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2023年鋅價(jià)呈現(xiàn)出先跌后寬幅震蕩的走勢(shì)，自2020年上漲以來(lái)，形成了一輪完整的漲跌的周期，本輪周期始于2020年疫情爆發(fā)后的見(jiàn)底，2020年疫情制約了礦山的產(chǎn)出，21年開(kāi)始的能源危機(jī)持續(xù)抑制冶煉廠的生產(chǎn)至23年初，而在這段過(guò)程中大規(guī)模的量化寬松使得訂單火熱程度延續(xù)至22年初，所以價(jià)格上升一直延續(xù)至22年中。但隨后美國(guó)進(jìn)入了加息周期，流動(dòng)性開(kāi)始收縮，而基本面23年冶煉廠產(chǎn)能極大的釋放，能源危機(jī)開(kāi)始對(duì)需求側(cè)造成負(fù)反饋，整個(gè)需求下滑的較為明顯，鋅價(jià)大幅下跌，但是2023年礦端陸陸續(xù)續(xù)的不及預(yù)期，在23年下半年礦山又因價(jià)格降至低位而陸續(xù)虧損減產(chǎn)，價(jià)格再度震蕩反彈。
　　2023年鋅價(jià)重心整體下移的主要核心因素在于此前制約鋅供應(yīng)的精煉端得到了極大的疏通，國(guó)內(nèi)冶煉廠的滿負(fù)荷開(kāi)工和新增產(chǎn)能的釋放，歐洲地區(qū)冶煉廠除嘉能可的兩個(gè)冶煉廠外也基本實(shí)現(xiàn)了復(fù)產(chǎn)，所以礦端向需求端的通道得到了疏通，供應(yīng)的壓力體現(xiàn)出來(lái)；而需求方面，雖然國(guó)內(nèi)在新能源基建、耐消等領(lǐng)域表現(xiàn)較好，但是海外加息后歐洲需求的疲軟還是拖累了全球的消費(fèi)，使得鋅在上半年供增需減而過(guò)剩，價(jià)格大幅的回落；
　　展望2024年，宏觀因素或?qū)⑵椒€(wěn)，產(chǎn)業(yè)因素或?qū)⒕S持寬松。宏觀方面，美元或?qū)⒂瓉?lái)主動(dòng)降息的周期，但是整個(gè)經(jīng)濟(jì)仍處于軟著陸的過(guò)程之中，宏觀方面處于穩(wěn)定波動(dòng)階段，缺乏大方向的矛盾指引；而基本面方面，供應(yīng)上礦端和冶煉端均處于擴(kuò)張的狀態(tài)，目前統(tǒng)計(jì)的礦山在24年預(yù)估增加29萬(wàn)余金屬噸，但是當(dāng)前價(jià)格始終處于高邊際成本礦山減產(chǎn)的邊際位置，一旦低于2500美元，會(huì)陸續(xù)的觸發(fā)一些尾部礦山被動(dòng)虧損減產(chǎn)，從而使得產(chǎn)量不及預(yù)期；而礦山在每年的生產(chǎn)過(guò)程中會(huì)不可抗力的遇到各種各樣的因素，例如23年初澳洲的極端天氣、23年中葡萄牙的罷工停產(chǎn)、火災(zāi)導(dǎo)致俄羅斯奧澤本礦山投產(chǎn)的推遲等，所以礦端雖然預(yù)期過(guò)剩較多，但是在當(dāng)前價(jià)格之下，仍然有較多的不確定性；至于需求方面，支撐24年鋅需求的因素在24年均大概率回落，例如新能源基建、家電、汽車在23年高速發(fā)展后24年或?qū)⒃鏊僮呔?，地產(chǎn)預(yù)計(jì)維持弱勢(shì)，海外需求暫時(shí)保持穩(wěn)定，因此，預(yù)計(jì)24年鋅或?qū)⑿》鶎捤?，?dǎo)致價(jià)基本在成本線附近徘徊，而近年來(lái)通脹因素導(dǎo)致的礦山綜合開(kāi)采成本上移，鋅價(jià)支撐因素同樣上移，預(yù)計(jì)24年LME鋅價(jià)波動(dòng)區(qū)間在2200~2800美元之間，滬鋅在18000~23000元/噸之間波動(dòng)；而價(jià)格的走勢(shì)會(huì)受到礦山減產(chǎn)、需求補(bǔ)庫(kù)季節(jié)性等因素的干擾。