèi)零售銷量將超過特斯拉，成為高端新能源市場的重要一極。此外華為在高端新能源車領(lǐng)域存在感漸強(qiáng)將帶動整個自主品牌高端新能源車加速替代傳統(tǒng)合資燃油高端車。頭部新能源車企主導(dǎo)的行業(yè)價格戰(zhàn)雖然大概率會延續(xù)，預(yù)計平價智能駕駛方案賦能將成車企打破主流價格帶汽車價格戰(zhàn)的有力抓手，強(qiáng)烈推薦長安汽車（2024年智能化全面擁抱華為），推薦理想汽車（2015.HK），其在高端新能源領(lǐng)域的份額有望持續(xù)提升。零部件方面，問界M9配置具備較強(qiáng)的示范效應(yīng)，對應(yīng)的產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益，推薦華陽集團(tuán)、中鼎股份、星宇股份，建議關(guān)注保隆科技、水晶光電、滬光股份等。
風(fēng)險提示：1）市場競爭激烈，新車上市后訂單情況可能不達(dá)預(yù)期，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績造成一定負(fù)面影響；2）新車銷量爬坡受到產(chǎn)能、供應(yīng)鏈因素等諸多情況制約，造成新車交付量爬坡緩慢，訂單流失；3）燃油車車企面對新能源競爭，可能繼續(xù)采取降價措施，搶奪部分新能源車客戶；4）國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)可能不及預(yù)期，政策落地可能不及預(yù)期，導(dǎo)致汽車消費(fèi)潛力釋放不足
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